方正證券策略團隊發布研報《港股大小盤風格與估值折溢價研究》，該團隊認為，市場對港股的認知通常為“大盤股占優”。雖然大盤股在估值上相對小盤股長期存在溢價，但并不等于能漲得更好，在大盤股溢價時期投資小盤股仍可創造超額收益。

核心結論

在今年4月底至8月下旬這波行情中，A股市值結構分化特征較為顯著。以中證1000為代表的小盤股反彈強勢，漲幅高達35%;而以滬深300為代表的大盤股在7月初便結束了反彈進入新一輪下跌。A股行情在市值上巨大的分化讓我們對港股大小盤風格的變化產生了興趣。在本報告中，我們首先對港股的市值特征進行了總結，然后對港股大小盤股票的價格走勢和估值變化進行了回顧，最后對港股中存在眾多“仙股”的問題進行了探討。

回顧歷史，2000年至今，港股小盤風格占優的區間一共4段，分別為2001年1月-2007年10月、2008年11月-2010年11月、2012年10月-2014年3月以及2020年4月-2021年9月。估值方面，在流動性、盈利穩定性以及南向資金等因素的作用下，港股小盤股票相對于大盤股票在大部分時間里存在估值折價。

對于港股市場中的“仙股”現象，我們認為，其存在的原因可能與港交所對強制退市標準的設置較為寬松有關。同時我們發現，大部分市值低于5億港元的股票都或多或少的存在一些 “仙股”的特征。

市場對港股的認知通常為“大盤股占優”。雖然大盤股在估值上相對小盤股長期存在溢價，但并不等于能漲得更好，在大盤股溢價時期投資小盤股仍可創造超額收益。

關鍵詞： A股市值結構分化特征 港股大小盤風格 大盤股溢價 大盤股占優