卓越新能發(fā)布2022年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2022年上半年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.6億元左右(同比+144.50%左右)。公司2022Q2單季度預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)1.6億元(同比+226%，環(huán)比+60%)。

Q2業(yè)績(jī)超預(yù)期，原料價(jià)格開(kāi)始回落，后續(xù)價(jià)差有望繼續(xù)擴(kuò)大：公司Q2業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)，主要由于生物柴油價(jià)格高企，同時(shí)原料成本控制較好，生物柴油價(jià)差擴(kuò)大。據(jù)海關(guān)總署，2022年1-5月我國(guó)生物柴油總出口量61.4萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)38%;出口價(jià)格一路上漲至2022年5月的1780美元/噸，較2021年初漲幅達(dá)到69%，供不應(yīng)求趨勢(shì)明顯。據(jù)Argus，目前歐洲ARA地區(qū)UCOME生物柴油FOB現(xiàn)貨價(jià)格約2300美金/噸，我國(guó)FOB價(jià)格維持在1900美金/噸。公司的生物柴油出口業(yè)務(wù)主要以美元計(jì)價(jià)，自2022年4月人民幣匯率快速貶值，生物柴油匯兌收益有望得以提升。據(jù)百思道數(shù)據(jù)，原料地溝油價(jià)格自2022年3月約7500元/噸上漲至6月初近1萬(wàn)元/噸的高位，隨著疫情后復(fù)工復(fù)產(chǎn)，堂食數(shù)量和物流效率恢復(fù)，廢油脂的供應(yīng)量穩(wěn)步回升，地溝油價(jià)格回落至8500元/噸。2022Q2公司生物柴油噸凈利預(yù)計(jì)超過(guò)1000元/噸，后續(xù)原料價(jià)格的下滑將利好生物柴油價(jià)差持續(xù)擴(kuò)大。

歐洲生物柴油需求旺盛，公司產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張，成長(zhǎng)性強(qiáng)：2021年7月，歐盟委員會(huì)的最新提案提議歐盟到2030年可再生燃料在運(yùn)輸運(yùn)輸領(lǐng)域的占比從14%上升到26%，PartA的先進(jìn)生物燃料產(chǎn)品執(zhí)行下限目標(biāo)，PartB的產(chǎn)品維持上限目標(biāo)，同時(shí)對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)ILUC生物燃料的使用提出到2030年逐步淘汰，例如棕櫚油基的生物燃料，并推行使用生物航煤，此舉將進(jìn)一步利好生物柴油及HVO的需求。據(jù)公告，公司是國(guó)內(nèi)生物柴油產(chǎn)銷(xiāo)規(guī)模最大、出口量最多的企業(yè)，產(chǎn)能40萬(wàn)噸，2022年將新建完成10萬(wàn)噸產(chǎn)能，10萬(wàn)噸烴基生物柴油及后續(xù)20萬(wàn)噸生物柴油項(xiàng)目有序推進(jìn)中。

投資建議：價(jià)差有望持續(xù)擴(kuò)大，上調(diào)公司2022年-2024年凈利潤(rùn)分別為6億、6.5億、8.5億元，對(duì)應(yīng)PE16、15、11倍，維持買(mǎi)入-A評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品及原料價(jià)格波動(dòng)、匯率變化、產(chǎn)能建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期等。

關(guān)鍵詞： 卓越新能發(fā)布2022年半年度業(yè)績(jī) 原料價(jià)格 生物柴油總出口量 歐洲生物柴油需求