作為A股五家養豬大戶之一，正邦科技（002157）自2007年上市后從未被控股股東主動減持，但如今控股股東及一致行動人卻在其股價暴跌74%之后低位拋出減持計劃，而部分股份此前一天才剛剛獲得解禁。

一個容易被投資者忽略的重要細節是，正邦科技在7月14日晚發布半年度業績預告稱，上半年預計虧損38億元到46億元，而公司在2021年巨虧188億后截至2021年底的凈資產是20.38億元，這樣即便按照最低虧損額38億元計算，公司半年報大概率凈資產已經為負，也就是資不抵債。

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控股股東突拋減持計劃

7月15日晚，正邦科技發布“關于控股股東及其一致行動人減持股份預披露公告”。

正邦科技控股股東正邦集團持有公司股份7.23億股，占公司截至2022年7月14日總股本比例22.74%，一致行動人江西永聯持有公司股份6.84億股，占公司總股本比例21.51%。正邦集團和江西永聯計劃在自減持計劃公告披露之日起15個交易日之后的六個月內以集中競價交易合計減持不超過6362萬股，即不超過公司總股本的2%，且在任意連續九十個自然日內，減持股份總數不超過公司總股本的1%。

這一減持計劃，剛好壓著深交所減持新規對上市前原始股減持比例的上限。

根據公司6月1日的公告，控股股東正邦集團方面持股被高比例質押，實際上可自由支配的股份極為有限。其中，正邦集團高達92.4%的股份被質押，沒有質押的股份不到5500萬股；江西永聯的質押比例則達到84.35%，可自由支配股份約1.07億股。

不過就在今日（7月15日），江西永聯剛剛有一批定增股鎖定滿三年獲得解禁。2019年7月，江西永聯通過非公開發行新增股份5988萬股，占公司目前總股本的1.8823%，本次解除限售股份的上市流通日期為2022年7月15日。非常“不幸”的是，彼時江西永聯參與定增耗資9.93億元，而目前這批股份按7月15日收盤價計，市值僅剩3.97億元，浮虧約60%。

記者回溯過往公告，正邦科技控股股東主動減持公司股份還是上市16年來頭一次，而且是在目前股價極低的位置。此前在今年4月，公司因質押給廣發證券和東方財富（300059）證券的部分股票爆倉，發生過強制平倉被動減持。而從2020年8月高位的25.98元（前復權），跌至最新的6.63元，正邦科技在不到兩年時間里跌幅達到74%。

半年報或資不抵債

根據正邦科技在公告中的說法，一是“為滿足正邦科技生產經營需要，增厚資金儲備，提升經營決策的主動性，以滿足因周期變化帶來的生產決策的調整”；二是“為進一步提升正邦科技未來業績彈性，為正邦科技擴大生產提供有利條件”。

記者注意到，7月14日晚，正邦科技發布了2022年上半年業績預告。今年上半年，正邦科技歸屬于上市公司股東的凈利潤預計為虧損38億元–46億元，比上年同期擴大165.72%- 221.66%，上年同期虧損額是14.3億元。上半年正邦科技扣非凈利潤預計為虧損也達到36億元–44億元，比上年同期擴大3到4倍，上年同期為虧損8.94億元。

對于巨虧原因，正邦科技解釋稱2022年上半年，國內生豬平均價格依然處于較低水平，報告期內公司生豬出欄共計484.52萬頭，同比下降30.75%，商品豬銷售均價12.74元/公斤，同比下降37.49%，且疊加飼料原料價格的上漲，使得公司上半年依然承受了一定的業績壓力。此外，正邦科技還表示，報告期內公司因縮產導致現有產能與出欄規模的階段性不匹配導致整體產能利用率較低，致使折舊攤銷費用提高。

但不管什么原因，正邦科技去年已經巨虧188億元，今年一季報又繼續虧損24億元，凈資產僅剩6.53億元，任何進一步的虧損都是不可承受之重，因為將直接導致凈資產為負。簡單匡算可以發現，截至去年底公司凈資產為20.38億元，即便今年上半年按最低虧損額38億元計算，也將大概率導致半年報凈資產為負。

而根據深交所股票上市規則第9.3.1條，上市公司出現“最近一個會計年度經審計的期末凈資產為負值，或者追溯重述后最近一個會計年度期末凈資產為負值”情形的，將對其股票交易實施退市風險警示。而如果下一年度凈資產繼續為負，則將終止上市。

目前，正邦科技還有半年的時間爭取扭虧為盈，而且還要實現一定體量的盈利。從最新的6月份生豬銷售數據來看，挑戰極大。

6月份，隨著豬價反彈，A股幾大養豬大戶基本都錄得銷售額同比和環比雙增長，但正邦科技依然在下滑。公司2022年6月銷售生豬75.08萬頭（其中仔豬32.53萬頭，商品豬42.54萬頭），環比上升0.14%，同比下降52.64%；銷售收入6.62億元，環比下降5.39%，同比下降78.30%。而商品豬（扣除仔豬后）銷售均重只有75.49公斤/頭，也就是150斤出頭就賣了，較上月繼續下降12.81%。

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