國(guó)金證券股份有限公司甘壇煥,馬居?xùn)|近期對(duì)華蘭生物（002007）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《血制品業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長(zhǎng)，基因公司貢獻(xiàn)增量》，給予華蘭生物增持評(píng)級(jí)。

華蘭生物

業(yè)績(jī)簡(jiǎn)評(píng)

【資料圖】

2025年8月27日，公司發(fā)布2025年半年報(bào)，上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入17.98億元，同比增長(zhǎng)8.80%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5.16億元，同比增長(zhǎng)17.19%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)4.84億元，同比增長(zhǎng)33.41%；分季度看，2025年第二季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.31億元，同比增長(zhǎng)7.53%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.03億元，同比增長(zhǎng)13.62%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)1.84億元，同比增長(zhǎng)30.38%。

經(jīng)營(yíng)分析

血制品業(yè)務(wù)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)均衡。血液制品業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入173,823.62萬元，與上年同期相比增長(zhǎng)7.49%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)50,189.42萬元，與上年同期相比增長(zhǎng)18.51%。分產(chǎn)品看，公司人血白蛋白實(shí)現(xiàn)收入6.95億元，同比增長(zhǎng)7.95%，毛利率為52.53%，同比增加3.27個(gè)百分點(diǎn)；靜丙實(shí)現(xiàn)收入4.53億元，同比減少1.36%，毛利率為40.62%，同比減少10.51個(gè)百分點(diǎn)；其他血液制品實(shí)現(xiàn)收入5.88億元，同比增長(zhǎng)15.10%，毛利率為59.21%，同比增加8.98個(gè)百分點(diǎn)。

積極推進(jìn)采漿工作，采漿量持續(xù)提升。重慶市豐都縣單采血漿站建成、取得采漿許可證并開始采漿，單采血漿站的增加為采漿量的增長(zhǎng)奠定基礎(chǔ)。公司多措并舉、積極推進(jìn)血漿采集工作，促進(jìn)采漿量持續(xù)提升，2025年上半年，公司采漿量共計(jì)803.66噸，較上年同期增長(zhǎng)5.23%。

類似藥收入持續(xù)增長(zhǎng)，關(guān)注創(chuàng)新藥研發(fā)進(jìn)展。公司參股公司華蘭基因的貝伐單抗開始銷售，上半年實(shí)現(xiàn)銷售收入0.59億元。創(chuàng)新研發(fā)方面，公司Exendin-4-FC融合蛋白注射液即將開展III期臨床試驗(yàn)。基因公司研發(fā)的利妥昔單抗注射液目前正在CDE技術(shù)審評(píng)中；阿達(dá)木單抗、地舒單抗、曲妥珠單抗注射液已經(jīng)完成Ⅲ期臨床研究，擬提交上市申請(qǐng)。報(bào)告期內(nèi)華蘭基因與國(guó)內(nèi)某知名公司簽訂《臨床前研究數(shù)據(jù)授權(quán)協(xié)議》，將其CD3xBCMA雙抗臨床前數(shù)據(jù)、臨床批件申報(bào)資料等資料以總額6800萬元的里程碑款項(xiàng)授權(quán)給國(guó)內(nèi)某知名公司和其唯一被許可方。

盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)

我們維持盈利預(yù)期，預(yù)計(jì)公司2025-2027年分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)12.5(+15%)、14.1(+13%)、15.90億元(+13%)。2025-2027年公司對(duì)應(yīng)EPS分別為0.68、0.77、0.87元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前PE分別為26、23、20倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

醫(yī)保降價(jià)和控費(fèi)風(fēng)險(xiǎn)；流感疫苗銷售推廣不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；研發(fā)進(jìn)展不達(dá)預(yù)期等。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，德邦證券周新明研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值為63.88%，其預(yù)測(cè)2025年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利15.83億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為20.23。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有2家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)2家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為21.84。

關(guān)鍵詞： 財(cái)經(jīng)頻道 財(cái)經(jīng)資訊