珠海港(000507)發(fā)布2021年報，全年實現(xiàn)營業(yè)收入63.8億元，同比增長80.5%，歸屬于上市公司股東凈利潤4.6億元，同比增長69.6%，每股收益0.48元。特別是凈資產(chǎn)收益率8.33%，創(chuàng)上市以來最佳經(jīng)營業(yè)績。

2022年Q1實現(xiàn)營收同比增長10.3%，利潤總額同比增長21%，歸母凈利同比減少31%，少數(shù)股東損益大增334.8%。原因主要是2021年4月之后并購秀強(qiáng)股份等公司并表所致。

1、21年報告重新定義公司的業(yè)務(wù)。用“港口航運(yùn)物流、新能源、投資”三大分類來替換20年報的“工業(yè)、商業(yè)、物業(yè)”，業(yè)務(wù)分類更加清晰精準(zhǔn)。

2、公司已形成“雙主業(yè)”并行的模式，分業(yè)務(wù)看：

港口航運(yùn)物流板塊，是公司的主營業(yè)務(wù)。因為過去幾年持續(xù)收購優(yōu)質(zhì)港口公司，并表導(dǎo)致營收大幅度增長。公司逐漸形成以珠海高欄母港及位于西江流域、長江流域的四個控股內(nèi)河碼頭為依托，實現(xiàn)江海或海鐵或水路中轉(zhuǎn)等多式聯(lián)運(yùn)的組合優(yōu)勢。受益于西江-長江戰(zhàn)略的高質(zhì)量聯(lián)動，港口類業(yè)務(wù)毛利率11.6%。未來不排除公司繼續(xù)收購港口的可能性。

新能源板塊，包括風(fēng)力發(fā)電、光伏發(fā)電、管道燃?xì)狻⑻烊粴獍l(fā)電等新能源、清潔能源的投資、運(yùn)營及服務(wù)。公司在全國已投資控股七個陸上風(fēng)電場，業(yè)務(wù)還切入海上風(fēng)電領(lǐng)域。收購的秀強(qiáng)股份則是布局光伏上游，港昇公司則是風(fēng)電業(yè)務(wù)運(yùn)營主體，收購天倫燃?xì)鈪⒐蓹?quán)更是在異地燃?xì)庾霾季郑孕履茉窗鍓K營收同比增長205%，毛利率23.5%。未來的新能源布局可關(guān)注秀強(qiáng)股份。

投資及其他板塊，主要是可口可樂飲料的生產(chǎn)，其余是一些物業(yè)管理等，并非公司的核心業(yè)務(wù)，營收占比不到10%，毛利率33%。

3、公司近期動態(tài)。

2022年1月24日，港弘碼頭100%股權(quán)完成交割并辦理完成相關(guān)工商變更登記手續(xù)，港弘碼頭成為公司的全資子公司。由此實現(xiàn)深海母港與現(xiàn)有西江沿岸碼頭由點(diǎn)連線，并與興華港口及公司航運(yùn)資源形成良好的業(yè)務(wù)聯(lián)動，打造完善的集疏運(yùn)網(wǎng)絡(luò)。但并表2個多月后的Q1季報顯示，因煤炭采購需求下降，子公司港弘碼頭的卸船量同期下降，凈利潤也同期下降2022年4月22日，公司披露認(rèn)購秀強(qiáng)股份增發(fā)股份的調(diào)整方案，參與募集總額上限的25%，且維持第一大股東地位不變。預(yù)計此次增發(fā)年內(nèi)或可完成。當(dāng)實施完畢后，公司將會借助高端玻璃優(yōu)勢，切入光伏建筑一體化(BIPV)行業(yè)。

投資評級：預(yù)計未來3年EPS分別;為0.45、0.51和0.58，對應(yīng)PE分別為11.7、10.2和9.1，我們繼續(xù)推薦，維持“增持”評級。

風(fēng)險提示：疫情影響時間過長。

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