基金發(fā)行市場(chǎng)雖陷入低迷，券結(jié)模式基金發(fā)行熱度不減反增。

今年以來(lái)，滬深兩市震蕩磨底，拖累基金表現(xiàn)，無(wú)論是數(shù)量還是規(guī)模，基金發(fā)行均出現(xiàn)大幅下滑。值得注意的是，截至4月15日，今年合計(jì)有51只券結(jié)模式基金成立，占今年發(fā)行基金總數(shù)的12%，累計(jì)發(fā)行募集258億元，均為歷史同期最高。

2019年初，券商結(jié)算模式由試點(diǎn)工作正式轉(zhuǎn)為常規(guī)后，選擇券結(jié)模式的基金數(shù)量越來(lái)越多。市場(chǎng)上現(xiàn)有325只基金（份額合并，下同）采取券商結(jié)算模式，管理規(guī)模合計(jì)4293.43億元，均為歷史最高值。

券結(jié)基金發(fā)行創(chuàng)同期新高

券結(jié)模式基金全稱(chēng)是券商結(jié)算模式基金，和傳統(tǒng)的銀行托管人結(jié)算相比，券商結(jié)算模式主要是指基金管理人先通過(guò)券商系統(tǒng)進(jìn)行報(bào)盤(pán)交易，一系列交易通過(guò)券商渠道報(bào)給交易所，券商作為結(jié)算人參與者與結(jié)算機(jī)構(gòu)——中國(guó)結(jié)算進(jìn)行資金和證券的清算交收。也就是說(shuō)，原來(lái)基金的托管、結(jié)算主要由銀行負(fù)責(zé)，現(xiàn)在基金公司則可以選擇券商來(lái)提供托管和結(jié)算服務(wù)。

在今年基金發(fā)行低迷的背景下，有51只基金采取券商結(jié)算模式，中歐基金、天弘基金和嘉實(shí)基金各有4只、4只和3只券結(jié)模式基金發(fā)行。3月份券結(jié)模式基金發(fā)行呈現(xiàn)井噴態(tài)勢(shì)，有26只券結(jié)模式基金成立，占據(jù)3月份新發(fā)基金數(shù)量的半壁江山。

今年新發(fā)券結(jié)模式基金中，偏股型基金數(shù)量居多，合計(jì)有44只，發(fā)行募資規(guī)模居前的有建信沃信一年持有A、安信遠(yuǎn)見(jiàn)成長(zhǎng)A、上投摩根沃享遠(yuǎn)見(jiàn)一年持有A和中歐多元價(jià)值三年持有A，發(fā)行份額分別為25.30億份、21.82億份、16.3億份和16.05億份。

從基金公司來(lái)看，天弘基金和中歐基金今年均有4只券結(jié)模式產(chǎn)品成立。天弘基金首次發(fā)行券結(jié)模式基金，4只產(chǎn)品均為指數(shù)型基金，中歐基金券結(jié)模式產(chǎn)品數(shù)量實(shí)現(xiàn)翻番，3只為偏股型基金，1只為指數(shù)增強(qiáng)型基金。嘉實(shí)基金今年成立3只券結(jié)模式產(chǎn)品，總的數(shù)量達(dá)到4只。

數(shù)據(jù)顯示，鑫元基金、長(zhǎng)盛基金、格林基金、華安基金、興銀基金、上投摩根基金和民生加銀基金7家公司于今年均發(fā)行了首只券結(jié)模式基金，至此合計(jì)已有85家公募基金加入到券結(jié)基金大軍中。

可以看出，不少基金公司開(kāi)始試水布局券結(jié)模式基金。有基金人士表示，今年選擇券結(jié)模式結(jié)算的基金數(shù)量有望繼續(xù)刷新歷史紀(jì)錄。

券商熱情推動(dòng)中小基金公司參與更積極

浙商基金產(chǎn)品負(fù)責(zé)人曾表示，券結(jié)模式基金通常是券商和基金公司整合雙方優(yōu)質(zhì)資源，精選基金經(jīng)理和產(chǎn)品設(shè)計(jì)而來(lái)、具有較高競(jìng)爭(zhēng)力和吸引力的產(chǎn)品。

從券商角度看，傭金收入瓶頸日益凸顯，與基金公司合作，采用券商結(jié)算模式定制產(chǎn)品是深入推進(jìn)券商財(cái)富管理轉(zhuǎn)型的重要抓手。公募基金采用券商結(jié)算模式無(wú)疑將為券商帶來(lái)更多傭金收入。

“從基金公司角度，在券結(jié)產(chǎn)品上深度綁定重點(diǎn)渠道，有利于資源的有效投放，有利于產(chǎn)品的長(zhǎng)期保有和規(guī)模增長(zhǎng)，有利于更有針對(duì)性地理解渠道客戶(hù)、服務(wù)渠道客戶(hù)。”華西證券相關(guān)人士表示。

近兩年中小型公募基金參與券商結(jié)算模式積極性愈加高漲，如東財(cái)基金、博道基金、蜂巢基金和淳厚基金等基金公司有一半左右基金產(chǎn)品采用了券結(jié)模式。有基金分析人士表示，對(duì)于中小型公募基金而言，采取券商結(jié)算模式，看重的是券商銷(xiāo)售能力，券商渠道有助于大幅提升旗下產(chǎn)品整體規(guī)模，因此有很大動(dòng)力配合券商開(kāi)發(fā)券結(jié)模式基金產(chǎn)品。

實(shí)際上，即便券商結(jié)算模式發(fā)展迅速，目前仍難以撼動(dòng)商業(yè)銀行的托管地位，未來(lái)還有很多的挑戰(zhàn)需要面對(duì)，如券商結(jié)算模式涉及交易、估值、清算等系統(tǒng)改造升級(jí)，投入成本較大，與傳統(tǒng)銀行對(duì)比，券商在銷(xiāo)售能力上仍然有較大提升空間。

不少大型公募基金對(duì)券結(jié)模式基金態(tài)度不一。目前，非貨管理規(guī)模居前的幾家公募基金旗下采用券結(jié)模式的基金產(chǎn)品數(shù)量均不超過(guò)4只。有基金分析人士認(rèn)為，對(duì)于大型公募基金而言，在銀行和第三方的銷(xiāo)售規(guī)模已經(jīng)很大，即便券商銷(xiāo)售積極，但帶來(lái)的增量與整體規(guī)模對(duì)比仍有限。

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