今日上午，全國銀行間同業拆借中心發布4月貸款市場報價利率（LPR），1年期LPR為3.7%，5年期以上LPR為4.6%，連續3個月維持不變。

市場人士指出，本月LPR利率報價未變符合市場預期。4月15日，央行等額續做100億元7天期逆回購和1500億元1年期中期借貸便利（MLF），中標利率均保持不變，使得本月LPR報價基礎未發生變化。

德邦證券首席宏觀經濟學家蘆哲指出，從歷史上看LPR調降需要的條件，一是通過MLF操作利率下調，帶動LPR下降；或是通過全面降準的方式降低商業銀行資金成本，以此實現LPR下降。

“過去3個月，僅有4月15日一次降準落地，并且25個基點（BP）的幅度節約65億元資金成本，并不足以觸發LPR下調閾值。”蘆哲進一步表示，據測算，1個百分點（100bp）的降準才會達到觸發LPR降息的幅度，4月普降0.25個百分點，疊加央行上繳利潤6000億元與全面降準0.25個百分點基本相當，因此僅相當于節省120億元資金。

LPR仍有下行空間

不過，蘆哲認為，后續LPR仍有下調空間。一方面是央行仍有5000多億元利潤有待上繳，這一部分資金的釋放也等價于一次0.25%的降準效果；另一方面存款利率上限開啟陸續調整，部分銀行已做出積極回應。“據測算，存款利率統一下調5bp等同于3次降準（1.5%）的效果。當這兩個條件在后續陸續滿足，LPR還有調整機會。”

東北證券首席宏觀分析師、研究所總經理助理沈新鳳對財聯社記者表示，未來幾個月，隨著海外貨幣緊縮進程的走深，我國貨幣政策空間進一步被壓縮，價格型工具的空間確實小于數量型工具，雖然未來政策利率或LPR下調的窗口較為逼仄，但也尚未完全關閉。

“本月降準后，銀行間流動性進一步充裕，不排除即使下個月公開市場操作利率未發生變化，LPR報價也可能出現小幅下降，主要以1年期為主。”沈新鳳分析稱，此外，海外貨幣政策掣肘程度的落腳點主要在匯率及資本流出壓力，人民幣匯率近期總體仍然強勢，雖有一定貶值壓力，但不會引發資本大幅流出壓力，因此我國的價格工具仍有一定空間，但需要抓緊窗口期。

寬信用加碼信貸投放進一步加強

央行數據顯示，今年3月，新發放的企業貸款利率為4.37%，比上年12月低8個基點，從“價”上持續為實體經濟紓困。

“本月LPR報價雖未變，但金融持續向實體經濟合理讓利。預計今后貸款利率將繼續保持穩中回落態勢，支持受疫情嚴重影響行業和中小微企業等渡過難關。”中國民生銀行首席研究員溫彬表示，本次降準將于4月25日落地，共計釋放約5300億元長期資金，有助于推動銀行降低實體經濟融資成本，并提升信貸投放和債券配置能力。

沈新鳳亦表示，本輪疫情沖擊暴發于3月，但對物流和生產的影響主要集中于4月，當前經濟基本面依然承壓，寬貨幣基調未變，國內流動性環境將保持寬松。“寬信用作為貨幣政策穩增長的重要手段，仍是未來貨幣政策主要的發力方向，后續再貸款等增強銀行信貸投放能力的結構性貨幣政策工具將不會缺席。”

溫彬進一步指出，預計貨幣政策會繼續堅持穩字當頭，以我為主，兼顧內外，發揮總量和結構性雙重功能，加大對實體經濟的支持力度，穩住經濟基本盤。

關鍵詞： 貨幣政策 實體經濟 個百分點