3月以來生豬價格持續下跌，而豆粕等飼料原料價格持續上漲，生豬養殖場戶可謂“難上加難”。

“從供應端看，2021年6月份能繁母豬存欄量4564萬頭，為‘非洲豬瘟’后的最高水平，其所對應的生豬出欄時段恰好為今年二季度，因此今年上半年生豬供給量仍然處于較高水平。隨著春節需求效應的消退，下游豬肉消費出現斷崖式下跌，從全國重點市場豬肉成交數據看，當前豬肉消費僅為春節前的六成左右。”光大期貨生豬分析師呂品說。

上海財經大學國際銀行金融學院期貨講師林洸興表示，近期的俄烏沖突導致國際糧食價格重心上移，豆粕價格創下歷史新高，在此背景下，很多生豬養殖戶積極出欄，也進一步加大了豬肉供需矛盾。

截至3月18日當周，全國生豬現貨均價為11.6元/公斤，春節后累計跌幅達14.6%。

而隨著玉米、豆粕等飼料原料價格的上漲，生豬養殖成本逐漸抬升，國家發改委最新公布的豬糧比價為4.59∶1，已經跌破2021年10月份的低點，連續3周處于《完善政府豬肉儲備調節機制做好豬肉市場保供穩價工作預案》確定的過度下跌一級預警區間。3月15日，國家發改委發布通知，將會同有關部門啟動年內第三批中央凍豬肉儲備收儲工作，并指導各地加快收儲。

3月22日，農業農村部在京召開部門協調會議，分析當前生豬生產形勢，研究穩定生豬生產措施。會議認為，當前生豬生產總體平穩，能繁母豬產能保持在合理水平，豬肉市場供應較為寬松，受供求關系影響，生豬價格進入周期下行區間，加之近期大宗飼料原料價格上漲，養殖持續虧損，不少養殖場戶經營困難，需要各地各有關部門合力應對，幫助養殖場戶渡過難關。

“今年以來豆粕、玉米等飼料原料價格的上漲，使得生豬育肥成本提高1元/公斤左右，當前自繁自養生豬頭均虧損接近550元，育肥虧損程度較去年9月底有所收窄，主要是因為母豬、仔豬成本大幅降低。”呂品說。

在五礦期貨農產品分析師王俊看來，目前養殖端雖情緒悲觀，但去產能行動仍在持續，按照當前飼料原料價格和豬價走勢，未來產能去化有加速的可能。

“當前生豬價格持續下跌，加之飼料原料價格繼續上漲使得養豬單位成本增加，養殖戶對后市仍持悲觀心態，眼下的持續虧損令養殖戶備受煎熬，更會促使養殖戶減少補欄，因此當下補欄情緒也很一般，這從近期仔豬、母豬價格走勢可以看出。今年以來仔豬、母豬報價相對穩定，15公斤仔豬報價在400元/頭，50公斤二元母豬報價在1630元/頭。無論從官方公布的能繁母豬數據還是第三方機構公布的樣本數據都可以看出，能繁母豬存欄在繼續下滑，但相比2021下半年能繁母豬去化速度均有不同程度放緩。”徽商期貨生豬分析師尉秀說。

相關數據顯示，2022年2月底全國能繁母豬存欄量4268.2萬頭，環比下降0.51%，較2021年6月的階段性高點下降6.5%，但仍然高于正常保有量4%。“通過對生豬期貨遠月合約價格的觀察，市場對今年三季度之后的豬價持樂觀態度。主要上市豬企出欄量仍然保持在較高水平，反映出規模豬場的產能去化速度較為溫和，而中等規模豬企因融資能力較為有限，在飼料價格高企的情況下，經營壓力較大，因此中等規模豬場是關注生豬產能去化問題的關鍵。本周以來生豬期貨遠月合約出現一波急跌走勢，同樣反映出市場對當前生豬產能去化速度不及預期的判斷。”呂品說。

不過，值得一提的是，在近期生豬價格相對弱勢的情況下，上市豬企股價的表現卻比較亮眼。近幾個交易日，A股豬產業板塊持續回升。據Wind數據，截至3月22日收盤，豬產業指數漲1.19%，連續5個交易日錄得漲幅。天邦股份、唐人神、巨星農牧、牧原股份、溫氏股份、雙匯發展、新希望等股價穩步回升。對此，王俊表示，這種情況是市場預期導致的，一方面生豬養殖持續虧損下存在豬價見底的預期；另一方面，部分上市豬企搶占未來市場，存在出欄量看漲的預期。

“股價反映的是企業未來一段時間的盈利預期，市場主流觀點依然判斷今年下半年‘豬周期’下跌階段將會結束，而上市豬企的融資能力較強，在行業‘寒冬’抵御市場風險的能力也較強。在生豬出欄量維持高位的情況下，上市豬企無疑將會更多地分得新一輪‘豬周期’價格上漲所帶來的市場紅利。”呂品表示，預計經過本輪長時間、大幅度虧損后，我國生豬規模化養殖程度將會進一步提高，上市豬企的投資價值也會得到投資者的青睞。

林洸興也認為，眼前的生豬養殖虧損，會持續擠壓中小型養殖戶的生存空間，今年有更多100—500頭規模的養殖戶與上市豬企簽訂合作養殖協議，規模化豬企的市場占有率進一步提升。“生豬期貨遠月合約價格一直位于生豬養殖盈虧線水平之上，上市豬企可以通過期貨套保、場外期權、‘保險+期貨’等金融工具鎖定養殖利潤，也可以運用相關期貨工具優化原料采購成本，以保持競爭力。”

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