東吳證券股份有限公司周爾雙,錢堯天,陶澤近期對紐威數控進行研究并發布了研究報告《2025年三季報點評：營收穩健增長，積極擴產打開成長空間》，給予紐威數控增持評級。

紐威數控(688697)

(資料圖)

投資要點

營收穩健增長，歸母凈利潤短期承壓

2025年前三季度公司實現營業收入20.70億元，同比+12.88%實現歸母凈利潤2.06億元，同比-9.36%；扣非歸母凈利潤1.82億元，同比-9.80%。利潤端走勢與收入端背離，主要系價格競爭激烈，毛利率下降。

2025Q3單季度，公司實現營收7.92億元，同比+17.86%；歸母凈利潤0.76億元，同比-7.95%，扣非歸母凈利潤0.72億元，同比-5.98%。

盈利能力短期承壓，費用管控成效顯著

2025年前三季度公司銷售毛利率為20.67%，同比-4.79pct，單Q3銷售毛利率為21.35%，同比-4.39pct，盈利能力短期承壓。我們判斷主要受四期投產及市場競爭加劇等因素的影響。2025年前三季度公司銷售凈利率為9.97%，同比-2.44pct，單Q3銷售凈利率為9.63%，同比-2.70pct。

期間費用方面，2025年前三季度公司期間費用率為11.06%，同比-2.23pct，其中銷售/管理/財務/研發費用率為4.51%/1.42%/0.29%/4.85%，同比-2.1pct/-0.1pct/-0.1pct/+0.1pct，公司費用管控能力顯著提升，研發投入不斷增加。

持續加碼研發提升產品競爭力，磨床新品有望打開新成長空間

1)研發投入持續加碼：2025前三季度，公司研發費用1.00億元，同比+14.17%，公司保持高強度研發投入，提升產品競爭力，推動核心零部件國產化；針對下游市場需求，加速布局新能源汽車、人形機器人、低空經濟及半導體等領域產品。目前公司已研發出人形機器人行業數控機床系列產品，主要用于人形機器人諧波減速器、空心杯電機殼體、行星滾柱絲杠等核心零件加工。

2)產能持續擴張，開啟長期成長新空間：根據公司2025年4月公告，計劃自籌投資8.5億元建設紐威數控五期高端智能數控裝備項目，用于數控立車、數控磨床、專機等高端智能數控裝備生產。

盈利預測與投資評級：考慮到公司持續研發投入產品力提升，五期項目進展順利，我們維持公司2025-2027年歸母凈利潤預測分別為3.26/3.78/4.44億元，當前股價對應動態PE分別為24/21/18倍，維持公司“增持”評級。

風險提示：制造業復蘇不及預期，機床行業需求不及預期，產能建設進度不及預期。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有3家機構給出評級，買入評級2家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為20.0。

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