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勝華新材（603026）2022Q1-Q3營業收入為67.99億元(同比+34.51%)，歸母凈利潤為8.62億元(同比+16.25%)，2022Q3營業收入為33.21億元(同比+135.83%，環比+94.54%)，歸母凈利潤2.11億元(同比+40.18%,環比+5.02%)。2022Q3，公司毛利率為9.23%，環比下降8.56pct;凈利率為6.15%，環比下降5.00pct。

甲基叔丁基醚和氣體業務貢獻Q3營收主要增量。分業務看，在銷量方面，2022Q3公司碳酸二甲酯系列產品銷量11.99萬噸，環比+17%;甲基叔丁基醚產品銷量16.32萬噸，環比+257%;氣體產品銷量6.89萬噸，環比+243%。在營業收入方面，2022Q3碳酸二甲酯系列產品實現營收9.99億元，環比+2%;甲基叔丁基醚產品實現營收11.49億元，環比+281%;氣體產品實現營收4.01億元，環比+262%。

合資建設10萬噸六氟磷酸鋰產能，豐富鋰電材料產品矩陣。公司與中氟泰華簽訂《投資合作協議》，擬在四川省樂山市合資設立四川省樂山市中氟勝華新能源有限公司，合資公司注冊資本為人民幣12億元，中氟泰華認繳出資額7.92億元，出資比例66%;勝華新材認繳出資額4.08億元，出資比例34%。合資公司擬規劃投資建設10萬噸/年液態六氟磷酸鋰及其配套裝置，項目總投資約人民幣20億元。截至目前2022年10月，公司已經建成投產固態六氟磷酸鋰產能2000噸/年，在建液態六氟磷酸鋰產能10萬噸/年，預計2023年6月建成。公司已布局液態鋰鹽、硅碳負極、濕電子化學品多種等新材料，預計液態六氟磷酸鋰產品項目投產后公司將形成豐富的鋰電材料產品矩陣。

公司在建鋰電材料項目較多，隨著未來產能釋放，業績有望持續增長，但主要產品價格碳酸二甲酯價格下降，影響盈利。我們預計石大勝華2022-2024年EPS分別為6.72、8.15、13.72元(前期預測7.60元/9.21元/12.00元)。參考可比公司估值水平，給予其2022年19倍PE，對應合理價值127.68元(前期給予其目標價144.97元，基于2022年19倍PE，-13.5%)，維持“優于大市”評級。

關鍵詞： 六氟磷酸