天山鋁業（002532）4月12日發布投資者關系活動記錄表，公司于2022年4月11日接受106家機構單位調研，機構類型為QFII、保險公司、其他、基金公司、海外機構、證券公司、陽光私募機構。

投資者關系活動主要內容介紹：

一、公司介紹2021年度業績和2022年一季度經營情況2021年，在國家雙碳雙控政策的大背景下，電解鋁行業產能天花板進一步強化，鋁錠供應持續偏緊，同時市場需求保持旺盛，鋁行業保持了較高的景氣度，鋁錠價格從2021年初的15000元/噸左右漲到了11月份的最高接近25000元/噸，全年鋁錠市場均價為18940元/噸左右，較2020年的均價上漲約33.6%。2021年全行業的生產成本也普遍大幅抬升，氧化鋁、電力和陽極碳素等原材料和能源價格均出現較大幅度的上漲，波動幅度進一步加大。2021年，得益于公司鋁上游產業鏈的完整布局，新疆地區豐富的煤炭資源和價格優勢，公司主要業務板塊在電力緊張及能耗控制的雙重壓力下，均保持了滿負荷正常生產，電解鋁產量保持平穩，氧化鋁和陽極碳素的自給率大幅提高，低電力成本優勢繼續保持，能源和原材料成本上升的風險得到有效控制，高純鋁產品實現產銷翻番的良好局面，公司盈利較上一年度實現大幅提升。

2021年，公司實現營業收入287.45億元，同比增加4.68%；

實現歸屬上市公司母公司凈利潤為38.33億元，與去年同期相比歸屬上市公司母公司凈利潤增長100.44%；實現扣非后歸屬上市公司母公司凈利潤為36.94億元，與去年同期相比扣非后歸屬上市公司母公司凈利潤增長97.73%。每股收益0.82元，同比增長61%；每股凈資產達到4.7元；凈資產收益率達到18.62%，為近年最高。

公司全年鋁錠產量115.37萬噸，同比增加2.06%，凈利潤同比增加118%；高純鋁產量1.64萬噸，同比增加112.99%，凈利潤同比增加43%；氧化鋁產量90.68萬噸，同比增加20.96%，凈利潤同比增加58%；預焙陽極產量47.09萬噸，同比增加49.16%，凈利潤同比增加49%。

主要經營亮點：

1)凈利潤大幅增長。鋁錠毛利率提升至34.5%；

2)各業務板塊保持穩定的滿負荷生產，公司能源供應優勢進一步凸顯，確保全年業績指標的完成；

3)原材料自給率進一步提升，上游供應鏈布局成效突出，2021年公司氧化鋁自給率達到40%，預焙陽極自給率達到90%左右，今年，公司氧化鋁和預焙陽極原材料將基本實現自給；

4)公司繼續保持低電力成本優勢，其中電力成本受益于新疆地區的煤炭價格漲幅遠低于內地，電力成本上漲幅度低于內地。公司近幾年電力自給率維持在80%-90%；

5)公司高純鋁開始放量，產量同比增長112.99%，銷量增長91.67%，產品供不應求，高純鋁板塊貢獻利潤同比增加43%。受益于下游產業的高速增長，下游客戶和公司簽訂長期合作協議，訂單飽和，市場前景良好。后續新增產能將全部用于滿足現有客戶需求；

6)公司于2021年8月與印尼本土公司簽訂了合作意向協議，目前已完成收購項目的財務、法律、技術盡調，為海外發展奠定基礎。

2021年提出分紅計劃，向全體股東每10股派發現金紅利2元，加上2021年三季度派發現金紅利，全年累計派發現金紅利達到18.6億元，分紅比例接近49%。

2022年一季度業績預告：一季度實現歸母凈利潤11億元，同比增長34.38%，扣非后凈利潤10.6億元，同比增長35.74%，基本每股收益0.24元/股，較上年同期增長33%。

