愛美客發布公告，與韓國HuonsBP簽訂經銷合作框架協議，約定公司以研發注冊方式引進HuonsBP的肉毒產品，并在指定經銷區域內作為唯一合法經銷商進行產品的進口和經銷。肉毒產品的進口與經銷將豐富公司產品矩陣，與現有醫美產品形成較強協同效應。

唯一排他經銷商，合作期限十年起。HuonsBP原系韓國上市公司HunonsGlobal的肉毒毒素等生物制品業務部門，后于2021年4月6日在韓國注冊成立。HuonsBP具有豐富的產品研發和專利技術經驗，其肉毒毒素產品Hutox于2019年4月在韓國取得產品注冊證，韓國市場品牌名為Liztox。公司于2021年6月通過受讓和增資的方式，持有HuonsBP25.42%股權。本次協議簽訂后：1)HuonsBP授權公司在經銷區域內進口、注冊和經銷其研發生產的900kDa(50U、100U和200U)肉毒素類產品。2)公司為經銷區域內唯一且排他的進口商、經銷商，并承諾向HuonsBP獨家購買，不會直接或間接地研發、開發、制造、進口、經銷、銷售或意圖出售與產品存在競爭關系或可能存在競爭關系的任何產品。3)公司負責在經銷區域代表HuonsBP或HuonsBP指定的其他第三方，為協議項下產品獲取進口和銷售許可證。4)產品價格應由協議雙方通過書面的方式決定。HuonsBP承諾并保證提供給公司的產品價格是全球范圍內的最低價格。5)產品獨家經銷期限為其獲得NMPA注冊證批準之日起10年，到期后將自動續簽10年。

攜手HuonsBP布局肉毒產品，豐富品類矩陣鞏固核心優勢。HuonsBP母公司HuonsGlobal為韓國知名制藥及醫療器械企業，公司主營業務覆蓋藥物、醫療器械、美容產品、特種醫藥等多個大健康領域，明星單品包括德瑪莎水光注射儀、艾莉薇玻尿酸和Hutox肉毒素等。本次經銷合作協議的簽署將助力公司引進海外生物醫藥品種，豐富在醫美行業的產品矩陣，憑借公司在產品注冊經驗和營銷體系方面的優勢，肉毒產品的進口和經銷將與公司現有醫療器械產品相互協同，提供更完善的醫療美容產品供應，滿足多元化的市場需求，進一步鞏固公司的核心競爭力。

滲透率低前景廣闊，強強聯合共享肉毒市場藍海。據頭豹研究院統計，中國肉毒素滲透率遠低于全球成熟市場，2019年國內肉毒素滲透率僅0.2%，遠低于美國市場4.3%的滲透率。預計2024年國內肉毒產品市場規模有望達80億元，2020-24年年均復合增速為20.5%。目前國內獲批的肉毒產品僅四款，行業格局較好。公司同HuonsBP的布局將在國內肉毒產品市場形成較強的先發優勢，憑借公司良好的市場推廣能力和機構粘性，有望進一步獲得市場份額。

盈利預測與投資評級：

醫美行業高景氣度持續，公司繼濡白天使順利上市后，引進肉毒產品，矩陣將不斷豐富，未來成長空間大。我們上調2022-24年EPS為6.83/10.28/14.66元(原值為6.83/10.01/14.32元)，目前股價對應22年73.01倍PE，我們長期看好公司注重研發創新，堅持推進戰略布局，不斷豐富產品線，長期競爭力有望進一步提升，此外憑借差異化的渠道模式和完善的營銷布局，公司將持續鞏固優勢地位、擴大市場份額，維持“買入”評級。

風險因素：行業政策變化風險、產品研發和注冊風險、市場競爭加劇、產品安全風險等。

關鍵詞： 愛美客與韓國HuonsBP簽署經銷合作協議 愛美客布局肉毒產品 唯一排他經銷商 合作期限