全球資金尋求避風(fēng)港 避險資產(chǎn)座次生變

2022-02-22 08:53:13來源:中國證券報

新華財經(jīng)北京2月22日電 自去年12月以來,具備避險屬性的黃金、原油期貨價格累計漲幅分別達(dá)6.59%、33.38%。分析人士認(rèn)為,放眼全球,地緣因素對金價、油價、美債、海運費等均有利多影響,利空美股等風(fēng)險資產(chǎn)。如果地緣風(fēng)險繼續(xù)發(fā)酵,資金可能進(jìn)入貨幣、國債領(lǐng)域?qū)で蟊茈U。

黃金原油對沖效果佳

自地緣風(fēng)險發(fā)酵以來,各類資產(chǎn)聞風(fēng)而動,美元指數(shù)維持偏強(qiáng)震蕩態(tài)勢;原油、農(nóng)產(chǎn)品、黃金走出一波上漲行情。

文華財經(jīng)數(shù)據(jù)顯示,去年12月以來,布倫特原油期貨價格從69.8美元/桶漲至目前的93.10美元/桶,累計漲幅達(dá)33.38%;COMEX黃金期貨主力合約從1777.4美元/盎司漲至1894.5美元/盎司附近,漲幅約為6.59%;國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品期貨指數(shù)從198.67點漲至208.74點,累計漲幅為5.07%。

國際投行高盛認(rèn)為,在地緣風(fēng)險增加的背景下,原油和黃金可以提供有效的對沖。

“就目前的宏觀環(huán)境來看,以黃金和原油作為避險工具,做多這兩種資產(chǎn)的效果顯著。2月以來黃金價格漲幅超過5%,原油價格漲幅也超過4%。”方正中期期貨研究院首席宏觀分析師李彥森對記者表示,截至目前,黃金、原油的對沖效果最為顯著。

美爾雅(600107)期貨首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家原濤告訴記者,結(jié)合歷次地緣風(fēng)險發(fā)酵時股票、商品、國債、貨幣等大類資產(chǎn)表現(xiàn),黃金、原油的對沖效果可圈可點。

資產(chǎn)價格大幅波動

從近期各類資產(chǎn)表現(xiàn)看,歐美股市回落與大宗商品價格反彈成為趨勢明確的行情主線。尤其是大宗商品領(lǐng)域,原油、銅、鐵礦石、煤炭以及大豆、玉米等大宗商品價格均攀升至多年來新高。

“資產(chǎn)定價的實質(zhì)是平衡風(fēng)險與收益的關(guān)系。地緣因素首先會造成資本市場風(fēng)險意識提升,避險操作體現(xiàn)為歐美股市出現(xiàn)回落,但風(fēng)險的提升也需要收益的提升來平衡,即高風(fēng)險對應(yīng)高收益,大宗商品市場成為對沖高風(fēng)險的載體。”原濤解釋。

通過研究上個世紀(jì)90年代以來的六次地緣風(fēng)險明顯升溫的情況,李彥森發(fā)現(xiàn),地緣風(fēng)險暴露前后主要大類資產(chǎn)價格走勢往往出現(xiàn)大幅波動。總體上看,美股在地緣風(fēng)險提升的短期內(nèi)大概率上漲,而在地緣風(fēng)險暴露之后通常回落;VIX恐慌指數(shù)則與美股走勢相反,長期運行趨勢基本不受影響;美債收益率在地緣風(fēng)險暴露之后大概率下行;金價一般維持原有趨勢;原油價格則對地緣風(fēng)險反應(yīng)劇烈,一般在地緣風(fēng)險暴露前后均出現(xiàn)上漲,而如果之前處于下跌趨勢中,則跌幅顯著收窄甚至反彈。此外,干散貨運費均出現(xiàn)增長。

風(fēng)險與收益再平衡

多位接受記者采訪的分析人士認(rèn)為,近期金價、油價的震蕩上行走勢,已經(jīng)反映出地緣風(fēng)險上升的預(yù)期。對于后市走向,隨著局勢演變,各類資產(chǎn)價格將受到怎樣的影響?投資者如何應(yīng)對?

原濤建議密切關(guān)注國際農(nóng)產(chǎn)品價格走勢。另外,原濤表示,若地緣風(fēng)險繼續(xù)擴(kuò)大,人民幣國際化及中國國債的避險功能將受到關(guān)注。中國資產(chǎn)將從美元及美國國債等傳統(tǒng)避險品種中分得“一杯羹”。中國的工業(yè)部門及制造業(yè)產(chǎn)成品也將獲得外需支撐,建議關(guān)注中國股市中的工業(yè)制造業(yè)相關(guān)板塊。“如果避險情緒繼續(xù)升溫,風(fēng)險與收益的再平衡將擴(kuò)展至貨幣與國債領(lǐng)域。關(guān)注美元、美債、黃金、原油、農(nóng)產(chǎn)品的避險功能,歐債及歐股將繼續(xù)承受壓力。”他表示。

“目前地緣風(fēng)險對金價、油價、美債、海運費均有利多影響,對美股等風(fēng)險資產(chǎn)有利空影響。因此,最佳交易工具仍是黃金,可逢低配置作為避險頭寸,并在未來根據(jù)情況予以平倉,來規(guī)避風(fēng)險;原油則是以短期做多為主;對于美股,可以適當(dāng)做空以對沖風(fēng)險。”李彥森建議。

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責(zé)任編輯:孫知兵

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