9月5日，港股煤炭股集體拉升，兗礦澳大利亞、兗礦能源雙雙領(lǐng)漲。截至收盤，兗煤澳大利亞(03668)漲16.59%，報(bào)36.25港元;兗礦能源(01171)漲12.18%，報(bào)35.45港元;中煤能源(01898)漲8.31%，報(bào)7.69港元;中國(guó)神華(01088)漲3.83%，報(bào)25.75港元。消息面上，俄羅斯天然氣工業(yè)股份宣布，因設(shè)備故障停止“北溪-1”天然氣管道輸氣。國(guó)泰君安發(fā)布研究報(bào)告稱，維持煤炭板塊“增持”評(píng)級(jí)。“全球供給”+“國(guó)內(nèi)需求”核心邏輯持續(xù)演繹，行業(yè)基本面強(qiáng)勢(shì)難改，板塊盈利穩(wěn)定、估值極低、分紅可觀，長(zhǎng)期高煤價(jià)下具備大幅提估值空間。

管道氣是俄羅斯天然氣出口最主要的方式之一，根據(jù)BP數(shù)據(jù)，2021年俄羅斯占?xì)W洲管道氣進(jìn)口份額為45.3%。如果北溪-1自此停運(yùn)，預(yù)計(jì)2022年9-12月北溪管道供給減少20.1十億立方米，2023年供給減少61.1十億立方米。本次天然氣停供將進(jìn)一步對(duì)歐洲能源供應(yīng)產(chǎn)生壓力。

為削減天然氣用量，歐洲多國(guó)宣布重啟燃煤電廠維持能源供應(yīng)，煤炭替代性需求提升推高國(guó)際煤價(jià)。國(guó)際能源署指出，由于電力部門越來(lái)越多地使用煤炭替代天然氣，預(yù)計(jì)歐盟今年煤炭消費(fèi)量將在去年增長(zhǎng)14%的基礎(chǔ)上再增長(zhǎng)7%。此外，券商研報(bào)指出，2017-2021年，歐盟天然氣平均消費(fèi)量為16.9艾焦耳，削減的天然氣用量也有望被煤炭替代，預(yù)計(jì)2022年9-12月歐洲削減天然氣新增煤炭(5500大卡)需求約2201.7萬(wàn)噸，2023年將新增煤炭需求6600萬(wàn)噸。

此前歐盟已于8月初正式啟動(dòng)對(duì)俄煤炭禁令，但禁運(yùn)俄羅斯煤炭并不會(huì)讓能源需求憑空消失。資料顯示，歐盟每年約45%的煤炭進(jìn)口自俄羅斯，總價(jià)值大約40億歐元，用于發(fā)電和取暖的動(dòng)力煤約70%來(lái)自俄羅斯，此外，俄羅斯是世界三大煤炭出口國(guó)之一。

開源證券發(fā)布研報(bào)稱，歐盟削減天然氣用量和制裁俄煤禁令相繼正式生效，海外供給短缺而需求大漲導(dǎo)致全球仍處于搶煤的狀態(tài)，將對(duì)中國(guó)進(jìn)口煤造成很大壓力，上周紐卡斯?fàn)柛呖▌?dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)環(huán)比繼續(xù)上漲3.32%。此外，俄氣公司宣布“北溪-1”天然氣管道無(wú)限期停止輸氣，將導(dǎo)致歐洲能源更加短缺。

此外，惠譽(yù)近日大幅上調(diào)今年以后亞洲動(dòng)力煤價(jià)格預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)今年澳大利亞紐卡斯?fàn)柛勖禾烤鶅r(jià)為320美元/噸，2022年到2026年均價(jià)為246美元/噸，分別高于之前預(yù)測(cè)的230美元/噸和159美元/噸。

國(guó)泰君安認(rèn)為，煤炭供給結(jié)構(gòu)性壓力依然存在：1)全球能源緊張持續(xù)抑制進(jìn)口;2)煤炭運(yùn)輸依然存在瓶頸;3)保供高壓下供給穩(wěn)定性弱。煤炭板塊具備長(zhǎng)期提估值空間：1)行業(yè)缺乏持續(xù)有效產(chǎn)能增量;2)煤炭長(zhǎng)期需求不可或缺;3)強(qiáng)盈利高分紅凸顯價(jià)值。該行認(rèn)為，煤炭板塊不僅規(guī)模同環(huán)比大幅增長(zhǎng)，最核心在于盈利質(zhì)量提升，現(xiàn)金流穩(wěn)中向好，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化;煤炭供給結(jié)構(gòu)性壓力依然存在，具備長(zhǎng)期提估值空間。

相關(guān)概念股：

兗煤澳大利亞(03668)：公司是澳大利亞最大的純煤生產(chǎn)商。兗煤在新南威爾士州,昆士蘭州和西澳大利亞州經(jīng)營(yíng)五個(gè)礦山并管理另外五個(gè)礦山,在Middlemount合資企業(yè)中也占有約50%的份額。兗煤目前擁有約5,500名員工,其大部分人員來(lái)自其經(jīng)營(yíng)所在的當(dāng)?shù)厣鐓^(qū)。

中煤能源(01898)：華東地區(qū)最大的煤炭生產(chǎn)商和中國(guó)最大的煤炭出口企業(yè)之一，澳大利亞主要的煤炭生產(chǎn)商，預(yù)計(jì)2022年上半年凈利同比增62.8%至79.9%。

兗礦能源(01171)：公司目前煤炭總權(quán)益產(chǎn)能1.43億噸/年，其中國(guó)內(nèi)權(quán)益產(chǎn)能7917萬(wàn)噸/年，海外產(chǎn)能權(quán)益產(chǎn)能6408萬(wàn)噸/年。其中在建產(chǎn)能僅萬(wàn)福礦一對(duì)，產(chǎn)能180萬(wàn)噸/年，預(yù)計(jì)將于2024年投產(chǎn)。

中國(guó)神華(01088)：公司8月17日發(fā)布2022年7月份主要運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)，商品煤產(chǎn)量2720萬(wàn)噸，同比增加13.8%;煤炭銷售量3350萬(wàn)噸，同比減少18.9%;總發(fā)電量189.8億千瓦時(shí)，同比增加20%;總售電量178.3億千瓦時(shí)，同比增加19.1%。

關(guān)鍵詞： 港股煤炭股 兗煤澳大利亞 兗礦能源 煤炭板塊