淮河能源（600575）發(fā)布《吸收合并淮南礦業(yè)(集團)有限責任公司暨關聯交易預案》。根據《預案》，公司擬以向淮河控股、中國信達、建信投資、國華投資、中銀資產、冀凱集團、上海電力（600021）、中電國瑞、淮北礦業(yè)（600985）發(fā)行股份、可轉換公司債券(如有)及支付現金的方式吸收合并淮南礦業(yè)。上市公司為吸收合并方，淮南礦業(yè)為被吸收合并方。本次交易完成后，上市公司作為存續(xù)公司承繼及承接淮南礦業(yè)的全部資產、負債、業(yè)務、人員及其他一切權利與義務。

淮南礦業(yè)核心煤炭和電力等資產將實現整體化上市，上市公司產能規(guī)模大幅擴大：煤炭方面，根據淮南礦業(yè)債券募集書，截至2021年3月末，集團在產礦井核定產能為7,610萬噸/年，其中本部礦井9座，核定產能為5,610萬噸/年，蒙西鄂爾多斯礦井3座，核定產能2,000萬噸。考慮到丁集礦(600萬噸)已經注入到上市平臺，預計此次將會有7010萬噸煤礦產能注入。電力方面，截至2021年3月末，集團總裝機容量3,781萬千瓦，權益容量1,673萬千瓦。考慮到上市公司體內權益裝機容量為315.54萬千瓦，預計此次將會有1357.46萬千瓦。綜合來看，預計此次上市公司煤炭產能或增加1168.33%，電力產能或增430.20%。

上市公司盈利或增厚：據淮河能源業(yè)績預告，預計公司2021年歸母凈利實現4.14-4.44億元。據淮南礦業(yè)公告，2021年前三季度公司實現歸母凈利29.66億元，年化39.55億元。合并后，測算上市公司業(yè)績或將增厚至43.68-43.98億元，增幅891.14-955.75%。

吸收合并后，更完整的產業(yè)鏈有望增強上市公司抗周期能力：目前上市公司主要業(yè)務包含火電、鐵路運輸、貿易，而交易完成后上市公司將形成煤-氣(在建)-電-運一體化產業(yè)鏈。更完整的產業(yè)鏈將有助于公司增強競爭力以及抵御周期。

暫不考慮吸收合并，預計公司2021-2023年凈利潤分別為4.36/5.63/5.71億元，對應EPS分別為0.11/0.14/0.15，首次給予增持-A投資評級。

關鍵詞： 吸收合并