東方雨虹:抗住壓力收入逆勢高增 維持“買入”評級

2022-05-07 13:22:44來源:同花順財經

東方雨虹公司發布2022年一季報,2022年Q1營業收入63.09億元,同比+17.31%,歸母凈利潤3.17億元,同比+7.07%,扣非凈利潤2.97億元,同比+8.52%。Q1股權激勵費用6332萬元(同比+181%),若剔除該影響,歸母凈利潤同比增長20.83%。

面對需求下行和3月疫情沖擊,公司抗住壓力收入逆勢高增。Q1收入增速17%,面對需求下行和3月疫情影響,公司抗住壓力收入逆勢高增。分產品來看,防水主業持續快速增長,同時實現多個新品類放量,建筑涂料、砂漿粉料、保溫業務收入增速均大幅高于公司整體增速。公司積極調整渠道結構,通過一體化公司(小B渠道)大力拓展非房市場和渠道下沉,民建集團收入大幅增長。

毛利率基本企穩,多項舉措沖抵毛利率壓力,凈利率僅小幅下滑0.44pct。公司21Q1-22Q1毛利率分別為32.87%/30.85%/28.95%/30.31%/28.28%,Q1公司毛利率28.28%,同比下滑4.58pct,環比已基本企穩。Q1期間費用率19.06%,同比下降0.8pct,主要是財務費用率同比下降0.73pct,系Q1利息收入增加所致;管理費用率同比下降0.03pct,Q1股權激勵費用6332萬元(同比+181%),若剔除該影響,歸母凈利潤同比增長20.83%。公司通過多項舉措沖抵毛利率影響,Q1凈利率4.93%,同比僅下滑0.44pct,歸母凈利潤同比增長7%,成本壓力下業績逆勢增長。

盈利預測與投資建議。我們預計2022-2024年歸母凈利潤分別為52.6/66.3/83.3億元,按最新收盤市值對應PE分別為21.9/17.3/13.8倍,參考可比公司估值和公司未來增速,我們維持公司合理價值62.50元/股,對應公司2022年PE約30倍,維持“買入”評級。

風險提示。上游原材料價格持續上漲,下游需求大幅下滑。

關鍵詞: 東方雨虹 收入逆勢高增 買入評級 股權激勵費用

責任編輯:孫知兵

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