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太平洋證券股份有限公司孟昕,趙夢菲,金桐羽近期對小熊電器（002959）進行研究并發布了研究報告《小熊電器：2025Q3業績端持續迅速修復，收入端逆勢雙位數增長》，給予小熊電器買入評級。

小熊電器

事件：2025年10月30日，小熊電器發布2025年三季報。2025前三季度公司實現營收36.91億元(+17.59%)，歸母凈利潤2.46億元(+36.49%)，扣非歸母凈利潤2.27億元(+79.31%)。

2025Q3收入端逆勢雙位數增長，利潤端持續迅速修復。1)收入端：2025Q3公司實現營業收入11.56億元(+14.73%)，在廚小電行業整體承壓的背景下實現了雙位數逆勢增長，主因或系公司個護、母嬰品類強勁增長的帶動。2)利潤端：2025Q3公司歸母凈利潤達0.41億元(+113.16%)，業績端持續迅速修復。

2025Q3毛凈利率雙升，期間費用率整體顯著優化。1)毛利率：2025Q3公司毛利率為37.10%(+3.76pct)，或系母嬰等高附加值品類占比提升致使公司產品結構升級。2)凈利率：2025Q3凈利率4.32%(+1.75pct)，漲幅略小于毛利率主系遞延所得稅費用大幅增長所致。3)費用端：2025Q3公司銷售/管理/研發/財務費用率分別為18.64/5.91/4.83/0.47%，同比-1.73/-0.49/-1.00/-0.67pct，公司降本增效措施持續落地，四大費用率均實現不同程度優化，其中財務費用率下降主系本期利息收入增加所致。

投資建議：行業端，在國補政策刺激下，中高端產品進入消費者視線，廚房小家電行業呈現結構化升級趨勢。公司端，廚房小家電業務通過組織與品類變革推動高端化，個護與母嬰小家電展現出強勁增長勢頭，成為重要的增長驅動，同時羅曼智能以無刷技術新品實現市場突破，海外業務亦保持強勁擴張態勢，多維因素驅動下公司收入業績有望持續迅速增長。我們預計，2025-2027年公司歸母凈利潤分別為3.83/4.51/5.24億元，對EPS分別為2.44/2.87/3.33元，當前股價對應PE分別為19.78/16.81/14.46倍。維持“買入”評級。

風險提示：原材料價格波動、市場競爭加劇、新品研發不及預期、渠道拓展不及預期等。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有14家機構給出評級，買入評級10家，增持評級4家；過去90天內機構目標均價為65.48。

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