長安汽車4月銷量112,639輛 福特同比降幅低于自主

長安汽車4月產量112,639輛，同環比分別為-44.88%/-50.31%;銷量115,739輛，同環比分別-42.78%/-50.98%。長安自主(重慶長安+合肥長安)產量58,574輛，同環比分別-45.01%/-55.27%，銷量61,056輛，同環比分別-42.42%/-53.19%;長安福特4月產量9,199輛，同環比分別-39.96%/-60.92%，銷量12,018輛，同環比分別-21.77%/-48.86%。

疫情影響下4月集團整體批發同比-50.98%。1)4月銷量表現與行業基本相近。根據乘聯會初步統計，4月全國乘用車廠商批發90.3萬輛，同比-46%，環比-50%，疫情影響下長安汽車4月產批表現基本與行業相近。分品牌來看，長安福特同比降幅低于長安自主及集團整體。2)累計來看長安福特批發略好于自主。2022年1-4月長安汽車銷量合計76.72萬輛，同比-9.02%，其中長安自主累計批發41.37萬輛，同比-11.86%;長安福特累計批發7.23萬輛，同比-9.35%。

新車型方面：1)C385:長安深藍旗下首款車型C385于4月進行部分參數披露，能源類型包括增程混動、純電動以及氫燃料電池版本，純電動版綜合續航歷程可達700km以上。增程混動版綜合續航里程可達1200km以上，氫燃料電池版車型的綜合續航里程為700km以上。車身尺寸方面，長寬高分別為4820/1890/1480mm，軸距為2900mm。2)長安LUMIN：4月純電車型LUMIN正式亮相，定位純電動微型車市場，續航版本包括155公里/210公里。

4月長安汽車整體去庫：根據我們自建庫存體系，4月長安總體企業庫存-3100輛(較3月)，4月長安自主企業當月庫存-2482輛(較3月);長安福特企業當月庫存-2819輛(較3月)。

盈利預測與投資評級：

我們維持長安汽車2022-2024年1360.12/1710.29/2090.04億元的營業收入的預測，歸母凈利潤76.31/79.25/90.49億元，同比+114.80%/+3.85%/+14.19%，EPS分別為1.00/1.04/1.19元，對應PE估值為11.38/10.96/9.60倍。考慮到長安汽車未來業績迎來新一輪改善，維持“買入”評級。

風險提示：疫情控制低于預期;乘用車需求復蘇低于預期。

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