撲克牌龍頭企業(yè)，切入球星卡業(yè)務(wù)。姚記科技是中國撲克牌龍頭企業(yè)，創(chuàng)建于1994年，自2018年以來通過多次戰(zhàn)略投資陸續(xù)布局移動(dòng)游戲、數(shù)字營銷兩大領(lǐng)域，成功打造“三駕馬車”增長(zhǎng)引擎。2022年公司戰(zhàn)略投資上海超旺公司，切入球星卡業(yè)務(wù)。公司多次成功實(shí)現(xiàn)升級(jí)轉(zhuǎn)型，并購整合能力已獲驗(yàn)證，我們看好球星卡成為公司的新增長(zhǎng)點(diǎn)。

三駕馬車基本盤穩(wěn)健發(fā)展，持續(xù)挖深護(hù)城河。撲克牌：1)優(yōu)化產(chǎn)能布局，2021年擬募資擴(kuò)充撲克牌產(chǎn)能6億副，預(yù)計(jì)投產(chǎn)后產(chǎn)能合計(jì)達(dá)到14億副/年，年銷售收入增加超6億元;2)設(shè)備、技術(shù)持續(xù)迭代，實(shí)現(xiàn)降本增效，21H1毛利率較18年提升5.21pct。游戲：流水表現(xiàn)良好，截至2021年公司國內(nèi)主要運(yùn)營產(chǎn)品、微信小游戲產(chǎn)品累計(jì)注冊(cè)用戶分別超7,000萬人、1.86億人，未來公司將進(jìn)一步推進(jìn)游戲出海戰(zhàn)略，有望打開海外游戲成長(zhǎng)空間。

數(shù)字營銷：截至2021年公司服務(wù)客戶500家+，月流水2億+，未來公司將借助上海國際短視頻中心生態(tài)，延伸視頻營銷產(chǎn)業(yè)鏈、拓展新的流量平臺(tái)和營銷環(huán)節(jié)，有望加速客戶積累。

玩家數(shù)量增長(zhǎng)是我國球星卡市場(chǎng)核心驅(qū)動(dòng)，預(yù)計(jì)2025年市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到75-150億元。球星卡是基于球類明星的IP衍生品，具有較高的文化收藏價(jià)值和投資價(jià)值。當(dāng)前海外球星卡處于高速發(fā)展期，已形成完整、成熟的產(chǎn)業(yè)鏈，預(yù)計(jì)2027年全球體育交易卡市場(chǎng)規(guī)模近千億美元。國內(nèi)球星卡市場(chǎng)仍處早期階段，未來增長(zhǎng)邏輯：供給端，1)潮玩賽道的高熱度以及國內(nèi)市場(chǎng)的球星卡推廣、帶貨活動(dòng)加速市場(chǎng)培育;2)產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展存在痛點(diǎn)，各環(huán)節(jié)仍大有可為。需求端，1)宏觀層面，國家政策和改革文件促進(jìn)體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展，職業(yè)體育發(fā)展程度有望提升;2)微觀層面，消費(fèi)者對(duì)消費(fèi)品的文化認(rèn)同和情感聯(lián)結(jié)愈加看重，球星卡價(jià)值有望不斷提升，收藏需求與投資需求共同驅(qū)動(dòng)玩家數(shù)量增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)2025年我國球星卡市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到75-150億元，2021-2025年CAGR為17%-39%。

姚記科技：模式閉環(huán)+產(chǎn)業(yè)賦能，構(gòu)建體育文化收藏卡生態(tài)。公司基于超旺旗下的DAKA(球星卡IP發(fā)行商)與CardHobby(二手球星卡交易平臺(tái))形成一二級(jí)市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)，打造優(yōu)質(zhì)IP獲取、產(chǎn)品設(shè)計(jì)、渠道分發(fā)、平臺(tái)交易、專業(yè)化社群運(yùn)營等完整閉環(huán)，未來或?qū)⒊闪⒃u(píng)級(jí)公司，進(jìn)一步完善球星卡產(chǎn)業(yè)鏈。同時(shí)，公司產(chǎn)業(yè)生態(tài)在產(chǎn)品、渠道、獲客、運(yùn)營等方面為球星卡業(yè)務(wù)賦能，我們看好球星卡業(yè)務(wù)成為公司新的增長(zhǎng)引擎。

風(fēng)險(xiǎn)提示：游戲流水不及預(yù)期;政策監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn);新業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期。

關(guān)鍵詞： 姚記科技切入球星卡業(yè)務(wù) 撲克牌龍頭企業(yè) 玩家數(shù)量增長(zhǎng) 并購整合能力