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12月26日，山外山(688410.SH)將正式登陸上海證券交易所，并成為重慶首家科創(chuàng)板企業(yè)。根據(jù)公告，公司本次公開發(fā)行股票數(shù)量3619萬股，發(fā)行價格32.30元/股，發(fā)行后總股本約1.45億股。招股書顯示，公司此次擬募資約12.47億元，用于血液凈化設(shè)備及高值耗材產(chǎn)業(yè)化項目、血液凈化研發(fā)中心建設(shè)項目、營銷網(wǎng)絡(luò)升級與遠程運維服務(wù)平臺建設(shè)項目以及補充流動資金。

公開資料顯示，山外山是一家專業(yè)從事血液凈化設(shè)備與耗材研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，并提供連鎖血液透析醫(yī)療服務(wù)的國家高新技術(shù)企業(yè)，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于治療各類急慢性腎功能衰竭、尿毒癥、多臟器衰竭和中毒等多種病癥。在血液凈化設(shè)備方面，已取得5項國家第三類醫(yī)療器械注冊證書，SWS型系列產(chǎn)品均已被國家列入“優(yōu)秀國產(chǎn)醫(yī)療設(shè)備產(chǎn)品遴選”目錄。同時，公司產(chǎn)品相比其他企業(yè)同類產(chǎn)品具有安全性高、穩(wěn)定性好、超濾精準、操作便捷、成本低、運維服務(wù)快捷高效等優(yōu)勢，加快了血液凈化設(shè)備國產(chǎn)化發(fā)展的步伐，促進公司市場占有率的快速提升。

根據(jù)招股書，報告期內(nèi)，公司2019年-2021年、2022年1-6月實現(xiàn)營業(yè)收入分別為14230.56萬元、25440.83萬元、28327.68萬元、15349.23萬元。2019年度至2021年度營業(yè)收入年均復(fù)合增長率為41.09%;扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤分別為-3569.07萬元、1499.92萬元、1570.10萬元、1373.11萬元。根據(jù)公司業(yè)績初步預(yù)測，2022年度營業(yè)收入30595萬至45893萬元，同比增長8.00%至62.01%；預(yù)計歸屬于母公司所有者的凈利潤4239至6358萬元，同比增長117.68%至226.50%。

值得一提的是，公司堅持以自主創(chuàng)新作為企業(yè)發(fā)展的源動力。招股書顯示，公司自主研發(fā)的創(chuàng)新型技術(shù)和產(chǎn)品近年來填補了國內(nèi)多項技術(shù)短板，“血液凈化系統(tǒng)監(jiān)測與控制系列關(guān)鍵技術(shù)及整機設(shè)備”項目于2011年獲得國家科學(xué)技術(shù)進步二等獎，被列入“國家重點新產(chǎn)品計劃”和“國家級火炬計劃”，被國家科技部評為國家級創(chuàng)新型企業(yè)。截至目前，公司及其子公司共擁有已授權(quán)專利129項，其中境外專利2項，境內(nèi)專利包括發(fā)明專利36項、實用新型專利70項、外觀設(shè)計型專利21項。

國泰君安指出，作為國內(nèi)領(lǐng)先的血液凈化設(shè)備制造商，山外山具備完整產(chǎn)業(yè)鏈和研發(fā)創(chuàng)新優(yōu)勢，建立了優(yōu)質(zhì)品牌形象和突出市場地位?；颊咝枨髱友簝艋袌隹焖僭鲩L，預(yù)計國內(nèi)血液透析服務(wù)市場規(guī)模到2025年有望接近700億元。本次公司募投項目預(yù)計建成后將進一步提升公司產(chǎn)能，提高公司創(chuàng)新能力，加快新產(chǎn)品研發(fā)進程。

華金證券表示，根據(jù)醫(yī)招采2022年2月發(fā)布的“血液透析機排行榜”，2021年山外山產(chǎn)品血液透析機市占率為5.36%、連續(xù)性血液凈化設(shè)備(CRRT)為5.50%，均居國產(chǎn)廠商首位。我國現(xiàn)階段血液透析治療水平遠低于國際水平，提升空間廣闊，血液透析治療需求提升將帶動設(shè)備需求相應(yīng)增長。

血液透析的主要對象為慢性腎病患者，據(jù)公司招股書顯示，2020年底我國接受血透治療人數(shù)約為83萬人，而目前我國接受血透治療的患者比例不到20%，若按照2030年尿毒癥患者透析治療率提升到發(fā)達國家水平75%計算，透析治療人數(shù)將達到300萬人以上。

另外，公司即將完成自產(chǎn)血液透析耗材的全線布局，進一步完善自研產(chǎn)品管線，有望打開收入增長空間。公司打造自有耗材產(chǎn)品已取得一定成效，目前自研的TWT-Y血液透析濃縮液、TWT-F血液透析干粉、血液透析器(低通)、透析液過濾器、血液透析器(高通)取得了國家第三類醫(yī)療器械注冊證書，另外，一次性使用體外循環(huán)管路、一次性使用血液灌流器已取得注冊受理通知書，即將完成自產(chǎn)血液凈化耗材的全線布局。且公司擬使用募集資金實現(xiàn)高值耗材產(chǎn)業(yè)化，相應(yīng)項目建成后預(yù)計每年可生產(chǎn)血液凈化耗材2400萬人份(支)，包括血液透析器1200萬支，血液透析濃縮液600萬人份，血液透析干粉600萬人份。

同時，華金證券進一步指出，作為國內(nèi)少數(shù)具備設(shè)備、耗材產(chǎn)品及服務(wù)中心一體化布局的血液透析企業(yè)之一，山外山近年來圍繞血液透析業(yè)務(wù)形成了“設(shè)備-耗材-服務(wù)中心”三大業(yè)務(wù)板塊，設(shè)備與耗材的自產(chǎn)或?qū)敬蛟旖K端血透中心業(yè)務(wù)提供一定的成本優(yōu)勢。

談及發(fā)行當年及未來三到五年的發(fā)展規(guī)劃，山外山方面表示，將全面推動各類血液凈化設(shè)備與耗材的研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化，積極布局連鎖血液透析中心，形成“血液凈化設(shè)備+耗材+透析醫(yī)療服務(wù)+信息化管理系統(tǒng)”全產(chǎn)業(yè)鏈，使公司的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售能力邁上一個新的臺階。同時，公司將參照上市公司要求，進一步完善公司管理體系，提高規(guī)范化運作水平。

關(guān)鍵詞： 血液凈化