進入2022年，鋰電池賽道依舊延續火熱行情，行業高景氣下，銅箔企業積極擴張產能，相關公司擴產潮持續。

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SMM調研，2022年國內銅箔企業計劃投產鋰電銅箔為26.9萬噸，同比增長162%。其中H1計劃投產產能為12.2萬噸，H2計劃投產14.7萬噸。

九江德福科技股份有限公司(下文簡稱：德福科技)為其中之一，作風果斷且低調，在過去三年里，其銅箔產能從2019年初的1.3萬噸/年增長至2021年末的4.9萬噸/年，產能年均復合增長率為55.63%。其蘭州基地未來規劃總產能將達20萬噸/年。

成為鋰電銅箔業務主力供應商，布局高性能產品的打法是否順應市場

依據其招股書披露，德福科技前身為1985年成立的九江電子材料廠，是我國歷史最悠久的內資電解銅箔制造企業之一。在三十多年的發展歷程中，德福科技先抓住PCB產業向國內轉移、后轉型新能源材料發展機遇，招兵買馬逆勢擴產，躍身內資銅箔企業前列。

二輪回復顯示，對比同行業可比公司，其產能利用率情況

公開資料顯示，德福科技2021年電子電路銅箔出貨量內資企業排名第三、鋰電銅箔出貨量內資企業排名第四，產能規模及市場占有率穩居行業第一梯隊；與寧德時代（300750）、國軒高科（002074）、欣旺達（300207）、中創新航、生益科技（600183）、金安國紀（002636）、聯茂電子等下游行業領先企業建立了穩定良好的合作關系。

其中鋰電銅箔業務表現尤為亮眼，德福科技2021年鋰電銅箔銷量2.3萬噸，同比增長309%；其中6μm銅箔銷量2萬噸，同比增長950%，成為了銅箔行業6μm鋰電銅箔的主力供應商之一。

德福科技對鋰電銅箔業務的布局追溯至2015年，8μm鋰電銅箔產品期初進展緩慢，2018年迎來突破，完成6μm高抗拉鋰電銅箔的開發，2019-2021年1-6月6微米收入占比從37.28%增加至91.42%，毛利率從17.28%提升至24.33%，隨著寧德時代等主要客戶放量，同時該等頭部鋰電池企業基本完成向6微米鋰電銅箔應用的切換，當期6微米鋰電銅箔收入占比大幅提升。

2021年，進一步掌握6μm高模量鋰電銅箔、4.5μm高抗拉鋰電銅箔量產技術，其中4.5μm產品目前已批量出貨；2021年，披露4μm高模量產品、5μm高模量產品及8μm高延伸產品已進入客戶試樣階段。

新能源熱潮依舊，銅箔行業供不應求

目前，德福科技鋰電銅箔業務收入占比從2018年的9.85%提升至2021年的57.36%，預計這一趨勢還將進一步延續下去。這不是僅僅發生在德福科技身上的事情，行業趨勢使然。

新能源汽車下游市場需求預期依然樂觀。根據中國汽車工業協會的預測，2022年我國汽車總銷量預計將達2,750萬輛，新能源汽車將達到500萬輛，同比增長42%，市場滲透率有望超過18%；根據GGII的預測，至2025年，我國新能源汽車銷量將達到1,050萬輛，2021年-2025年年均復合增長率將達到31.19%，持續增長勢頭強勁。

自2020年下半年新能源產業迅速升溫以來，鋰電池上游原材料供需關系持續緊張，下游市場對鋰電銅箔的需求量不斷提升。根據不完全統計，2021年以來包括寧德時代、比亞迪（002594）、國軒高科等數十家鋰電企業宣布新增規劃產能合計達到1,894GWh，假使其均采用6μm鋰電銅箔產品，按照622噸/GWh換算其6μm銅箔需求量接近120萬噸，市場需求巨大。

而根據GGII統計，2021年鋰電銅箔出貨量約28.05萬噸，同比增長124.0%，行業供需關系持續緊張。在緊平衡狀態下，鋰電銅箔產品處于供不應求狀態，滿產滿銷，銅箔企業盈利頗豐。

德福科技即為例證，2019年、2020年及2021年，公司分別實現營業收入7.55億元、13.74億元和39.40億元，扣非歸母凈利分別為-360.61萬元、1523.93萬元和4.64億元，主營業務毛利率分別為10.63%、10.75%和24.30%。在2021年，與同行業上市公司相比，德福科技收入和歸屬于母公司凈利潤規模均排名同行業第二，盈利能力顯著增強。

擴產進行時，年底出貨有望超6萬噸

行業高景氣度下，銅箔產業掀起新一輪擴產浪潮，德福科技是其中勢頭最猛之一。公司2021年末產能4.90萬噸，同比增幅63.33%，高于行業平均水平。GGII顯示，德福科技2022年1季度鋰電銅箔出貨超1.1萬噸，全年出貨有望超6萬。

在產能擴充的背景下，良品率和供應鏈安全需要引起重視。德福科技大力推行品質提升計劃，以確保10萬噸級交付的質量穩定性。另外，德福科技與白銀有色（601212）達成戰略合作，保障其陰極銅供應安全，提高采購效率，為其鋰電銅箔產能建設和釋放提供保障。形象的比喻：“抱著大腿做東方甄選！”

技術實力獲兩大電池巨頭認可，德福科技沖刺創業板

在激烈的市場競爭中，核心技術是打破競爭壁壘的關鍵。德福科技招股書披露，其核心技術添加劑自主研發，亦是內資銅箔企業中少數以博士為骨干的研發團隊進行產品研發的企業。憑借強大的研發力量，德福科技以“高抗拉、高模量、高延伸”為方向持續產品升級。

電子電路銅箔領域，目前國內主要電子電路銅箔產能仍集中于中低端產品，僅有少數領先企業實現了高端產品RTF銅箔、VLP銅箔的量產，目前德福科技產品以高性能HTE銅箔、HDI銅箔為主，RTF銅箔已進入規模試生產階段，同時對VLP、HVLP產品的研發正有序推進，已攻克核心工藝之一的添加劑復配技術。

德福科技產品技術水平及品質獲得行業內的普遍認可，是在2021年上半年，先后獲得兩大電池巨頭寧德時代和LG化學的戰略投資，創下國內銅箔行業先例。其中寧德時代通過晨道資本間接參與了本輪融資，晨道資本戰略持股近4%；LG化學投資400億韓元(約合人民幣2.3億元)，持股近5%。

在下游市場需求旺盛帶動下，2021年底，德福科技申報創業板，擬募資12億元，用于2.8萬噸/年高檔電解銅箔建設項目、高性能電解銅箔研發項目和補充流動資金。

德福科技在招股書中披露，未來將繼續深耕電解銅箔行業，依托自身已取得的市場地位與核心技術積累，推動主營業務的持續發展。公司將繼續依靠技術與產品創新能力開展生產經營活動，把握行業需求及先進技術的發展方向，持續在鋰電集流體銅箔和電子電路銅箔兩個領域投入研發資源，鞏固自身在鋰電集流體銅箔領域取得的領先優勢，積極布局下一代鋰電集流體銅箔產品應用，加強高端電子電路銅箔產品研發推廣，提升公司核心競爭力。

號角吹響，能否闖關成功，我們拭目以待。

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