關(guān)于通道業(yè)務(wù)、事務(wù)管理信托與服務(wù)信托的思考 厘清這些概念的內(nèi)涵和外延

2021-04-26 10:19:32來源:金融時(shí)報(bào)

今年是我國信托法頒布實(shí)施二十周年。二十年來,我國在開展信托活動過程中,陸續(xù)出現(xiàn)了通道業(yè)務(wù)、事務(wù)管理信托、服務(wù)信托等概念,由于實(shí)踐中缺乏準(zhǔn)確的界定,導(dǎo)致大家在認(rèn)識上存在一些偏差,未能準(zhǔn)確理解和把握。對此,筆者談一點(diǎn)個(gè)人看法,希望能夠厘清這些概念的內(nèi)涵和外延。

通道業(yè)務(wù)

一開始,我認(rèn)為“通道業(yè)務(wù)”是一個(gè)廣義的概念,泛指所有的被動管理信托。主動管理信托是指受托人具有全部或部分的信托財(cái)產(chǎn)運(yùn)用裁量權(quán),對信托財(cái)產(chǎn)進(jìn)行管理和處分的信托。相對于主動管理信托,被動管理信托是指受托人不具有信托財(cái)產(chǎn)的運(yùn)用裁量權(quán),而是根據(jù)委托人或是由委托人委托的具有指令權(quán)限的人的指令,對信托財(cái)產(chǎn)進(jìn)行管理和處分的信托。通常認(rèn)為,被動管理信托具有以下四個(gè)特征:一是信托設(shè)立之前的盡職調(diào)查由委托人或其指定的第三方自行負(fù)責(zé)。二是信托的設(shè)立、信托財(cái)產(chǎn)的運(yùn)用和處分等事項(xiàng),均由委托人自主決定或信托文件事先明確約定。三是受托人僅依法履行必須由其履行的管理職責(zé),例如賬戶管理、清算分配及出具必要的文件等事務(wù)。四是信托終止時(shí),以信托財(cái)產(chǎn)實(shí)際存續(xù)狀態(tài)轉(zhuǎn)移給信托財(cái)產(chǎn)權(quán)利歸屬人,或根據(jù)委托人的指令對信托財(cái)產(chǎn)進(jìn)行處置。

隨著時(shí)間的推移,“通道業(yè)務(wù)”逐漸貶義化。資管新規(guī)明確金融機(jī)構(gòu)不得為其他金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)管理產(chǎn)品提供規(guī)避投資范圍、杠桿約束等監(jiān)管要求的通道服務(wù)。對此,當(dāng)時(shí)我認(rèn)為“通道業(yè)務(wù)”可以分為兩種,一種是違規(guī)的“通道業(yè)務(wù)”,另一種是依法可以開展的“通道業(yè)務(wù)”,例如企業(yè)年金受托人。但之后,“通道業(yè)務(wù)”徹底成為貶義詞,存續(xù)業(yè)務(wù)面臨壓降和清理規(guī)范,同時(shí)出現(xiàn)了事務(wù)管理信托、服務(wù)信托等新概念。統(tǒng)籌考慮事務(wù)管理信托、服務(wù)信托的內(nèi)涵,本文建議將“通道業(yè)務(wù)”狹義化,僅存在于融資類信托業(yè)務(wù)中,指受托人依據(jù)信托文件的約定,將信托資金直接或間接運(yùn)用于非公開市場交易的債權(quán)資產(chǎn)的被動管理信托業(yè)務(wù)。

事務(wù)管理信托

過去,根據(jù)信托財(cái)產(chǎn)運(yùn)用方式的不同,信托業(yè)務(wù)被分為融資類信托、投資類信托和事務(wù)管理信托。中國信托業(yè)協(xié)會組織發(fā)布的《2020年度中國信托業(yè)發(fā)展評析》中,從資產(chǎn)功能劃分,也將信托業(yè)務(wù)分為融資類信托、投資類信托和事務(wù)管理類信托。其中提到,截至2020年年末,融資類信托余額為4.86萬億元,環(huán)比3季度末減少10916.31億元;投資類信托余額為6.44萬億元,環(huán)比3季度末5.68萬億元增長13.46%;事務(wù)管理類信托為9.19萬億元,同比2019年4季度末10.65萬億元減少1.46萬億元,較2017年末歷史高點(diǎn)15.65萬億元減少6.46萬億元。其中還提道:壓降的事務(wù)管理信托中的絕大多數(shù)是以監(jiān)管套利、隱匿風(fēng)險(xiǎn)為特征的金融同業(yè)“通道業(yè)務(wù)”。

