重組蛋白是一種采用基因重組技術得到含有表達目的蛋白的重組基因載體，之后將其導入宿主細胞從而表達特定的蛋白質，廣泛用于工業端和科研端，其中工業端受生物藥、細胞治療等蓬勃發展需求呈現日益旺盛。根據Frost&Sullivan報告，受益于我國的政策紅利及持續增長的醫藥研發支出，中國重組蛋白市場規模呈現持續擴容的態勢，預計從2019年9億元增長至2024年19億元，期間復合增長率為16.12%，且從競爭格局來看，外資品牌依然占據絕對市場份額，2019年百普賽斯（301080）占比國內重組蛋白市場份額為4%，展望未來將有巨大的提升空間。

公司2010年成立以來，戰略聚焦工業客戶需求的滿足，以及深耕國內市場和國際化市場的基礎上業績呈現高速增長，即在2017-2020年收入端復合增長為73.45%，若扣除2020年訂單的影響，2017-2020年收入端復合增長為54.36%。展望未來，公司繼續深耕腫瘤、Car-T、免疫檢查、標記蛋白、病毒蛋白等領域和業務多元化拓展(檢測服務、抗體、試劑盒等)，戰略上繼續聚焦工業客戶的需求和國際化市場的開拓，我們判斷公司未來3-5年將繼續呈現高速增長的趨勢。

公司作為全球領先的深耕于工業端客戶的重組蛋白供應商，展望未來持續受益于國內行業的高景氣度和海外客戶的持續拓展，業績將持續呈現高速增長。我們預計2021-2023年營業收入為3.92/5.62/8.09億元，EPS分別為2.25/3.25/4.73元，對應2022年02月22日的收盤價171.04元/股，對應PE分別為75.88/52.60/36.20，首次覆蓋、給予“買入”評級。

關鍵詞： 龍頭企業 重組蛋白