今年7月份，科創(chuàng)板將迎來(lái)新一輪解禁小高峰。如何盡可能減少集中解禁減持對(duì)公司股價(jià)的沖擊，成為業(yè)內(nèi)共同關(guān)注的焦點(diǎn)。

(資料圖)

創(chuàng)金合信基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魏鳳春在接受記者采訪時(shí)表示，“詢價(jià)轉(zhuǎn)讓是科創(chuàng)板對(duì)股東減持模式的一種制度創(chuàng)新，也是一種積極探索。其在維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定性、交易公平性等方面起到了積極作用。”

記者據(jù)上市公司公告梳理，截至目前，共有18家科創(chuàng)板公司的24批股東完成詢價(jià)轉(zhuǎn)讓，順利“交棒”專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者，成交金額約132億元。

提供更便捷退出渠道

科創(chuàng)板創(chuàng)設(shè)詢價(jià)轉(zhuǎn)讓機(jī)制，在不對(duì)二級(jí)市場(chǎng)產(chǎn)生直接影響的同時(shí)，為股東提供更加便捷的退出渠道。

6月25日，新風(fēng)光發(fā)布詢價(jià)轉(zhuǎn)讓結(jié)果公告，公司董事、第三大股東何洪臣轉(zhuǎn)讓181.94萬(wàn)股，占總股本的比例為1.30%，定價(jià)28.5元/股。受讓方為博時(shí)基金、深圳市恒泰融安投資管理有限公司等6家機(jī)構(gòu)。值得注意的是，這是5月份以來(lái)，新風(fēng)光股東啟動(dòng)的第三次詢價(jià)轉(zhuǎn)讓，此前，公司國(guó)資股東山東高新分別轉(zhuǎn)讓1%、1.5%的股份，兩次定價(jià)分別為21.39元/股、23.30元/股。

事實(shí)上，上述18家科創(chuàng)板公司大多為基本面良好的行業(yè)龍頭，其中除了新風(fēng)光股東完成3批詢價(jià)轉(zhuǎn)讓外，天奈科技、西部超導(dǎo)、金山辦公和中微公司4家股東均先后完成了2批詢價(jià)轉(zhuǎn)讓。

談及詢價(jià)轉(zhuǎn)讓機(jī)制，某家已完成2批詢價(jià)轉(zhuǎn)讓的科創(chuàng)板公司證代對(duì)記者表示，科創(chuàng)板詢價(jià)轉(zhuǎn)讓的定價(jià)交易環(huán)節(jié)公允透明，表達(dá)了投資者對(duì)企業(yè)價(jià)值的公開評(píng)價(jià)。同時(shí)轉(zhuǎn)讓股份為總股本的1%以上，也減少了股東大額減持對(duì)股價(jià)的沖擊。

根據(jù)詢價(jià)轉(zhuǎn)讓規(guī)則，詢價(jià)轉(zhuǎn)讓價(jià)格下限不得低于發(fā)送認(rèn)購(gòu)邀請(qǐng)書之日前20個(gè)交易日股票交易均價(jià)（簡(jiǎn)稱交易均價(jià)）的70%。而上述已完成的24批詢價(jià)轉(zhuǎn)讓底價(jià)在交易均價(jià)的70.76%至96.91%之間，平均為交易均價(jià)的85%，其中16批最終定價(jià)超過底價(jià)。

“詢價(jià)轉(zhuǎn)讓在一定程度上會(huì)讓投資者在價(jià)格區(qū)間上有所預(yù)期。參照合理估值情況來(lái)看，效果明顯。”川財(cái)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陳靂在接受記者采訪時(shí)表示。

多種減持方式各具特色

除詢價(jià)轉(zhuǎn)讓外，科創(chuàng)板股東較高比例減持常用方式還有大宗交易和協(xié)議轉(zhuǎn)讓，這三種減持方式各具特色，均不會(huì)對(duì)二級(jí)市場(chǎng)產(chǎn)生直接影響。

資訊數(shù)據(jù)顯示，截至6月27日，今年以來(lái)科創(chuàng)板公司大宗交易數(shù)量為6.72億股，交易金額300.46億元。協(xié)議轉(zhuǎn)讓方面，今年以來(lái)，2家科創(chuàng)板公司股東完成3次協(xié)議轉(zhuǎn)讓，1月份、5月份，特寶生物股東通化東寶通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式分別減持公司5.04%、5.0025%股份。