公司業績大幅增長的主要原因為：

1)公司面對疫情等多因素擾動，確保各生產線安全平穩滿負荷運行，順利完成一季度各項生產經營指標。

2)報告期內，鋁行業整體繼續保持較高景氣度，鋁價保持在20000元/噸-23000元/噸之間運行。

3)得益于新疆地區豐富的煤炭資源和價格優勢，公司繼續保持低電力成本優勢，電力成本上漲幅度遠低于行業水平。

4)公司上游產業鏈的完整布局，有效規避原材料供應不足的風險和價格波動。報告期內陽極碳素項目產量同比增加51%，自給率進一步提升。

5)高純鋁一季度產量同比增加156%，銷量同比增加158%，利潤同比增加了226%。上述項目都給公司帶來了新增利潤。

二、公司管理層回答問題

問：公司電解鋁及上下游發展規劃如何？

答：目前隨著國家雙碳政策提出，電解鋁產能天花板已經形成，未來產能擴張的可能性較小。公司獲批140萬噸產能指標，已經是電解鋁大型生產企業之一，同時公司配套完善的自發電和預焙陽極碳素，電解鋁成本優勢得到進一步加強，公司戰略布局符合產業發展長期趨勢，同時公司也將根據行業階段性特點進行結構化調整。鋁行業本身對資源和能源高度依賴，有效利用可再生資源是大勢所趨。提高產業鏈運行效率、可循環性都很重要。

未來將關注可再生資源和新能源應用比例，參與一些項目建設，強化產業鏈技術優勢，降低能耗。下游產業鏈方面，未來隨著新能源發展，鋁下游高端消費快速增長。鋁的應用擴展，高端材料和高端應用需要有基礎的公司引領市場，強勁的上游優勢提供切入下游的機會。例如動力電池箔、高純鋁，在這方面進行快速布局。充分利用上游優勢進行高端切入，這是較大的盈利增長點。

上游產業鏈方面，重視上游資源保障，國內有廣西鋁土礦項目，境外有印尼鋁土礦項目，未來考慮在印尼做上游布局。

問：氧化鋁投產情況及銷售策略？

答：1）氧化鋁原計劃今年年初投產，受疫情反復影響，二期、三期投產日期順延。二期已于3月投產，4月出產品，三期計劃4月底投產，5月出產品。影響了約2個月的時間，二期和三期將合計新增100萬噸左右的產量。

2）公司將根據整個市場的供需狀況調整銷售策略，如果氧化鋁南北方供應均正常，氧化鋁將實行換貨方式，在南方按照廣西定價、通過貿易商進行銷售；如果出現供貨緊張，自產氧化鋁將不對外銷售，運到新疆自用，總體上不再需要對外采購。

問：電解鋁銷售定價方式？

答：根據客戶和公司訴求的不同，參考長江均價、上海期貨現貨均價、廣東南儲價格，按照當日現貨價或月均價，在不同的地區有不同報價（河南參考長江均價及地區升貼水）。短期有現貨價和期貨價的不同步情況，但長期基本持平，不同的定價方式可以分散風險。

問：公司貿易鋁錠目前的情況如何？

答：公司從新疆長途發運到內地，運距和時間較長，如全部用自產鋁錠可能造成流動性不足，通過現貨貿易鋁錠，滿足部分長單客戶的需求，同時加快公司的流動性。公司對長單客戶有預收款，根據金額和時間，給予一定的商業折扣。定價沒有差異，主要由商業折扣體現貿易虧損，但公司將其作為維系客戶、鞏固市場、提高銷售效率的方式，作為整體業務的補充。未來幾年鋁錠的供應偏緊，公司可能壓縮長單銷售量，考慮減少預收款及貿易鋁錠。

問：鋁錠銷量相比于產量少10萬噸主要原因是什么？是否為銷售結算因素所致？

答：自產鋁錠的庫存變動系公司根據市場情況及經營安排，增加了期末庫存量。2021年，公司自產鋁錠115萬噸，銷售106萬噸，一是對內銷售沒有在自產鋁錠中體現（高純鋁1.6萬噸銷售+鋁制品1.8萬噸銷售），二是去年年底有庫存鋁錠5.5萬噸，在今年一季度全部實現銷售。

