今年早些時候，蘋果(AAPL.US)成為歷史上第一家估值達到3萬億美元的上市公司，一些分析師曾稱，這一里程碑可能是這家科技巨頭的“分水嶺時刻”。

然而，從那以后，蘋果的股價就開始下跌。該公司股價自那以來下跌了約15%，因為市場要應對一系列經濟問題，包括經濟衰退的可能性以及俄烏戰爭。上周五，蘋果收報154.09美元，市值達到2.5萬億美元。

那蘋果的市值能回到3萬億美元的水平嗎?

一位分析師表示，在庫克領導下的蘋果公司重獲如此高的估值是可行的，而且沒有投資者想象的那么困難。摩根士丹利分析師Erik Woodring在一份研究報告中寫道:“我們認為，蘋果向訂閱式模式的更明顯轉變，可能會讓蘋果目前的市值增加約1萬億美元。”

Woodring表示，當蘋果公司很可能在2023年1月公布年終應用安裝基數時，這將成為市場預期開始向這種類型轉變的“關鍵催化劑”。今年年初，蘋果公司表示，它擁有約18億活躍用戶。Woodring表示，如果蘋果像上文提到的那樣“正式轉向”訂閱模式，“可能會對估值產生更大的影響”。

Woodring指出，蘋果的高用戶留存率以及不斷擴大的硬件和服務生態系統，已經創造了世界上最有價值的平臺之一。不過，市場仍將蘋果視為一家科技硬件公司，其股價是企業價值自由現金流的22倍，而軟件服務公司為31倍，訂閱流媒體平臺為44倍。

與科技領域最大的競爭對手谷歌母公司Alphabet(GOOG.US)、Meta platform (META.US)、亞馬遜(AMZN.US)和微軟(MSFT.US)相比，蘋果的股價也低了約18%。

Woodring指出，如果蘋果公司能夠實現“每位客戶支出的持續增長”，投資者可能會轉向客戶終身價值估值模式。今年3月，有報道稱蘋果正在為iPhone和其他硬件制定訂閱計劃。

這種類似于按月收費的做法可能會讓蘋果從這些設備上獲得更多收入。這也將是蘋果公司策略的重大轉變。轉型前蘋果公司的策略是全價銷售產品，或者在某些情況下通過Apple Card或運營商補貼進行分期銷售。

Woodring表示，蘋果要想把自己打造成成熟的訂閱業務，需要達到五個關鍵指標：爭取一個龐大而穩定的市場;實現高留存率;擴大客戶的現有消費金額;新客戶獲取能力強;最后，采用基于訂閱的月度或年度定價。

目前，蘋果公司已經達到了這五個標準中的四個。Woodring表示，“越來越多的證據”表明，其將達到所有五個標準。

鑒于蘋果公司的訂閱市場總價值超過1.5萬億美元，而該公司每天只能獲得每個用戶創造大約1美元的收益，消費者支出的上限據信要高得多。Woodring指出，在美國，用戶每天在蘋果產品和服務上的花費約為2美元，但這仍約占美國手機用戶平均花費的一半。

蘋果要想實現這一目標，要么必須向市場證明，每位用戶總消費額6.2%的復合年增長率是“可持續的”，要么必須有一個更完善的訂閱模式。Woodring指出，蘋果似乎正在實現后一種方式。

Wedbush Securities最近表示，蘋果將在7月28日公布的財報應該會符合預期，但投資者更關注的是需求，尤其是iPhone 14即將在秋季上市。

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