近日，國內知名茶葉連鎖品牌企業八馬茶業股份有限公司(簡稱“八馬茶業”)在證監會網站發布了《首次公開招股說明書(申報稿)》，和正在排隊IPO的中國茶葉股份有限公司、普洱瀾滄古茶股份有限公司爭奪A股“茶企第一股”。《經濟參考報》記者調查發現，八馬茶業報告期內曾因涉嫌虛假宣傳被博鰲亞洲論壇公開曝光批評后達成和解賠償，且公司旗下產品曾因過度包裝登上質檢黑榜，但招股書對此均未披露。記者就此致電八馬茶業，該公司一位李姓女士讓記者致函招股書公開郵箱。截至記者發稿，八馬茶業未有回復。

定制采購藏風險

加盟模式存隱憂

招股書顯示，八馬茶業是一家知名的全茶類全國連鎖品牌企業，主要從事茶及相關產品的研發設計、標準輸出及品牌零售業務，產品覆蓋烏龍茶、紅茶、綠茶、白茶等全品類茶葉以及茶具、茶食品等多種產品。八馬茶業認為，和同類公司相比，公司具有較強的渠道優勢、品牌優勢、技術優勢等六大優勢，并堅持運用自身的渠道及品牌優勢，整合優化供應鏈資源，向廣大成品茶、茶具及茶食品供應商及加盟商輸出八馬產品及服務標準，形成了“直營+加盟”“線上+線下”的全渠道銷售體系，構建起了茶葉、茶具、茶食、茶飲等系統化的茶生態體系。

招股書顯示，2018年、2019年、2020年(下稱“報告期”)，八馬茶業營業收入分別為7.19億元、10.23億元和12.47億元，歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為0.49億元、0.92億元和1.16億元，主營業務毛利率則分別為53.69%、53.66%和54.56%，呈現出較強的盈利能力和穩健增長的態勢。

從經營模式來看，八馬茶業采用自主生產、自主分裝與定制采購相結合的方式獲取產品，但以定制采購為主，大部分茶葉產品以及茶具、茶食品等均由合格供應商依據公司的定制要求及質量標準進行生產并供應，八馬茶業可直接對外進行銷售。

值得注意的是，八馬茶業報告期內各年度定制采購的產品占其主營業務收入的比例分別高達52.63%、60.05%及54.31%。而報告期內各年度采購的定制成品茶分別為1.40億元、2.71億元和3.20億元，占各期采購總額的比例則分別高達39.05%、51.92%和47.42%。僅以2020年度為例，八馬茶業向第一大供應商勐海縣楊聘號茶葉有限公司采購的普洱茶定制成品茶高達5058.90萬元，向第二大供應商福建廣林福茶業有限責任公司采購的白茶定制成品茶高達4624.16萬元，向兩家供應商采購的定制成品茶成本合計近1億元。

另據八馬茶業披露，公司報告期內主要物料采購金額分別為3.56億元、5.17億元和6.58億元，采購金額較大且逐年攀升，采購的主要物料為毛凈、茶葉半成品、定制成品茶、茶具、茶食品以及包裝輔料等。鑒于此，八馬茶業在特別提示“物料采購質量及價格波動的風險”時坦言，若公司采購的物料受自然條件、市場供求等各種因素影響出現價格上漲，則將對公司盈利能力產生不利影響。

招股書還顯示，八馬茶業截至報告期末門店數量達2000多家，其中加盟店超過1700家，銷售網絡已覆蓋全國主要大中型城市，在茶葉連鎖領域處于領先地位。為此，八馬茶業重點揭示了加盟模式風險。八馬茶業稱，加盟模式是公司進行渠道拓展的重要一環。報告期內，公司通過線下加盟模式銷售額分別為2.93億元、4.80億元和5.95億元，占主營業務收入比例分別為41.12%、47.44%及48.07%，占比較高且呈逐漸上升趨勢。八馬茶業稱，若公司的重要加盟商發生變動，或是嚴重違反特許經營合同，或是不能很好地理解公司的品牌理念和發展目標，則將會對公司的經營業績及品牌形象造成不利影響。

值得一提的是，八馬茶業獨立董事劉仲華是我國茶業界僅有的兩名院士之一。劉仲華現任湖南農業大學教授、博士生導師、國家茶葉產業技術體系加工研究室主任、教育部茶學重點實驗室主任，2018年1月至今任八馬茶業獨立董事。據公開報道，中國工程院2019年11月22日發布的院士增選結果顯示，中國茶葉流通協會副會長、湖南農業大學茶學系教授劉仲華，成功增選為中國工程院院士。

市場推廣花費數億元

虛假宣傳遭譴責

談及自身品牌優勢，八馬茶業稱，“八馬”已成為國內茶葉知名品牌、中國馳名商標，具有較高的辨識度，擁有忠實的客戶群體。招股書還稱，根據歐睿信息咨詢有限公司(Euromonitor International)出具的市場地位聲明函，截至2020年10月30日，八馬茶業為中國茶葉連鎖店第一品牌及中國茶葉連鎖專賣店第一品牌。但《經濟參考報》記者注意到，八馬茶業近年來在市場推廣方面花費了數億元巨資，報告期內還曾陷入一場虛假宣傳、不正當競爭的風波。

