債市周二（8月26日）表現“先弱后強”，銀行間現券收益率午后普遍轉為下行，國債期貨主力全線收漲；公開市場單日凈回籠1745億元，資金利率多數延續回落。

【資料圖】

機構認為，債市脫離基本面定價的核心在于低利率環境下賠率不足問題被股市賺錢效應所強化。當前情緒較為極致，趨勢性大跌的風險不大，但能否企穩或仍取決于權益資產，縮短組合久期或是當下的最優策略。

【行情跟蹤】

國債期貨收盤全線上漲，30年期主力合約漲0.47%報117.27，10年期主力合約漲0.06%報107.995，5年期主力合約漲0.04%報105.56，2年期主力合約漲0.01%報102.4。

銀行間主要利率債中長券早間偏弱，午后普遍回暖，截至發稿，30年期國債“25超長特別國債02”收益率下行1BP至1.9875%，10年期國開債“25國開10”收益率下行0.5BP至1.841%，10年期國債“25附息國債11”收益率下行0.6BP至1.7575%，1年期國開債“25國開06”收益率下行1.5BP至1.5%。

中證轉債指數收盤下跌0.05%，報490.76點，成交金額930.21億元。華宏轉債、博23轉債、甬矽轉債、安克轉債、強聯轉債跌幅居前，分別跌6.61%、5.57%、5.51%、5.18%、4.36%。正元轉02、新化轉債、晨豐轉債、大元轉債、冠宇轉債漲幅居前，分別漲6.90%、6.04%、4.65%、4.46%、4.04%。

【海外債市】

北美市場方面，當地時間8月25日，美債收益率集體上漲，2年期美債收益率漲0.82BP報3.715%，3年期美債收益率漲1.12BP報3.667%，5年期美債收益率漲1.04BP報3.780%，10年期美債收益率漲0.78BP報4.269%，30年期美債收益率漲0.41BP報4.885%。

歐元區市場方面，當地時間8月25日，10年期德債收益率漲3.6BPs報2.755%，10年期意債收益率漲7BPs報3.593%，10年期西債收益率漲7BPs報3.368%。其他市場方面，10年期法債收益率漲8.9BPs報3.507%。

【一級市場】

農發行2年（09250412Z18.IB）、2年（09250409Z16.IB）期金融債中標收益率分別為1.6025%、1.7298%，全場倍數分別為4.63、3.88，邊際倍數分別為46.88、6.3。

國開行5年期固息債“25國開08(增20)”中標利率為1.7052%，全場倍數4.37，邊際倍數1.7。國開行10年期固息債“25國開15(增19)”中標利率為1.829%，全場倍數2.86，邊際倍數7.31。國開行2年期固息債“25國開02(增11)”中標利率為1.5415%，全場倍數5.24，邊際倍數10.85。

【資金面】

公開市場方面，央行公告稱，8月26日以固定利率、數量招標方式開展了4058億元7天期逆回購操作，操作利率1.40%，投標量4058億元，中標量4058億元。數據顯示，當日5803億元逆回購到期，據此計算，單日凈回籠1745億元。

資金面方面，Shibor短端品種多數下行。隔夜品種下行3.9BPs報1.317%；7天期下行1.7BP報1.467%；14天期下行4BPs報1.515%；1個月期持平報1.53%。

【機構觀點】

中金公司：市場不宜將鮑威爾的講話視為一系列寬松的起點，而是應認識到就業和通脹目標矛盾時，貨幣政策面臨的挑戰。若關稅和移民政策進一步推升“類滯脹”壓力，使美聯儲進退兩難，屆時也不會出現真正意義上的貨幣寬松。

中信證券：8月以來權益繼續走牛，而債市波動調整期限利差重新走闊，在此過程中部分債市空頭觀點逐漸由短期的股債蹺蹺板向更長期的市場流動性和居民財富格局重塑演化。結合債基、理財、險資等機構近期的交易行為，短期內居民存款、固收理財快速流向股市尚缺少數據支撐，無需過度擔憂債市底層負債贖回和流動性收縮。

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