中信建投證券發(fā)布研究報(bào)告稱，截至10月22日，17家已披露的軍工板塊上市公司歸母凈利潤(rùn)全部實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)。當(dāng)前軍工板塊正處于局部景氣向全面景氣擴(kuò)散的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，中下游公司業(yè)績(jī)加速拐點(diǎn)有望到來，近期板塊回調(diào)較多，三季報(bào)業(yè)績(jī)有望維持高景氣，四季度為傳統(tǒng)軍工旺季，環(huán)比加速為大概率事件，建議堅(jiān)定加大配置比例，板塊有望重回升勢(shì)。在投資策略上，首選“高景氣賽道、軍品占比高、業(yè)績(jī)?cè)鏊倏?rdquo;的標(biāo)的，次選“估值低分位，邊際變化大”的標(biāo)的，同時(shí)重點(diǎn)關(guān)注國(guó)改受益標(biāo)的：先進(jìn)戰(zhàn)機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈：西部超導(dǎo)(688122.SH)等;航發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈：航發(fā)動(dòng)力(600893.SH)等;導(dǎo)彈產(chǎn)業(yè)鏈：菲利華(300395.SZ)等;軍工電子/信息化產(chǎn)業(yè)鏈：紫光國(guó)微(002049.SZ)等。

中信建投主要觀點(diǎn)如下：

截至10月22日，軍工板塊86家上市公司中，有2家披露了2022三季度業(yè)績(jī)報(bào)告，有15家披露了本季度業(yè)績(jī)預(yù)告或快報(bào)。其中，17家歸母凈利潤(rùn)全部實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)。

部分軍工電子類上市公司在2022年前三季度受疫情影響已逐漸減弱。此外，由于上半年訂單量有所堆積，疊加整體下游需求仍在不斷增長(zhǎng)，部分公司在報(bào)告期內(nèi)取得重大合同并實(shí)現(xiàn)收入，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)呈現(xiàn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

材料類和鍛造機(jī)加上市公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)依舊亮眼，這可能是下游已釋放需求已傳遞至產(chǎn)業(yè)鏈上游的集中體現(xiàn)。航空產(chǎn)業(yè)鏈上游相關(guān)主流公司三季度業(yè)績(jī)穩(wěn)定較快增長(zhǎng)且高度可期，下游新型航發(fā)已逐步進(jìn)入放量階段，現(xiàn)有產(chǎn)品規(guī)模化效應(yīng)開始顯現(xiàn)。航空裝備產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)已有6家公司披露三季報(bào)業(yè)績(jī)，其中航空下游企業(yè)中航沈飛2022年第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入104.67億元，同比增長(zhǎng)16.31%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)6.22億元，同比增長(zhǎng)23.14%。我們認(rèn)為，隨著疫情影響的消除及下游堆積剛性需求的快速釋放，在下個(gè)報(bào)告期內(nèi)，產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)各層級(jí)龍頭公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)依舊值得高度期待。

板塊高性價(jià)比更加凸顯有望延續(xù)升勢(shì)，建議堅(jiān)定加大配置力度。2022年初以來，中證軍工指數(shù)下跌了20.77%，板塊估值得到了充分消化，高性價(jià)比更加凸顯。目前軍工板塊整體PE為55.05倍，處于歷史低位。從我們跟蹤的核心重點(diǎn)公司來看，目前軍工板塊PE 42.2倍。22年上游、中游、下游的平均估值水平依次為39.7、37.4、53.9倍，對(duì)應(yīng)22年的PEG水平分別為1.36、1.03、1.79。我們認(rèn)為，當(dāng)前軍工板塊正處于局部景氣向全面景氣擴(kuò)散的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，中下游公司業(yè)績(jī)加速拐點(diǎn)有望到來，近期板塊回調(diào)較多，三季報(bào)業(yè)績(jī)有望維持高景氣，四季度為傳統(tǒng)軍工旺季，環(huán)比加速為大概率事件，建議堅(jiān)定加大配置比例，板塊有望重回升勢(shì)。

在投資策略上，首選“高景氣賽道、軍品占比高、業(yè)績(jī)?cè)鏊倏?rdquo;的標(biāo)的，次選“估值低分位，邊際變化大”的標(biāo)的，同時(shí)重點(diǎn)關(guān)注國(guó)改受益標(biāo)的：

先進(jìn)戰(zhàn)機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈：西部超導(dǎo)，光威復(fù)材，西部材料，中航重機(jī)，中航沈飛，中直股份;

航發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈：航發(fā)動(dòng)力，航發(fā)控制，鋼研高納，派克新材，航宇科技;

導(dǎo)彈產(chǎn)業(yè)鏈：菲利華，智明達(dá)，新雷能;海軍產(chǎn)業(yè)鏈：湘電股份，中國(guó)船舶，中船防務(wù);

軍工電子/信息化產(chǎn)業(yè)鏈：紫光國(guó)微，振華科技，中航光電，國(guó)?？萍肌?/p>

風(fēng)險(xiǎn)提示

1、國(guó)防預(yù)算增長(zhǎng)不及預(yù)期;

2、武器裝備交付不及預(yù)期;

3、相關(guān)改革進(jìn)展不及預(yù)期。

關(guān)鍵詞： 堅(jiān)定加大配置比例 軍工板塊有望重回升勢(shì) 軍工板塊上市公司 三季報(bào)業(yè)績(jī)