華夏時(shí)報(bào)記者周夢婷北京報(bào)道

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在生鮮乳供過于求的大環(huán)境下，整個(gè)乳業(yè)正在經(jīng)歷一場寒冬。8月21日，天潤乳業(yè)（600419）發(fā)布的半年報(bào)顯示，其尚未擺脫這一大環(huán)境帶來的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，2025年上半年，該公司凈虧損2185.64萬元。而其虧損的主要原因是處置牛只造成非經(jīng)常性損益項(xiàng)目出現(xiàn)虧損。今年上半年，天潤乳業(yè)淘汰牛只1.04萬頭。

自2023年以來，生鮮乳市場持續(xù)處于供過于求的狀態(tài)，給整個(gè)乳業(yè)帶來普遍壓力，其中養(yǎng)殖牧業(yè)規(guī)模較大的天潤乳業(yè)面臨的挑戰(zhàn)尤為嚴(yán)峻。為應(yīng)對行業(yè)困境，天潤乳業(yè)自2024年起主動(dòng)啟動(dòng)牛只淘汰計(jì)劃以控制成本。然而，當(dāng)前該公司所面臨的核心難題不僅在于如何有效止虧，更在于如何遏制疆外市場營收下滑的趨勢，這兩大挑戰(zhàn)成為其亟待突破的經(jīng)營困局。

凈虧損超2000萬元

今年上半年，天潤乳業(yè)業(yè)績繼續(xù)承壓，其營收為13.95億元，同比減少3.3%；凈虧損為2185.64萬元，較2024年同期虧損的2790.78萬元有所收窄。此番天潤乳業(yè)凈虧損主要是受非經(jīng)常性損益項(xiàng)目的影響，2025年上半年，其扣非凈利潤為5779.12萬元，同比增長141.32%。

在非經(jīng)常性損益項(xiàng)目中，天潤乳業(yè)非流動(dòng)性資產(chǎn)處置損益，包括已計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的沖銷部分出現(xiàn)1.65億元的虧損，該公司表示主要系公司子公司處置牛只損失。根據(jù)半年報(bào)，截至今年上半年末，該公司牛只存欄5.44萬頭，較2024年末減少1.04萬頭。

自2023年起，生鮮乳市場便持續(xù)處于供過于求的狀態(tài)，價(jià)格一路下行，養(yǎng)牛成本隨之上升。這種行情無疑對牧業(yè)板塊過重的乳企構(gòu)成了巨大壓力。天潤乳業(yè)本身牧業(yè)板塊相對就比較重，2023年，其又收購了阿拉爾新農(nóng)乳業(yè)有限責(zé)任公司(下稱“新農(nóng)乳業(yè)”)，收購后，天潤乳業(yè)牧業(yè)板塊規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大。收購新農(nóng)乳業(yè)前的2022年，天潤乳業(yè)共有沙灣天潤、天澳牧業(yè)、天潤烽火臺等七家奶牛養(yǎng)殖企業(yè)，收購后的2023年，其增加了新農(nóng)乳業(yè)牧業(yè)分公司、托峰冰川兩家牧場，天潤乳業(yè)成為擁有九家奶牛養(yǎng)殖企業(yè)共計(jì)運(yùn)營26個(gè)牧場的乳企。

因此自2024年開始，天潤乳業(yè)開啟淘汰牛只模式，截至2024年末，該公司牛只存欄數(shù)量為6.48萬頭，較2023年末減少200頭。而在2021年末至2023年末，該公司牛只存欄數(shù)一直處于增長態(tài)勢。經(jīng)過一年多的淘汰牛只后，其牧場較2023年已減少兩個(gè)，截至2025年上半年末，其共有九家奶牛養(yǎng)殖企業(yè)共計(jì)24個(gè)牧場。

對于接下來是否會繼續(xù)淘汰牛只，8月22日，天潤乳業(yè)相關(guān)工作人員告訴《華夏時(shí)報(bào)》記者，“我們淘汰牛的方式主要是通過出售給屠宰場，接下來會正常的調(diào)整淘汰，不會再去做集中處理。”

需要說明的是，自被收購以來，新農(nóng)乳業(yè)一直拖累天潤乳業(yè)整體業(yè)績。2023年、2024年，新農(nóng)乳業(yè)凈虧損分別為5689.56萬元、8136.19萬元，今年上半年，雖然其凈利潤同比已經(jīng)大幅度收窄，但依然虧損494.02萬元。

