3月21日晚，天賜材料（002709）（002709，SZ）發(fā)布2021年財報，報告期內(nèi)公司實現(xiàn)營收110.91億元，同比增長169.26%，實現(xiàn)歸母凈利潤22.08億元，同比增長314.42%。

據(jù)了解，公司去年業(yè)績增長主要是受電解液“量價齊升”帶動，2021年天賜材料全年交付電解液超14.4萬噸，同比增長超過97.3%。公司鋰離子電池材料產(chǎn)品營收97.33億元(該板塊的產(chǎn)品包括鋰離子電池電解液和正極材料磷酸鐵鋰)，同比增加265.92%。

電解液的主要溶質(zhì)是六氟磷酸鋰。天賜材料證券部工作人員告訴《》記者，目前公司自產(chǎn)的六氟磷酸鋰已經(jīng)足夠支撐公司90%以上的電解液產(chǎn)能。

去年，電解液漲價主要受成本增加的驅(qū)動，其中關(guān)鍵溶質(zhì)六氟磷酸鋰的漲價對此影響最大。天賜材料作為電解液“一體化”公司，也享受了這輪漲價的紅利。

但最近，六氟磷酸鋰的價格已經(jīng)開始回落，截至3月13日，該產(chǎn)品價格在半個月內(nèi)已經(jīng)下滑了接近7%。這一趨勢是否意味著六氟磷酸鋰的“周期”即將出現(xiàn)反轉(zhuǎn)？又是否會對天賜材料接下來的業(yè)績產(chǎn)生影響呢？

電解液“量價齊升”的背后

去年，電解液行情火熱，相關(guān)公司普遍實現(xiàn)了業(yè)績的大幅增長：生產(chǎn)電解液的新宙邦（300037）（300037，SZ）業(yè)績快報顯示,2021年歸母凈利潤13.07億元，同比增加152.39%；生產(chǎn)六氟磷酸鋰的天際股份（002759）（002759，SZ）實現(xiàn)歸母凈利潤7.45億元，同比扭虧為盈。

行情的火熱，主要受下游新能源車的需求帶動。國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2021年我國新能源車的產(chǎn)量達(dá)367.7萬輛，同比增長152.5%。

新能源汽車市場的火熱帶動了對鋰電池的需求，而電解液又被稱為“鋰電池的血液”，負(fù)責(zé)在電池的正負(fù)極中傳導(dǎo)電子，是鋰電池的關(guān)鍵材料之一。因此，電解液的需求量也隨之?dāng)U大。

如果說這解釋了電解液為何會出現(xiàn)“量升”，那“量價齊升”是怎么出現(xiàn)的呢？

據(jù)了解，我國的電解液企業(yè)一般采取成本加成定價法，其中六氟磷酸鋰作為目前商業(yè)化應(yīng)用最廣泛的電解液溶質(zhì)，在電解液成本中占比最高。

但在下游需求不斷擴(kuò)大的背景下，六氟磷酸鋰的新增產(chǎn)能卻釋放緩慢。在天際股份的2021年財報中曾提到，六氟磷酸鋰屬于典型的化工原材料，擴(kuò)產(chǎn)周期長、投入資金較重、環(huán)境安全審批流程時間長，有效產(chǎn)能提升至少需要兩年左右。

因此，“供不應(yīng)求”的行情直接推高了六氟磷酸鋰的價格，也間接推高了采用成本加成定價法的電解液價格。東亞前海證券的一份研報顯示，自2021年以來，六氟磷酸鋰價格進(jìn)入了明顯的上行趨勢，截至2021年12月17日，我國六氟磷酸鋰市場主流價收報55萬元/噸，同比提高約428.85%。

按理說，六氟磷酸鋰價格增加，會使得電解液相關(guān)公司成本上漲，影響其利潤。但天賜材料是電解液和六氟磷酸鋰“兩手抓”，已經(jīng)基本實現(xiàn)了六氟磷酸鋰的“自給自足”。所以電解液“量價齊升”的局面，才會為天賜材料2021年業(yè)績增長帶來較多紅利。

據(jù)了解，為了獲得更高利潤，部分電解液企業(yè)選擇了向上游布局原料產(chǎn)能。比如，截至2021年底，天際股份已經(jīng)建成設(shè)計年產(chǎn)8160噸六氟磷酸鋰生產(chǎn)裝置，目前處于滿負(fù)荷運行狀態(tài)。

