黃酒火熱霸屏數月后，新晉“黃酒一哥”會稽山（601579）率先交出半年成績單。

8月21日，會稽山（601579.SH）發布2025年半年度報告。期內，公司實現營業收入8.17億元，同比增長11.03%；歸母凈利潤9388萬元，同比增長3.41%。

根據財報，會稽山凈利潤增速明顯低于營收增速，主要與銷售費用大幅攀升有關。財報顯示，今年上半年，會稽山銷售費用約2.15億元，同比增長53.69%，遠高于營收增速。公司解釋稱，費用增長主要源于職工薪酬、廣告宣傳及促銷支出的增加。

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會稽山在財報中表示，面對日趨激烈的市場競爭，公司正在通過品牌形象塑造、產品結構優化、渠道建設深化及營銷模式創新，提升產品終端滲透率和線上線下（300959）營銷網絡覆蓋率。

從具體動作看，今年5月，會稽山攜手抖音超頭部達人白冰與國民明星吳彥祖展開跨界合作，推廣旗下氣泡黃酒“一日一熏”爽酒；同時聯動運動品牌keep，并啟用“白娘子”IP，擴大黃酒的年輕化傳播。

今年夏天，“蘇超”足球賽事走紅，會稽山也借勢贊助2025江蘇省城市足球聯賽蘇州賽區，將“會稽山爽酒”和“水香國色”帶進昆山奧體中心。

這些營銷動作背后，指向會稽山打造爆款單品的野心。會稽山董事、總經理楊剛曾表示，去年“一日一熏”爽酒GMV約為2600萬元，今年的目標是打造億元單品。

在線上渠道方面，會稽山加碼電商布局，通過大規模種草與全網聯動模式，打通小紅書、抖音、天貓、京東、拼多多等平臺資源，推動單品銷售增長。今年“618”大促期間，會稽山全網GMV突破5000萬元，同比增長400%。

目前來看，會稽山電商業務仍處于投入期。財報顯示，其子公司紹興會稽山電商銷售有限公司上半年營收2207.83萬元，虧損132.33萬元；紹興會稽山電子商務有限公司實現營收1.02億元，但虧損達3695萬元。

針對銷售費用居高不下的問題，楊剛曾回應稱，近兩年公司銷售費用率維持在60%至80%的高位，部分階段甚至更高。這一策略主要基于黃酒品類仍處于市場教育期，需要較大投入來培育消費習慣。

楊剛強調，公司近兩年毛利率水平保持每年約5個百分點的提升，但毛利改善及提價帶來的效益，幾乎全部投入市場拓展，導致短期業績改善空間有限。他預計，未來一兩年公司業績增幅將逐步提升，但整體幅度不會過于顯著。

二季度以來，黃酒被資金追捧，成為“新消費”熱門賽道。會稽山、古越龍山（600059）（600059.SH）、金楓酒業（600616）（600616.SH）股價集體大漲，其中會稽山漲勢尤為迅猛——自4月初至5月底，股價累計上漲近160%，坐穩黃酒板塊市值“一哥”。盡管近期有所回調，截至8月21日收盤，會稽山年內漲幅仍高達105.84%。

股價暴漲的背后，游資身影清晰可見。

會稽山2025年中報顯示，多名境內外自然人躋身前十大股東，其中包括知名私募大佬葛衛東。

截至報告期末，葛衛東新進持股497.15萬股，持股比例1.04%，市值約1.12億元，位列第八大股東；其家族成員葛貴蓮則持股1380.20萬股，持股比例2.88%，市值約3.1億元，成為第四大股東。據天眼查，葛衛東、葛貴蓮均為上海混沌投資（集團）有限公司股東。

華泰證券8月21日發布評級報告稱，維持會稽山“買入”評級，最高目標價為25.07元，較此前最高目標價上調20.53%。

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