“從三種減持方式來(lái)看，協(xié)議轉(zhuǎn)讓更適合意向一致、且合作密切的股東方之間進(jìn)行交易，定價(jià)靈活不受市場(chǎng)環(huán)境限制。大宗交易則更為便捷靈活，是當(dāng)前市場(chǎng)交易的主流方式，大宗交易市場(chǎng)相對(duì)更為活躍，買賣雙方對(duì)接門檻低。相較于協(xié)議轉(zhuǎn)讓、大宗交易，詢價(jià)轉(zhuǎn)讓公開透明，流程清晰，權(quán)屬劃轉(zhuǎn)更為規(guī)范。”上述科創(chuàng)板公司證代表示。

“大宗交易和協(xié)議轉(zhuǎn)讓的詢價(jià)對(duì)象較為單一，與詢價(jià)轉(zhuǎn)讓相比，公平性或稍有欠缺。詢價(jià)轉(zhuǎn)讓通過證券公司協(xié)助，進(jìn)行詢價(jià)定價(jià)，需要多家公募基金和券商報(bào)價(jià)，定價(jià)公平性與合理性較高，對(duì)機(jī)構(gòu)投資者吸引力較強(qiáng)。”魏鳳春表示。

“相較于詢價(jià)轉(zhuǎn)讓，大宗交易減持方式更靈活，但是對(duì)二級(jí)市場(chǎng)的影響比詢價(jià)轉(zhuǎn)讓略大一點(diǎn)。”陳靂表示。

除了上述3種減持方式外，據(jù)記者了解，若解禁股份所對(duì)應(yīng)的科創(chuàng)板上市公司是科創(chuàng)50指數(shù)成份股公司，其股東也可根據(jù)自身情況，選擇通過ETF集合申購(gòu)的方式，將持有的解禁股份轉(zhuǎn)換成科創(chuàng)50ETF基金。2022年4月份，科創(chuàng)50ETF納入集合申購(gòu)業(yè)務(wù)試點(diǎn)范圍。

“這種減持方式雖然可有效緩解減持壓力，但該方式非直接減持方案，需要減持股東方的全力支持及認(rèn)可，在減持的同時(shí)還需判定科創(chuàng)50ETF收益，專業(yè)難度高，市場(chǎng)參與度與成熟度均較低，導(dǎo)致目前認(rèn)可公司較少。”上述科創(chuàng)板公司證代表示。

解禁小高峰對(duì)市場(chǎng)影響有限

數(shù)據(jù)顯示，7月份，科創(chuàng)板將有105.34億股解禁，為年內(nèi)最高，主要為首發(fā)股份。以6月27日收盤價(jià)計(jì)算，解禁市值達(dá)2630.67億元。

“雖然7月份科創(chuàng)板面臨大量解禁，但是不必過于擔(dān)憂。”魏鳳春表示，首先，從當(dāng)前來(lái)看，股市紅利仍在。如果大盤整體向上，股市欣欣向榮，預(yù)計(jì)解禁后股東、核心員工、董高監(jiān)等也未必愿意減持。其次，我國(guó)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)目標(biāo)明確，科創(chuàng)板以成長(zhǎng)股為主，長(zhǎng)期來(lái)看受到國(guó)家大力支持，這種情況下，減持轉(zhuǎn)讓有可能是一種偶發(fā)行為。最后，科創(chuàng)板上市公司引入專業(yè)機(jī)構(gòu)股東，可能有利于公司成長(zhǎng)，促使公司治理更加完善，經(jīng)營(yíng)更加有序。從投資者角度來(lái)看，反而是價(jià)值投資的一種方式。

陳靂亦認(rèn)為，總體來(lái)看，科創(chuàng)板解禁小高峰對(duì)二級(jí)市場(chǎng)的影響不會(huì)太大。因?yàn)槭袌?chǎng)已經(jīng)有一定預(yù)期，而且部分公司已采用了詢價(jià)轉(zhuǎn)讓減持模式，將緩沖對(duì)股價(jià)的影響。

編輯：丁晶

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