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東吳證券股份有限公司孫婷,羅宇康近期對國網英大（600517）進行研究并發布了研究報告《2025年中報點評：金融板塊利潤高增，驅動整體業績提升》，給予國網英大增持評級。

國網英大

投資要點

事件：國網英大發布2025年中報。2025年上半年公司實現營業收入53.06億元，同比+6.4%；歸母凈利潤11.47億元，同比+25.2%；對應EPS0.201元，ROE5.21%，同比+0.73pct。其中2025Q2單季度實現歸母凈利潤5.43億元，同比+8.5%，ROE為2.44%，同比+0.03pct。

金融板塊：信托及證券業務利潤均實現高增。2025H1國網英大利息收入/手續費及傭金收入分別同比-19.7%、-0.5%至2.4、16.2億元。1)信托業務：2025H1英大信托實現營業總收入14.8億元，同比下降3.6%；實現凈利潤13.6億元，同比增長24.4%。英大信托2025H1營業收入、凈利潤分別位列行業第2名、第3名，較2024年分別提升1名。公司信托總資產規模達到1.17萬億元，同比增長28.3%。2)證券期貨業務：2025H1英大證券實現營業總收入3.9億元，同比下降3.7%；實現凈利潤1.1億元，同比增長36.8%，主要系業務管理費大幅下滑(25H1英大證券業務及管理費同比-12%至2.4億元)。

實業板塊：電力裝備業務穩中微增。2025H1國網英大實現營業收入(主要為電力裝備業務收入)34.4億元，同比+12.6%。置信電氣全力推動科技創新與產業創新深度融合，核心競爭力穩健增強。2025H1置信電氣實現營業收入34.3億元，同比增長12.5%；凈利潤0.65億元，同比增長1.9%。

盈利預測與投資評級：結合公司2025H1經營情況，我們上調此前盈利預測，預計2025-2027年公司歸母凈利潤分別為20.71/21.77/22.86億元(前值分別為17.07/18.05/19.05億元)，對應增速分別為+31.52%/+5.16%/+4.98%。公司當前市值對應2025-2027年PE估值分別為16.79/15.97/15.21倍。國網英大金融業務呈現穩健發展態勢，碳資產業務潛能有待釋放，電力裝備制造業務延續高增長，看好公司長期成長空間，維持“增持”評級。

風險提示：1)信托行業監管趨嚴；2)碳資產業務發展不及預期。

最新盈利預測明細如下：

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