記者調查發現，八馬茶業報告期內支付的市場推廣及廣告宣傳費(包括市場推廣費、廣告費和互聯網平臺服務費等)分別為0.67億元、0.91億元和1.15億元，合計高達2.73億元。其中，2019年和2020年，較上年度分別增長34.79%和26.22%。對此，八馬茶業解釋稱，市場推廣等費用高企，主要系公司持續投入品牌建設，加強了線上、線下廣告投入力度，線上平臺服務費也同步增長。

耐人尋味的是，八馬茶業報告期內還卷入了一場虛假宣傳的風波。2018年9月27日下午，博鰲亞洲論壇官方微博發布聲明稱，八馬茶業在其網站首頁虛假宣傳其產品為2018博鰲亞洲論壇指定用茶，并在其網站“招商加盟”頁面中使用了一份偽造的博鰲亞洲論壇授權書;八馬茶業還曾通過報紙、互聯網新聞媒體及自媒體等多個平臺以廣告形式宣稱其產品為博鰲亞洲論壇指定用茶，并在部分媒體宣傳中使用了偽造的授權證書。博鰲亞洲論壇秘書處表示，博鰲亞洲論壇從未給予八馬茶業公司任何產品任何授權或許可，譴責八馬茶業的虛假宣傳和不正當競爭行為，并已委托專業機構對八馬茶業的侵權行為依法采取維權行動。

《經濟參考報》記者注意到，八馬茶業當時曾辯解稱“我司和國瓷永豐源聯合進行商業贊助，通過博鰲亞洲論壇官方雜志《博鰲觀察》獲頒論壇指定用茶榮譽及證書”。但《博鰲觀察》的主管單位貴陽日報傳媒集團2018年9月30日發表聲明稱，該雜志2016年底休刊后不再與博鰲亞洲論壇存在合作關系，也未授權任何機構和個人以《博鰲觀察》雜志的名義開展任何采編與經營活動。2018年11月初，博鰲亞洲論壇官網和官微上發布了其與八馬茶業的聯合聲明以及八馬茶業的致歉信。聯合聲明稱，經初步調查，此事乃個別不法分子采用偽造博鰲亞洲論壇授權證書及公章等手段進行欺詐的行為，八馬茶業已向當地公安機關報案并獲立案調查。八馬茶葉向博鰲亞洲論壇鄭重道歉，并盡快采取相關措施刪除不實宣傳及報道并下架相關產品，同時對論壇造成的損失進行經濟賠償。

記者試圖就和解詳細內容、賠償具體數額、案件最終查處結果以及招股書為何未披露等問題采訪八馬茶業，但截至記者發稿時仍未得到回復。奇怪的是，《經濟參考報》記者仍能在網上檢索到“八馬茶業成為博鰲亞洲論壇指定用茶”等虛假宣傳信息。不過，八馬茶業在招股書中并未提及這一虛假宣傳風波。

報告期屢遭行政處罰

產品過度包裝被指不合格

記者發現，八馬茶業在招股書中主動披露了報告期內存在6起被稅務主管機關處以行政處罰的情形，處罰原因包括丟失發票或未按照規定期限辦理納稅申報和報送納稅資料、未按期申報印花稅等，處罰金額合計1250元。此外，福建八馬因消防設施不符合消防規定，于2020年11月16日被安溪縣消防救援大隊處罰1.5萬元。不過，處罰機關出具了此次處罰“不屬于嚴重違法行為、重大行政處罰”的證明。八馬茶業對此坦言，前述行政處罰涉及金額較小，且公司已對相關情況進行整改，未對發行人生產經營產生不利影響，不構成重大行政處罰。

此外，《經濟參考報》記者深入調查發現，八馬茶業去年曾因產品過度包裝被有關部門定性為不合格產品并公開曝光。2020年4月21日，上海市市場監督管理局網站公布了2019年上海市商品包裝物減量茶葉專項檢查結果，抽查的43批次產品經檢驗10批次不合格。上海市市場監督管理局指出，本次監督抽查依據《限制商品過度包裝要求 食品和化妝品》等標準要求，對包裝空隙率、包裝層數進行了檢驗。記者注意到，10批次不合格產品中，八馬茶業占到2批，均為上海市楊浦區夏初茶葉店銷售的“八馬茶業”產品，分別為“普洱茶(生茶)·信記曼松”(生產日期/批號為“2019-01-08//”，規格型號為25克)、“紅茶(正山小種)”(生產日期/批號為“2019-01-16//”，規格型號為250克)不合格項目均為“包裝空隙率”。公開信息顯示，自2010年4月1日實施的《限制商品過度包裝要求 食品和化妝品》國家標準，對食品和化妝品銷售包裝的空隙率、層數和成本等三個指標做出了強制性規定。

針對八馬茶業存在的相關問題，本報記者將繼續予以關注。