志特新材發(fā)布2022年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃(草案)，擬授予限制性股票合計(jì)190萬股，約占草案公告日公司總股本的1.62%，其中首次授予153.7萬股，約占草案公告日公司股本總額的1.31%，占本次授予權(quán)益總額的80.89%;預(yù)留36.3萬股，約占草案公告日公司股本總額的0.31%，預(yù)留部分占本次授予權(quán)益總額的19.11%。

本次激勵(lì)覆蓋面較廣，有效將各方利益相結(jié)合。首次授予的激勵(lì)對(duì)象為88人，包括公司董事長(zhǎng)兼總裁高渭泉、副總裁韓新聞、董事兼財(cái)務(wù)總監(jiān)王衛(wèi)軍、董事會(huì)秘書溫玲等在內(nèi)的9名高管，以及其他核心骨干員工79人，激勵(lì)覆蓋面較廣。首次授予合計(jì)153.7萬股，占總股本的1.31%。通過股權(quán)激勵(lì)，公司將進(jìn)一步提升員工整體持股水平，吸引和留住優(yōu)秀人才，調(diào)動(dòng)激勵(lì)對(duì)象的積極性，有效地將股東利益、公司利益和激勵(lì)對(duì)象個(gè)人利益結(jié)合在一起，提升公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

考核目標(biāo)較為積極，彰顯公司對(duì)未來發(fā)展信心。

首次授予限制性股票的考核年度為2022-2024年三個(gè)會(huì)計(jì)年度，對(duì)各考核年度的累計(jì)營(yíng)業(yè)收入金額進(jìn)行考核，2022年度考核當(dāng)年?duì)I業(yè)收入，2023年度考核2022-2023年累計(jì)營(yíng)業(yè)收入，2024年考核2022-2024年累計(jì)營(yíng)業(yè)收入，并設(shè)置激勵(lì)考核的觸發(fā)值和目標(biāo)值。據(jù)測(cè)算，若每一期收入都恰好完成考核觸發(fā)值，則2021-2024年收入復(fù)合增速為30%;若每一期都恰好完成考核目標(biāo)值，則2021-2024年收入復(fù)合增速為40%。其中2022年首年的觸發(fā)值和目標(biāo)值分別為17.18億元與21.47億元，對(duì)應(yīng)收入增速分別為16%、45%。在整體外部承壓的背景下，公司所制定的考核觸發(fā)值與目標(biāo)值均較為積極，尤其是目標(biāo)值增速較高，彰顯公司對(duì)未來發(fā)展的信心。

需求與成本短期承壓，后續(xù)經(jīng)營(yíng)迎來拐點(diǎn)可期。從公司一季報(bào)來看，收入增速環(huán)比下降，業(yè)績(jī)出現(xiàn)同比較大幅度回落，一方面系地產(chǎn)整體資金壓力與疫情影響使得下游施工節(jié)奏放緩，疊加區(qū)域運(yùn)輸受限，使得公司需求整體承壓，進(jìn)而影響公司收入節(jié)奏，也使得固定費(fèi)用的攤銷有所增加，另一方面，鋁價(jià)高企使得公司成本端也同比有所提升。考慮到疫情防控形勢(shì)或在后續(xù)逐步向好，以及地產(chǎn)政策到數(shù)據(jù)的傳導(dǎo)逐步落地，預(yù)計(jì)下游需求或在后續(xù)逐步修復(fù)，收入提速以及固定費(fèi)用攤薄的減少有望逐步兌現(xiàn)，經(jīng)營(yíng)迎來拐點(diǎn)可期。

看好行業(yè)加速出清下公司市占率進(jìn)一步提升，維持買入評(píng)級(jí)。2021年來受地產(chǎn)調(diào)控、疫情反復(fù)及原材料漲價(jià)等影響，鋁模租賃門檻持續(xù)提高，部分小微企業(yè)退出，公司等擁有規(guī)模、品牌及資金優(yōu)勢(shì)的龍頭市占率得到提升：2021年鋁模企業(yè)數(shù)量700余家，營(yíng)收2億元以上占比32.7%，同增4.1pct，營(yíng)收0.5億元以下占比18.2%，同比大幅下降11.7pct。

公司將打造平臺(tái)型企業(yè)，利用合資加盟方式，結(jié)合當(dāng)?shù)貎?yōu)質(zhì)管理團(tuán)隊(duì)，進(jìn)行品牌、技術(shù)、管理輸出，實(shí)現(xiàn)資源互補(bǔ)，在擴(kuò)大規(guī)模的同時(shí)增強(qiáng)自身核心競(jìng)爭(zhēng)力。

看好公司持續(xù)成長(zhǎng)性，本次股權(quán)激勵(lì)也進(jìn)一步彰顯公司對(duì)未來成長(zhǎng)信心，預(yù)計(jì)公司2022-23年歸屬凈利潤(rùn)分別為1.9、2.5億元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE分別為19、14倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

1、原材料價(jià)格大幅上漲;

2、需求恢復(fù)低于預(yù)期。

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