新華財經上海3月30日電（記者郭慕清） 受股票激勵計劃的推動，星環科技30日開盤40分鐘內大漲8%，股價創下127.99元/股的新高，不過之后大幅回落，最終以下跌2.11%收盤。

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星環科技CEO孫元浩對新華財經表示，公司正圍繞大數據與云基礎平臺、分布式關系型數據庫、數據開發和智能分析工具三大產品矩陣，進一步提升產品的成熟度和競爭力，力爭在兩到三年扭虧為盈。

業績受累于高研發投入

星環科技近日發布的業績快報顯示，2022年公司實現營業總收入3.73億元，同比增長12.62%；實現歸母公司所有者凈利潤-2.72億元，較2021年同期有所擴大。

在談到公司近幾年連續虧損時，星環科技創始人、CEO孫元浩坦言，“基礎軟件是一個技術門檻非常高的行業，需要大量的研發投入。隨著公司產品力的不斷提升和品牌影響力的增加，以及一些外圍因素例如國家對基礎軟件的重視、國產替代的持續演進，未來有望通過收入和毛利率的提升，以及研發、銷售、管理費用的控制，實現盈利。”

星環科技2022年前三季度業績報告顯示，公司研發費用率為75.5%，同比增長40.7%。孫元浩表示，2022年四季度延續了此前的研發投入力度。

“12月是對公司業績影響比較大的月份，但2022年四季度產品及服務的交付和驗收都受到了疫情影響。造成這一現象也與公司終端客戶類別相關，公司客戶主要集中于金融、政府、電信、能源與石化、制造業等行業單位。客戶大多實行嚴格的預算管理制度，一般在每年上半年啟動項目并在四季度驗收。”孫元浩說。

對于銷售費用增速較大的問題，孫元浩對新華財經表示，“銷售費用最主要的構成是銷售人員和從事售前工作的人員的工時成本。過去幾年公司的收入增速較高，隨著業務規模的擴張，銷售和售前團隊的人員也在擴張，因此銷售費用是增長的。”

廣發證券計算機行業首席分析師劉雪峰稱，星環科技員工激勵方案已出，短期博弈因素消除，再加上2022年12月疫情對公司產品和服務的交付及驗收等工作造成的影響，預計將于2023年Q1逐步兌現，營收高增長可期。對2022年至2024年營收預計分別為3.7億元、6.5億元、9.3億元。考慮到A股大數據公司的稀缺性，給予其2023年20倍的PS估值，對應每股合理價值為107.48元/股，維持“買入”評級。

分布式數據庫替換趨勢漸起

星環科技2022年前三季度業績報告顯示，公司毛利率為53.9%。

“通常來說，行業里應用軟件的毛利率在30%至40%區間浮動。大數據基礎軟件行業由于技術‘護城河’比較深，毛利率也比較高，公司有些產品的毛利率，甚至可以達到95%。綜合來看，由于大數據行業相關產品生態還沒有建設起來，星環科技沒有辦法將一些配套服務交給合作伙伴來做，一定程度上攤薄了個別業務的毛利率。”孫元浩說。

數據顯示，2021年Oracle、Microsoft、IBM、SAP四間外企合計市占率達46%，相較于2019年合計66.8%的占比，市場份額縮水超20%。2021年，我國數據庫市場保持快速增長，規模達到223.5億元，同比增長27.5％。預計到2025年，中國數據庫市場規模將達到600.6億元，市場空間廣大。

浙商證券研報顯示，國外傳統集中式數據庫長期占據我國市場的主要份額，然而，隨著數據量爆發式的增長以及應用負載的快速增加，2017年至2021年我國數據產量從2.3ZB增長至6.6ZB，年復合增長率為130.2%。集中式數據庫存在容量限制，無法適應大數據時代數據快速增長的存儲和處理需求，分布式數據庫成為熱門的替代方案。

記者梳理發現，早在2016年，星環科技就被Gartner入選數據倉庫及數據管理分析的“遠見者”象限，是Gartner發布該魔力象限以來首個入選的中國公司。根據IDC在2020年發布《MarketScape:中國大數據管理平臺評估》顯示，在關鍵戰略、關鍵能力等綜合維度評價中，星環科技綜合能力排名市場第四。2022年6月，星環科技多個產品及子產品入選Graner發布的《中國數據庫管理系統供應商識別指南》，在識別的8類數據庫管理系統產品中，其入選產品覆蓋7家。

“我們的產品的自主代碼率很高，并且在基于分布式架構的大數據基礎平臺、分析型數據庫產品已達到業界先進水平，相關產品已通過國際知名組織TPC的TPC-DS基準測試并通過了官方審計。國外相關公司想要趕超我們可能還要花費一到兩年的時間。在換道超車的路上，我們已經遠遠走在了前面，新技術對老技術的替代，也將會為我們帶來更多的機會。”孫元浩說。

計劃在兩到三年扭虧為盈

對于市場比較關注的盈利問題，孫元浩表示，“公司正在圍繞三大產品矩陣，即大數據與云基礎平臺、分布式關系型數據庫、數據開發和智能分析工具，進一步提升產品的成熟度和競爭力。目前國內處于基礎軟件國產化的關鍵時期，公司將持續進行較大的研發投入，鞏固技術的先進性，力爭在兩到三年扭虧為盈。這個過程中，我們也會根據政策變化，來調整業務側重方向。”

在業務策略上，孫元浩表示，把握市場機遇，利用產品和技術優勢，拓展客戶基礎，提升收入規模。一是要利用優勢產品，深耕重點行業。同時，利用自身技術優勢，抓住建設數字中國和國產替代的歷史機遇；二是利用技術創新，豐富自身產品線，提高滲透率，并且不斷加強戰略及重點客戶深度服務，增強客戶粘性，提高復購率。

在技術策略上，孫元浩表示，要保持穩健投入，保持技術先進性，“目前星環科技已初步形成相對完整的研發體系和成熟的產品布局，整體研發效率逐步提升。未來公司將在維持既有的技術壁壘的前提下，保持穩健的研發投入，以保證技術水平業界先進。隨著產品成熟度提升，客戶復購率增加，相信公司研發費用率預計有所降低。”

在銷售策略上，孫元浩介紹，要加強營銷網絡和銷售團隊建設，提高人均銷售產出，“一方面要將技術優勢更高效地轉化為商業優勢，提高銷售人員的人均產出；另一方面公司將深化與現有項目合作伙伴關系，積極賦能戰略及生態合作伙伴，擴大營銷網絡建設，增加對中小型客戶覆蓋。”孫元浩說。

記者了解到，星環科技目前銷售模式分為直銷和渠道銷售兩種模式，占比均在40%至60%之間。其中，渠道模式的毛利率均高于直銷模式，主要系各銷售模式下軟件產品授權、軟件產品授權及配套服務、技術服務等的收入結構不同。渠道客戶多數為系統集成商或者應用開發商，具有一定的大數據軟件平臺實施及服務經驗，對渠道客戶主要以銷售軟件產品為主。

在管理及組織策略上，孫元浩表示，今后還將不斷提升管理效率，利用數字化手段和工具，完善內部控制制度等措施，以期實現管理費用率的下降。

編輯：羅浩

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