問：高純鋁單噸毛利上升，但單噸凈利潤下降，主要原因是什么？未來趨勢怎樣？

答：合并報表角度，高純鋁毛利=加工費毛利+鋁液的毛利。

單噸毛利絕對值上升，主要還是鋁液的毛利上升。單噸凈利是站在天展新材單體公司的層面，單噸凈利下降是因為本年部分高純鋁出口，出口價格是參照LME鋁價結算。2021年，鋁錠的國內市場價格相比于LME鋁價提前上漲，出現國內外鋁價倒掛。公司的部分高純鋁出口日本且按LME鋁價定價，低于國內，抵消了部分加工費的利潤。2022年，LME鋁價較強，出口利潤高于國內，可給公司帶來額外收益，體現在一季度加工費利潤比銷量增幅更高。

問：高純鋁銷售單價的變化，目前客戶的拓展情況，新規劃的10萬噸高純鋁產能擴張基于什么考慮？

答：高純鋁的定價方面，國內按照長江均價+8000元/噸左右的加工費，出口產品按照LME鋁錠價格+1200美元/噸左右的加工費，國內外加工費大體相近。外銷方面，公司主要客戶有日本昭和電工等客戶，國內主要面向包括科源電子、東陽光（600673）在內的主要光箔生產廠商銷售?？傮w上以大客戶為主，同時拓展其他領域。

公司高純鋁的工藝技術較先進，除4N6產品外，還可提取出更高純度的高純鋁產品，需幾萬元/噸的加工費，今年計劃生產一部分此類產品，以面向更加高端的市場和客戶。

問：新規劃的10萬噸高純鋁產能擴張情況?

答：1）市場需求的增長（包括新能源汽車、5G基站、光伏，以及家用電器、輕軌等），對高端電容器的需求擴大，調研發現下游企業訂單有每年30%以上的增長幅度，且現有產能不能滿足全部訂單需求。2）去年高純鋁行業內的產能有萎縮，高純鋁噸耗電量約16000度左右，去年的高昂電價造成部分高純鋁廠家停產。天山鋁業有良好的上游優勢，可用自產鋁錠提取高純鋁，且每噸僅需約600度電左右，能耗水平極低，每噸可節約成本4000-5000元左右，公司希望加快投資力度，盡快投產，獲取更大市場份額。

問：電解鋁產能擴張遠景規劃？20萬噸電解鋁指標能否當地落戶？印尼規劃進展？

答：國內140萬噸產能指標仍然有效，隨著整體產業鏈一體化布局逐漸清晰，剩余20萬噸產能指標視未來公司電力來源及電力成本綜合決策。印尼項目在去年公告收購鋁土礦的協議后，公司進行了法律、財務、稅務等盡職調查，該項目正在有序推進，將為公司鎖定上游優質鋁土礦資源的供應。

問：目前較多公司都對電池鋁箔產能進行擴產，公司作為后來者具備哪些優勢，如何實現躋身動力電池箔領域的核心供應商的目標。

答：1）公司上游鋁業產業鏈非常完整，原材料供應上具備成本優勢和品質保障。在布局的時候就考慮在新疆石河子當地用鋁液直接做前端冷軋，這樣可保障后端的精軋環節具有穩定良好的品質和供貨。在市場上所購買的鋁錠很難保證其中的金屬含量是穩定的，越是高端的鋁箔，其中雜志含量的要求就越高，如果品質不穩定會導致管控難度加大，從而影響成品率。公司上游完整的產業鏈節約了鋁錠重熔成本，同時保證了產品品質的穩定性；2）公司具有高端的進口設備和專業的人才隊伍，可提高優良品率和產品品質。下游的技術工藝對動力電池箔的制造至關重要，制造過程對于設備和操作的技術人員要求很高，公司目前預備進口制造設備和一支從事電池鋁箔行業超過20年的專業團隊進行合作。該團隊在電池鋁箔方面的經驗非常豐富；3）資金實力較強。公司具有強勁的盈利能力和充沛的資本實力為動力電池箔的建設提供支撐，能夠快速投入資金建設生產線，且在市場情況良好下還可以快速擴建。

