當前白酒板塊的估值修復窗口逐步開啟，行業正迎來政策催化與基本面共振的機遇期。國海證券近期研報指出，目前白酒板塊估值仍處于歷史較低位置，機構倉位基本出清，板塊估值仍有較大修復空間。

國泰君安也在2月25日的研報中表示，白酒逐步邁入數據驗證階段，產業周期底部份額邏輯強化，優先尋找確定性，并建議增持高彈性標的及業績修復標的，其中就包括舍得酒業。

低估值、高股息、盈利穩定性強

國信證券推薦舍得酒業

次高端白酒股的基本面與宏觀經濟環境強相關。以舍得酒業為代表的一批優質酒企，低估值、高股息、成長性等配置價值凸顯，頗受資本市場關注。

從投資價值來看，舍得酒業市盈率（TTM）為16.12倍，估值處于歷史低位區間。在分紅方面，舍得酒業一直較為積極和穩定。Wind數據顯示，自上市以來，舍得酒業累計已實施現金分紅21次，金額達到21.49億元，切實維護公司投資價值。截至2月26日收盤，舍得酒業股息率為3.90%，在A股酒企中排名第四，展現頗具價值的投資回報力。

從盈利能力上看，舍得酒業在毛利率、凈利率、ROE等關鍵財務數據上，多年來保持著較好的數字，即便這些比率在業績承壓下統統“縮水”一半，也是非常漂亮的財務數據，盈利穩定性強。

綜合來講，舍得酒業低估值、高股息、盈利能力的配置價值凸顯，無疑是一家極具成長性的企業。國信證券在2月24日發布的研報中表示，本周白酒指數上漲0.5%，估值已有筑底趨勢，推薦舍得酒業。

夯實產品力、品牌力、渠道力

舍得酒業長期價值凸顯

“老酒”是舍得酒業差異化核心優勢。公開資料顯示，舍得酒業的老酒儲量全國領先，這得益于公司在四十年前持續堅持的戰略儲藏動作——從1976年開始，舍得酒業將每批次最優質的基酒預留一定比例，用于戰略儲藏，由此大量的優質陳年基酒逐步沉淀下來，奠定了老酒戰略的基礎。

借助老酒儲備，舍得酒業打造了一個基于老酒的相較完整的產品線，和諸多競品展開了差異化競爭。此外，舍得酒業還通過與高校聯合中國舍得陳釀老酒研究院、中國生態釀酒產業技術研究院以及四川酒糧產業技術研究院等科研平臺，不斷在老酒理論和產品實踐上進行研發投入。

堅定的戰略自信和精準的執行，帶來了舍得酒業業績的長足進步。2023年，公司“中高檔白酒”的產量、銷量直線上升，成為公司增收的最大權重。

強勁的產品力，直接帶來品牌力的提升——“舍得”和“沱牌”的雙品牌價值，從2020年的1141億元，增至2024年的1729億元；品牌力、產品力的升維，又助推了渠道力的提升，三方互為犄角，相互促進。

在渠道力方面，舍得酒業強調“3+6+4戰略”，秉持與經銷商建立“共商”“共建”“共享”的命運共同體理念，與經銷商緊密合作、互相提攜。數據顯示，舍得酒業2020年底經銷商數量為1761家，截止2024年三季度漲至2763家，增幅達56.9%。

在產品、品牌、渠道等方面的建設，支撐企業應對市場周期性波動。2024年，舍得酒業通過控貨保價、低庫存良性動銷等策略，不斷增強渠道信心。雖然廠方業績階段性承壓，但諸多核心單品的價格保持了穩中有升。

綜合來看，基于白酒行業市場情緒回暖，疊加企業經營基本面穩健雙重因素，舍得酒業作為次高端白酒代表，估值修復的潛力較大，有望成為優質標的之一 。

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