諾唯贊 業績符合預期 新冠試劑貢獻大

諾唯贊2021年實現收入18.7億元，同比+19.4%，實現歸母凈利潤6.8億元，同比-17.5%，扣非歸母凈利潤6.4億元，同比-20.9%;2022年Q1實現收入9.8億元，同比+80%，實現歸母凈利潤4.3億元，同比+28.2%，扣非歸母凈利潤4.1億元，同比+25.8%。

2021年常規業務快速增長

公司2021年常規業務實現收入7.2億元，同比+91%;新冠業務實現收入11.5億元，同比+3.3%。分板塊看常規業務，生命科學板塊實現收入5.3億元，同比+66%;生物醫藥板塊實現收入9700萬元，同比+774%;體外診斷板塊實現收入8900萬元，同比+104%。公司已累計開發出超過800種生物試劑，服務超過1000家科研院所、超過1400家高通量測序服務企業、分子診斷試劑企業及動物養殖及檢疫企業。

2021年公司銷售費用3.2億元，管理費用1.8億元，研發費用2.3億元，分別占收入的比例為17.1%、9.6%、12.3%，分別同比提升5.1pp、3.7pp、4.3pp。公司費用率的升高主要系人員擴充較快帶來的相應支出升高所致。2021年末公司研發人員的652人，同比+56.7%;銷售人員為972人，同比增加87%;其中生命科學業務領域銷售近600名。公司擴充研發人員，快速擴展產品SKU，以布局新的業務領域。

2022Q1新冠抗原試劑收入貢獻高

一季度公司業績快速增長，公司新冠抗原檢測試劑盒于2022年一季度快速獲批上市，預計抗原檢測試劑對收入增長的貢獻較高。2022Q1公司銷售毛利率為74.8%，環比下降17.7pp，主要系1)2021年同期新冠相關業務未納入集采，出廠價較高;2)2022Q1新冠抗原試劑收入占比較高，該業務毛利率相對公司傳統業務較低。2022Q1公司銷售費用、管理費用、研發費用分別為0.9億元、0.5億元、0.7億元，占銷售收入的比例分別為9.2%、5%、7.3%，分別同比提升0.4pp、0.6pp、0.2pp。

預計公司2022-2024年歸母凈利潤9.1、9.9、11.8億元，EPS分別為2.27元、2.47元、2.95元，對應估值分別為33倍、31倍、26倍，建議投資者關注。

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