這種對上游關(guān)鍵原材料的布局，使得天賜材料在六氟磷酸鋰價格大漲的背景下，電解液產(chǎn)品的毛利率實現(xiàn)了不降反升。此前在2021年前三季度業(yè)績預(yù)告中，天賜材料曾表示，公司鋰離子電池材料電解液產(chǎn)品市場需求旺盛，銷量及價格有較大幅度增長，同時產(chǎn)品原材料自產(chǎn)率提升，毛利率提升。

2021年年度，公司的鋰離子電池材料產(chǎn)品毛利率為36.03%，較2020年同期增加8.42個百分點。

天賜材料證券部工作人員告訴記者，目前公司自產(chǎn)的六氟磷酸鋰已經(jīng)足夠支撐公司90%的電解液生產(chǎn)，基本實現(xiàn)“自產(chǎn)自用”。同時，對于電解液的其他原材料如添加劑等，公司也在布局。

不過，自產(chǎn)電解液添加劑能夠支撐公司怎樣比例的電解液生產(chǎn)，上述工作人員表示不方便透露。

六氟磷酸鋰價格回落，“周期”會反轉(zhuǎn)嗎？

去年，在六氟磷酸鋰漲價和電解液“量價齊升”的背景下，天賜材料實現(xiàn)了業(yè)績的增長。但如今，六氟磷酸鋰的價格已經(jīng)出現(xiàn)了一定比例的回落。

國金證券研報顯示，3月13日六氟磷酸鋰的價格市場主流價格集中在51萬元/噸~56萬元/噸，國內(nèi)市場均價跌至53.5萬元/噸，較3月6日價格下降3.48%，較上月價格下降0.89%。

而更早的一份研報顯示，3月6日六氟磷酸鋰市場主流價格集中在53萬元/噸~58萬元/噸，國內(nèi)市場均價跌至55.5萬元/噸，較2月27日價格下降3.48%。

可以看到，3月以來六氟磷酸鋰的價格持續(xù)下滑。而通過以往的經(jīng)驗也能發(fā)現(xiàn)，六氟磷酸鋰的價格波動具有一定“周期性”。

2020年天際股份網(wǎng)上業(yè)績說明會上，公司的財務(wù)總監(jiān)楊志軒曾表示：公司進(jìn)入六氟磷酸鋰行業(yè)以來，體驗了市場銷售價格過山車般的劇烈波動，高的時候?qū)⒔?0萬元/噸，低的時候六七萬一噸。

3月以來六氟磷酸鋰的價格回落，是否意味著可能再次出現(xiàn)“暴跌”？

對于這一問題，《》曾在此前的一次臨時股東大會中采訪過天賜材料相關(guān)工作人員。對方表示，本輪六氟磷酸鋰的漲價原因和2015、2016年不太一樣，那時很多企業(yè)生產(chǎn)六氟磷酸鋰是為了得到政府相關(guān)補(bǔ)貼，并不是基于市場需求，缺乏了需求的支撐，六氟磷酸鋰價格才會“暴漲暴跌”。而此次六氟磷酸的價格增長，背后有強(qiáng)大的市場需求做支撐，不太可能重復(fù)歷史情況。

原材料價格波動，對天賜材料影響幾何？

盡管本輪六氟磷酸鋰的漲價背后有實際需求做支持，但在原材料的漲價開始摁下“剎車鍵”之后，天賜材料2022年的業(yè)績是否會受到一定影響？

對此，天賜材料證券部工作人員表示，公司現(xiàn)在（電解液）定的價格比市場上大家看到的價格低很多，所以這個階段是不會受（六氟磷酸鋰價格波動）影響的。

“比如說市場上大家看到是20萬/噸，我們只賣10萬/噸。當(dāng)然，這只是打個比方。”上述工作人員說。

據(jù)了解，由于六氟磷酸鋰的價格波動已成常態(tài)，相關(guān)公司都會建立一定的機(jī)制應(yīng)對價格波動，比如簽訂長期訂單鎖定價格的方式。

《》記者詢問天賜材料證券部工作人員：“為何公司電解液價格比市場上價格低？是否此前簽訂了長單鎖定了價格？”對方給出了肯定的答復(fù)。

盡管這樣一來，就沒法進(jìn)一步吃到六氟磷酸鋰漲價驅(qū)動電解液漲價的“紅利”，卻也給公司建立了一道“風(fēng)險屏障”，讓六氟磷酸鋰即使后續(xù)出現(xiàn)了價格的下跌，對公司的影響也不會太大。

上述工作人員稱，六氟磷酸鋰的價格波動，只會對新進(jìn)入的、產(chǎn)量較小的（六氟磷酸鋰）廠商影響比較大。

關(guān)鍵詞： 天賜材料 六氟磷酸