對于此番天潤乳業(yè)業(yè)績表現(xiàn)，獨(dú)立乳業(yè)分析師宋亮對本報(bào)記者分析認(rèn)為，“天潤乳業(yè)當(dāng)前的虧損屬于階段性調(diào)整所致。從去年至今，公司積極推進(jìn)全面整合，包括對前期投資項(xiàng)目的優(yōu)化與梳理，相關(guān)調(diào)整措施對財(cái)務(wù)報(bào)表短期表現(xiàn)造成了一定壓力。今年上半年，其虧損幅度已呈現(xiàn)收窄趨勢，反映出調(diào)整正在逐步見效。隨著階段性調(diào)整的完成，預(yù)計(jì)天潤乳業(yè)明年起業(yè)績有望實(shí)現(xiàn)回暖與增長。”

疆外市場受挫

然而，天潤乳業(yè)當(dāng)前面臨的挑戰(zhàn)不僅在于虧損，更在于營收下滑這一深層隱憂，后者對于天潤乳業(yè)而言是更為棘手的問題。

天潤乳業(yè)營收區(qū)域分為疆內(nèi)和疆外，2025年上半年，兩者營收占比分別為53.6%、43.5%，造成此次天潤乳業(yè)營收下滑的“罪魁禍?zhǔn)住北闶墙馐袌觯衲晟习肽辏摴窘畠?nèi)市場收入為7.48億元，同比增長3%，疆外市場收入為6.07億元，同比減少12.9%。

但在此前三年，相對于疆內(nèi)市場的增幅放緩，疆外市場一直是拉動(dòng)天潤乳業(yè)營收增長的主力。2022年至2024年，該公司疆內(nèi)市場營收同比增幅分別為6.24%、6.03%、-6.31%；疆外市場營收分別同比增長26.93%、20.84%、9.25%。

對于此次疆外市場營收下滑的原因，天潤乳業(yè)相關(guān)工作人員對本報(bào)記者表示，“主要是整個(gè)市場的銷售環(huán)境影響，市場陷入價(jià)格戰(zhàn)，致使疆外市場銷售承壓。”

宋亮也對本報(bào)記者分析，“近兩年，疆外市場深陷價(jià)格戰(zhàn)，行業(yè)整體動(dòng)銷價(jià)格持續(xù)走低。天潤乳業(yè)因地處新疆，需將產(chǎn)品長距離運(yùn)輸至內(nèi)地市場，導(dǎo)致其物流及運(yùn)營成本顯著偏高。若參與價(jià)格戰(zhàn)，將嚴(yán)重侵蝕其利潤；若不參與，則面臨市場份額流失的風(fēng)險(xiǎn)。因此，公司陷入了進(jìn)退兩難的經(jīng)營困境。”

在此背景下，天潤乳業(yè)將如何拓展疆外市場？對此，天潤乳業(yè)相關(guān)工作人員對本報(bào)記者透露，“主要還是以公司在山東的工廠為重點(diǎn)，盡量把它的產(chǎn)能和銷量提上去；同時(shí)在線上，公司成立了新的電商公司，會在電商方面做線上整合。”具體來看，半年報(bào)顯示，天潤乳業(yè)已著手成立電商子公司，專注于自營線上零售業(yè)務(wù)，整合傳統(tǒng)電商、直播電商、社群營銷等渠道資源，直接觸達(dá)消費(fèi)者；子品牌佳麗電商成功從經(jīng)銷商模式向直營模式轉(zhuǎn)型，已完成京東超市簽約及天貓、抖音C端的供應(yīng)鏈搭建。

對于乳業(yè)市場接下來發(fā)展趨勢，天潤乳業(yè)在此次半年報(bào)中表示，“生鮮乳供過于求局面仍持續(xù)，當(dāng)前我國奶牛養(yǎng)殖整體仍處虧損，然而當(dāng)前奶業(yè)發(fā)展的積極因素正在積聚，養(yǎng)殖虧損程度有所減輕。”

在這期間，關(guān)于天潤乳業(yè)將如何最大限度保證業(yè)績減少損失。天潤乳業(yè)相關(guān)工作人員告訴本報(bào)記者，“我們是一個(gè)全產(chǎn)業(yè)鏈的企業(yè)，目前上游(養(yǎng)殖端)明顯是一個(gè)虧損狀態(tài)，我們會通過中游(生產(chǎn)端)和下游(銷售端)想辦法把這部分虧損給彌補(bǔ)出來。”

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