4月23日，蒙草生態（300355）（300355.SZ）發布2021年年度報告。報告期內，公司實現營業收入29.11億元，同比增長14.54%；歸母凈利潤3.09億元，同比增長33.22%；扣非歸母凈利潤3.04億元，同比增長71.89%；基本每股收益0.16元，擬每10股派發現金紅利0.27元(含稅)。

蒙草生態近三年主要指標對比

數據顯示，公司2021年營業收入增速和凈利潤均創下2018年后的新高，基本面持續向好，“再出發”勢頭明顯。

利潤率大幅提升

回款現金流均創新高

對于業績增長的原因，公司表示主要由于生態修復項目的施工及驗收、審計工作順利，綜合毛利率較上年有所提高。同時PPP項目陸續進入運營期，項目收益較上年度增加。

公司全年訂單滿載。資料顯示，2021年公司先后在陜西、內蒙古等地區獲得重大訂單，全年新簽工程建設合同（含中標通知書和框架協議）143份，合同金額45.80億元，同比增長362.48%；另有技術服務、設計、苗木、肥料及苜蓿銷售等合同共70份。公司現存在執行的PPP項目31個，其中25個項目已經進入運營期，2021年獲得投資收益3.68億元。

從成本方面看，公司降本增效工作成果顯著，各項費用率大幅降低。公司全年銷售費用為4473.74萬元，同比下降28.67%；管理費用1.43億元，同比下降7.43%；財務費用2612.49萬元，同比下降84.92%。公司的利潤率也借此大幅提升，2021年銷售毛利率為39.32%，同比增加4.17個百分點；銷售凈利率為12.66%，同比增加5.06個百分點。

據悉，公司報告期內重點調整貸款規模和結構，目前短期貸款和長期貸款比實現了3:7的優質比例。公司還專門組建了應收賬款管理部門，多種方式完成回款24.09億元，充分盤活資產。

得益于上述工作，公司全年錄得經營性現金流凈額5.80億元，為上市以來的最高值，收入質量突出。現金及等價物凈增加額3.47億元，期末在手貨幣資金共余8.71億元，均為歷年最好成績。

大數據構筑核心護城河

保育繁推一體化數字種業產業鏈醞釀長期彈性

值得注意的是，公司報告期內繼續維持高強度技術研發，研發投入金額占比已連續三年提升。2019-2021年公司研發投入金額分別為6994.12萬元、1.42億元、1.81億元，占營業收入的比例分別為2.45%、5.57%、6.22%。

“深耕才能發芽”，這既是公司的業務模式，亦是公司的研發投入理念。目前，公司以種質資源為基，大數據技術為綱，打造了“保、育、繁、推”一體化生態修復產業鏈體系。首先，公司通過種質資源的收集、保存、鑒定與評價，了解現有種質資源情況，再通過選育新品種、原種擴繁保存獲得質量較高的良種；再對良種進行產量提升、質量控制并包衣丸化處理；最后推廣到生態修復、草坪建植、畜牧業牧草、中藥及文創等各個應用場景。

招商證券研報指出，公司的研發支出幾乎不作資本化處理，公司擁有的原種等種質資源資產按照現行會計準則也無法反映在資產負債表中，這導致了公司長期在種業領域的強勁科研實力無法在財務報表上呈現，未來的巨大發展潛力與獨特的競爭優勢容易被市場忽略。

萬億市場蓄勢待發

草原碳匯開辟新增量

從市場方面看，政策指導下北方地區未來生態修復需求將維持高位。根據《北方防沙帶生態保護和修復重大工程建設規劃（2021-2035 年）》，到 2025 年完成沙化土地治理460萬公頃，退化草原治理270萬公頃；到2035年，完成沙化土地治理1380萬公頃，退化草原治理740萬公頃。招商證券研究預計到2035年全國生態修復工程的增量市場約為1.27萬億元，平均每年的市場規模約為850億元，到2050年該總值約為3萬億元。

公司還有望受益于國家的種業振興大戰略。近年來我國草種多依賴海外進口，今年的中央一號文件已明確提出，要大力推進種源等農業關鍵核心技術攻關。招商證券的研究以目前平均每公斤草種3-4 美元價格、2020 年全國6.11 萬噸進口量測算，進口市場總價值將達到14 億元人民幣左右。國家林草局近期正在推進出臺《全國草種業中長期發展規劃（2021-2035 年）》，政策端繼續加碼預期較強，公司未來有望搶得先機。

在“雙碳”目標大背景下，林草碳匯即將被納入全國碳交易市場，草原碳匯有望成為公司又一業績增長點。公司憑借領先的種質資源和種業科技，具有少見的大規模林草碳匯開發能力，在選育適合西北地區的高固碳釋氧植物、提升西北地區植被固碳量方面優勢顯著。其中，公司在呼和浩特市大青山腳下修復的敕勒川草原，對比修復前干草產量、年固碳量、年釋氧量總體提高近12倍。不只是草原，蒙草生態20余年來已累計修復各類型生態面積約3000萬畝，存量資源豐厚，碳匯項目潛在承攬能力巨大。

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