短期業績受制于外部環境，盈利能力顯著改善：順絡電子22Q1營收10億元，同比下滑4.6%，歸母凈利潤1.6億元，同比下滑14.8%;毛利率36.39%，同比增長0.02pct，環比提升7.27pct，改善顯著。公司短期業績表現受制于國內疫情的嚴峻形勢，手機客戶需求不足，且經營活動及客戶產品交付均有不同程度影響;但公司持續推動新產品新技術研發、保持緊密的客戶溝通及生產運營，同時伴隨高技術附加值產品占比提升、新興市場持續拓展、管理變革提升經營效率等因素，公司盈利能力顯著改善。未來隨著疫情逐漸恢復，公司有望重回成長軌道。

主業份額穩步提升，新領域成長迅速：公司與國內外核心手機、通訊等企業保持緊密深入合作，電感產品市占率進一步提升，變壓器、LTCC、共模扼流器、敏感器件等產品已進入該領域應用，產品份額及品類的持續擴張助力公司產品在主要應用領域的穩步成長。同時，汽車電子及儲能領域保持快速拓展(22Q1營收9070萬元，同比增長51%)，產品包括針對汽車新能源化、智能化及光伏、儲能等領域開發的各類元件等，市場前景廣闊，并得到知名客戶認可，未來有望成為公司重要的業績增長點。

股份回購及核心高管增持彰顯長期信心：基于對公司內在價值的認可和未來持續穩定發展的堅定信心，并維護廣大股東利益，公司擬以自有資金回購2-3億元股份，同時核心管理團隊通過持股平臺擬增持5000萬至1億元公司股份。先后推出的股份回購及高管增持方案彰顯公司長期信心，同時伴隨不斷夯實的核心競爭力和持續拓展的產品及應用領域，我們繼續看好公司未來發展前景。

我們預測公司22-24年每股收益分別為1.19、1.52、1.90元(原22-23年預測分別為1.30、1.63元，小幅下調營收及毛利率預測)，根據可比公司22年27倍PE估值，對應目標價為32.13元，維持買入評級。

風險提示

5G建設不及預期風險;客戶拓展不及預期風險;擴產進度不及預期風險;原材料價格上漲風險;市場競爭加劇風險。

關鍵詞： 順絡電子主業份額 順絡電子股份回購 順絡電子每股收益 順絡電子新領域