考慮與通道業(yè)務(wù)的區(qū)別,本文建議將事務(wù)管理信托含義特定化,僅存在于投資類信托業(yè)務(wù)中,指受托人依據(jù)信托文件的約定,將信托資金直接或間接投資于未上市企業(yè)股權(quán)、標(biāo)準(zhǔn)化金融產(chǎn)品、另類資產(chǎn)等非債權(quán)資產(chǎn)的被動管理信托業(yè)務(wù)。它可以有兩種表現(xiàn)形式:一種是信托財(cái)產(chǎn)的運(yùn)用和處分等事項(xiàng),均由委托人自主決定或信托文件事先明確約定。第二種情形,信托財(cái)產(chǎn)的運(yùn)用和處分等事項(xiàng),不由委托人自主決定,信托文件中也沒有事先明確約定,但信托財(cái)產(chǎn)的運(yùn)用和處分等事項(xiàng),實(shí)際上由信托文件中約定的第三方機(jī)構(gòu)完成,例如資產(chǎn)管理人、投資顧問等。

服務(wù)信托

服務(wù)信托是一個(gè)新概念,在2018年中國信托業(yè)年會上被首次正式提出。2020年5月發(fā)布的《信托公司資金信托管理暫行辦法(征求意見稿)》明確,服務(wù)信托業(yè)務(wù)不屬于該辦法所稱資金信托,不適用于該辦法規(guī)定。該征求意見稿規(guī)定,“服務(wù)信托業(yè)務(wù),是指信托公司運(yùn)用其在賬戶管理、財(cái)產(chǎn)獨(dú)立、風(fēng)險(xiǎn)隔離等方面的制度優(yōu)勢和服務(wù)能力,為委托人提供除資產(chǎn)管理服務(wù)以外的資產(chǎn)流轉(zhuǎn),資金結(jié)算,財(cái)產(chǎn)監(jiān)督、保障、傳承、分配等受托服務(wù)的信托業(yè)務(wù)”。

上述定義,使服務(wù)信托明顯區(qū)別于“通道業(yè)務(wù)”和事務(wù)管理信托。服務(wù)信托既不存在于融資類信托業(yè)務(wù)中,也不存在于投資類信托業(yè)務(wù)中,即委托人設(shè)立信托,無須受托人對信托財(cái)產(chǎn)進(jìn)行包括投融資在內(nèi)的任何的管理處分。它可以有兩種表現(xiàn)形式:一種是信托財(cái)產(chǎn)沒有管理處分的需求。例如在以資產(chǎn)隔離為唯一信托目的的家族信托中,受托人純粹是使用信托關(guān)于信托財(cái)產(chǎn)具有獨(dú)立的制度安排,為委托人單純提供資產(chǎn)隔離的信托服務(wù)。第二種情形,雖然信托財(cái)產(chǎn)需要管理處分,但該事項(xiàng)由法律法規(guī)規(guī)定不由受托人行使(區(qū)別于事務(wù)管理信托由信托文件約定不由受托人行使),例如前面提到的企業(yè)年金受托人、信貸資產(chǎn)證券化的受托人等。

綜上所述,按照受托人是否需要依法對信托財(cái)產(chǎn)進(jìn)行管理處分,信托業(yè)務(wù)可以分為資產(chǎn)管理信托、服務(wù)信托(即非資產(chǎn)管理信托)。資產(chǎn)管理信托按照管理方法的不同,可以分為融資類信托、投資類信托。進(jìn)一步來看,融資類信托可以分為主動管理類融資信托、“通道業(yè)務(wù)”;投資類信托可以分為主動管理類投資信托、事務(wù)管理信托。據(jù)此,“通道業(yè)務(wù)”、事務(wù)管理信托、服務(wù)信托邊界清晰,互不交叉。“通道業(yè)務(wù)”需壓降直至清零,事務(wù)管理信托可以依法合規(guī)開展,服務(wù)信托是今后信托公司業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的重要方向。

責(zé)任編輯:孫知兵

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