問：石油焦采購機制和價格情況？

答：公司離新疆石油焦客戶較近，主要采用長單協議進行采購，依據實時價格決定采購量多少，且有進口量作為補充。

問：新疆采購煤炭的情況，如熱值、價格、運費、自發電成本？

答：新疆煤炭價格相比內地有較大優勢：（1）煤價低，去年內地最高煤炭價格為2000元/噸左右，新疆為500多元/噸左右，且正常情況下煤炭價格在200-300元/噸左右（含運費）。（2）由于新疆地區的煤炭價格遠低于內地，因此公司的發電成本對比其他地區，成本優勢很大。（3）無過網費，在石河子用天富的局域網沒有過網費，使我們的電力成本在新疆本地也有優勢。一般企業過網費預計為3～4分錢/度電左右。

問：2021年末公司的存貨和經營性應收項目增加較多，導致經營性凈現金流和凈利潤背離，原因是什么？

答：原因：存貨增加，預收款減少，稅費減少。這是公司的正常經營活動，產品和原材料在當期的變現能力很強，尤其是在各方處于漲價周期時，多有材料的備庫和產品的庫存比手上只有現金更具價值。同時，公司主動減少了預收款的合同負債，讓公司銷售的自主能力更強。

問：公司外購鋁錠量大幅減少，2020年97萬噸，去年51萬噸，未來外購鋁錠的規劃如何？

答：外購鋁錠的減少與公司鋁錠銷售策略的逐步轉變有關。

過去公司在建設期、產量增長期，通過和客戶簽訂長單、有較多的現貨交易來拓展客戶，客戶也會通過一些預付款來鎖定長單量。貿易鋁錠的短暫虧損我們不認為是業務虧損，而是出于拓展客戶、鞏固銷售市場、獲取較好的經營現金流效率而支付的成本，因為自產鋁錠銷售價格更高，回款更快。2021年公司外購鋁錠大幅減少是因為大幅減少了長單客戶的量和預收鋁錠貨款的量。今年會延續減少趨勢，因為鋁錠市場供應緊缺，公司又是市面上最大的鋁錠現貨供應商之一?，F在流通到市場上的現貨鋁錠不多，鋁錠市場價值較高，我們的外購鋁錠也在不斷壓縮。未來對該業務整體上會控制節奏，少量的貿易虧損不可避免，是對公司銷售模式的有益補充。

問：近期石油焦價格飛漲，現在新疆石油焦的采購價格？目前預焙陽極盈利能力如何？

答：生產陽極碳素主要原材料有石油焦、瀝青。碳素廠采用低價焦和高價焦配比，盡量多用低價焦。原材料可以部分利用殘極，這是自備陽極碳素廠的優勢。碳塊在生產環節用完后，還有10%以上的殘極是消耗不完的，這部分殘極是已經經過焙燒的煅后焦，可以摻到石油焦里作為后續生產碳素的原材料。盡管今年石油焦價格大幅上漲，但對比外購碳素，毛利率會比較平穩。

問：未來公司發展戰略是側重高純鋁和動力電池鋁箔，還是在國外的布局？

答：發展的前提是對上游資源保障的高度重視，因為電解鋁高度依賴資源，需要確保上游鋁土礦資源具備競爭優勢，有長期穩定的保障。公司會在條件具備的情況下向上游拓展布局，但會考慮國際、國內的成本和經濟局勢等因素。下游端，高純鋁和動力電池箔是這兩年公司在鞏固上游優勢的基礎上在下游重點發力的領域，上游的支撐配合高純鋁和動力電池箔技術團隊的核心競爭力，能夠達起到1+1>2的加成效應，快速占領市場份額。綠色節能方面，隨著國家節能、減排、低碳的政策出臺，公司在綜合考慮到產業鏈的分布和安排、全產業鏈能耗的降低、上游可再生資源的利用因素上，未來都將考慮進行相應的布局，來降低能耗，提高綠色可再生能源的使用比例，符合國家的長期發展戰略;

天山鋁業集團股份有限公司主營業務為從鋁土礦、氧化鋁到電解鋁、高純鋁、鋁深加工的上下游一體化，并配套自備電廠和自備預焙陽極的完整鋁產業鏈布局。主要產品是電解鋁產品、高純鋁產品、鋁深加工產品、氧化鋁產品、陽極碳素產品。

調研參與機構詳情如下：

關鍵詞： 同比增加