中郵證券有限責任公司陳涵泊,王思近期對數據港（603881）進行研究并發布了研究報告《業績穩健增長，廊坊項目完成第一批機電交付》，給予數據港增持評級。

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數據港

事件

2025年前三季度，公司實現營業收入12.41億元，同比+4.93%；實現歸母凈利潤1.20億元，同比+14.05%；實現扣非歸母0.99億元，同比+7.09%。2025年三季度單季，公司實現營業收入4.30億元，同比+6.49%；實現歸母凈利潤0.35億元，同比+1.13%；扣非歸母0.29億元，同比+0.97%。

成本管控方面取得成效，盈利能力提升

2025年前三季度，公司營業成本同比+2.38%至8.88億元，但得益于營收增速更快，毛利率同比提升1.78個百分點至28.4%。期間費用方面，研發費用率同比提升0.1pct至5.4%，顯示公司持續加大技術投入，迎接AI時代發展需求；管理費用同比提升0.5pct至4.1%，或與業務擴張相關；銷售費用同比基本持平至0.3%。資產減值損失同比增加1008.31萬元，對利潤形成一定拖累，整體歸母凈利率同比提升0.77pct至9.7%。

廊坊項目已完成第一批機電交付，業務拓展成效顯著

2025Q1，公司廊坊項目已中標互聯網客戶訂單；截至2025年6月末，該項目外市電及土建部分已完工并轉固，其余機電部分處于建設階，合同執行情況良好，該項目有望為公司26年及之后貢獻穩定收入。截至25年Q3，公司已完成第一批機電交付，目前進展正常，后續將持續推進該項目的交付與運營。目前，公司在北至烏蘭察布、張北，南至廣東深圳、河源建成35座數據中心，實現了京津冀、長三角、粵港澳大灣區東部樞紐及西部相應核心區域的前瞻戰略布局，提前適配了國家“東數西算”的數據中心布局規劃指引，并在戰略樞紐上持續儲備優質資源。

投資建議

我們認為，隨著互聯網大廠需求提升以及IDC行業朝著集約化、綠色化、高密化發展，行業供需格局有望改善，數據港作為核心IDC廠商有望充分受益。我們預計公司2025-2027年營收為18.16、19.73、20.98億元，同比提升5.56%、8.61%、6.37%；歸母凈利潤為1.72、2.06、2.38億元，同比提升29.90%、20.21%、15.09%。維持“增持評級。

風險提示：

CSP廠商資本開支不及預期、行業競爭加劇、新項目進展不及預期等。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，東北證券要文強研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為69.22%，其預測2025年度歸屬凈利潤為盈利1.81億，根據現價換算的預測PE為82.28。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有5家機構給出評級，買入評級2家，增持評級3家；過去90天內機構目標均價為40.56。

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