中國軟件公司近期發布2021年年報及2022年一季報：2021年公司實現營收103.52億元，同比增長39.73%，歸母凈利潤0.76億元，同比增長10.77%，扣非歸母凈利潤0.47億元，同比增長16.85%。2022年一季度，公司實現營收15.24億元，同比增長49.64%;歸母凈利潤-1.03億元，扣非歸母凈利潤-1.04億元。對此，我們點評如下：

投資要點

營收快速增長，自主軟件表現亮眼

2021年，公司營收繼續保持較快增速，其中自主軟件產品收入大幅增長，實現營收15.74億元，同比增長78.18%，平均毛利率73.26%，同比減少1.29個百分點。主要包括基礎軟件、行業軟件等自研軟件產品。行業解決方案實現營業收入64.35億元，同比增長39.31%，平均毛利率8.53%，同比減少1.49個百分點，主要包括電子政務、知識產權、軌道交通等系統集成、國產軟硬件產品改造升級等業務。服務化業務實現營業收入23.09億元，同比增長23.38%，平均毛利率58.39%，同比減少2.63個百分點，主要包括稅務行業的信息系統運維、金融監管等業務。

麒麟軟件跨越式發展，龍頭地位更加穩固

2021年，麒麟軟件實現了跨越式發展，營收規模同比增長85%，達到11.34億元，歸母凈利潤2.68億元，同比增長63%，營收規模、市占率和盈利水平等各項指標都大幅領先競爭對手，進一步拉大了行業領先地位。報告期內，麒麟軟件加速產品迭代升級，更新發布銀河麒麟桌面操作系統V10SP1、銀河麒麟高級服務器操作系統V10SP2等操作系統產品，持續優化云平臺、容器云、云桌面等麒麟云計算產品性能，后續有望持續突破行業市場，龍頭地位更加穩固。

一季度信創持續景氣，股權激勵提升凝聚力

2022年一季度在疫情的影響下，公司營收仍然實現較快的增長速度，虧損幅度有所收窄，主要系信創市場增長，全年或延續一季度較好表現，實現增長目標。此外一季度公司完成了首次股權激勵計劃，向530名核心骨干授予1312.5萬股限制性股票，首次授予價26.14元/股。股權激勵計劃有利于公司綁定核心骨干，提升凝聚力，助力公司在本輪軟件國產化浪潮中加速發展。

盈利預測

我們看好公司作為國產操作系統龍頭的發展潛力，預計公司2022-2024凈利潤分別為1.65、2.21、2.88億元，EPS分別為0.33、0.45、0.58元，對應當前股價PE為109、81、62倍，首次覆蓋，給予公司“推薦”評級。

風險提示

宏觀經濟下行風險、信創發展低于預期風險、國家軟件支出低于預期風險、毛利率下降風險、疫情反復風險等。

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