永新光學 車載業務打開全新成長曲線

永新光學（603297）預計2021年實現營業收入8.0億元，同比增長39%;按業績預告推算，Q4單季度公司實現營業收入2.2億元，單季營收再創新高，同比增長27%，環比增長4%。業績預告預計實現歸母凈利潤2.6億元，同比增長62%;預計實現扣非凈利潤約1.6億元，同比增長65%。

主營業務景氣持續驅動公司業績高速增長

根據業績預告，2021年公司主營業務收入同比增長約39%。分業務來看：1)光學元組件業務：公司條形碼掃描鏡頭業務受益于疫情下物流行業過程管控加強而需求放量，車載光學、激光雷達光學部件業務受益于智能駕駛的加速落地而快速增長;2)光學顯微鏡業務：受益于科研、教育、工業生產的高速發展，顯微鏡高端化、國產化的進程穩步推進，市場需求持續增加，公司該業務收入同比出現較大增長。除此之外，報告期內公司確認了寧波高新區明珠路廠區用地收儲補償款的資產處置收益和其他收益，該非經常性損為公司全年的稅后凈利潤貢獻約8000萬元。

車載相關業務有望打開長期增長空間

公司的顯微鏡及光學元件募投項目于2020年底投產，條碼掃描儀、車載光學、激光雷達等業務有望逐步實現產能釋放。從車載光學/激光雷達來看，公司目前客戶主要包括SONY、OptoFlux、均勝電子（600699）、QuanergySystems等。激光雷達是自動駕駛的核心關鍵傳感器，2021年是激光雷達上車元年，全年有近20款車型進行搭載，2022年其滲透率有望快速攀升。據Yole預計，2032年自動駕駛激光雷達市場營收將達到315億美元，年復合增長率超過50%。公司激光雷達業務目前處于小批量驗證階段，隨著公司激光雷達業務下游客戶逐步推進、客戶群體擴展至軌道交通和工業等領域、從以部件為主擴展至激光雷達整機代工，我們認為該業務將迎來加速增長。

投資建議

我們上調公司業績預期，預計2021-2023年公司EPS分別為2.38元、2.68元、3.39元，未來三年歸母凈利潤復合增速有望達到30%以上。考慮到公司在高端顯微鏡領域的優勢，公司切入車載鏡頭全球供應鏈有望持續享受行業高增長紅利，公司車載激光雷達業務在持續高增長的態勢，維持“買入”評級。

風險提示：技術研發不達預期;下游需求不達預期;行業競爭加劇。

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