觸底反彈漲近200%，俄盧布為何能實現“驚天逆轉”？

從3月份的全球表現最差貨幣，到最近的全球表現最佳貨幣，俄羅斯盧布僅僅用了兩個多月的時間。這樣的“驚天逆轉”是如何完成的？

俄烏沖突以來，俄羅斯盧布坐上了“V”型過山車。面對西方國家多輪經濟制裁，盧布先是出現下跌，在3月7日跌至年內最低點，1盧布僅能兌換0.0064美元，連1美分都不到，相比沖突爆發前跌了50%左右。

但俄羅斯盧布隨后開始“收復失地”，一路走高。到5月24日，在當天最高點1盧布可兌換0.018美元，反彈漲幅近200%，與年初相比漲幅超35%，進入6月以后兌換匯率也基本穩定在0.016美元左右。美國彭博社對此評價道：“盧布是今年全球表現最好的貨幣。”

是什么推動了盧布觸底反彈？華興證券(香港)首席經濟學家兼首席策略分析師龐溟對中新社記者表示，從主觀上說，俄羅斯在貿易結算和債務償還、資本管制、建立完全自有可控支付體系等方面的一系列組合拳，抵消了盧布的短期貶值壓力。

龐溟解釋稱，首先，俄羅斯要求與俄進行天然氣貿易的“不友好”國家和地區，必須在俄羅斯銀行開設盧布賬戶并以此進行天然氣貿易結算，否則俄方將視其為違約。

“這一盧布結算令使得目前有超過20家歐洲公司不得不采用盧布購買俄羅斯天然氣，在需求端支持了盧布匯率，考慮到為今年冬季儲備天然氣的需求正在不斷增加，盧布匯率有望在需求端獲得更大支持。”龐溟說，俄羅斯還允許企業和個人以盧布償還“不友好”國家和地區的債務，既維持了國際信用，又能部分抵消盧布貶值的壓力。

其次，俄羅斯央行緊急大幅加息，以熨平市場波動、提升盧布儲蓄意愿，變相減少儲戶擠兌、拋售盧布購買外幣等行為的誘因。

再次，俄羅斯采取了限制居民從外幣銀行賬戶中提取超額外幣或匯款至外國銀行賬戶、限制外國客戶提取特定外幣或出售盧布資產、要求油氣出口商出售80%的外匯收入并購買盧布等一攬子臨時資本管制措施，穩定盧布匯率。

他還提到，俄羅斯的國家支付系統和Mir支付卡，在一定程度上避免了國際支付巨頭撤出俄羅斯、SWIFT(環球銀行金融電信協會)網絡剔除俄羅斯后帶來的不便，保證了俄羅斯國內銀行交易正常運轉。

從客觀上看，龐溟稱，國際社會對俄羅斯油氣、農產品、原材料等大宗商品的強勁需求為俄羅斯帶來的貿易順差，以及國際市場不斷修正對能源價格的預期，更是支持盧布匯率走出了反彈暴漲的“V字”態勢，削弱了西方對俄羅斯制裁的效果。

盧布未來怎么走？中金公司首席經濟學家彭文生認為，盧布得以逆市升值，根本原因在于實體資產重要性提升的背景下，俄羅斯作為重要能源生產國和出口國的地位。近期俄羅斯的經驗表明，在逆全球化和去金融化背景下，實體資產重要性上升，大宗商品對于一國貨幣的支撐作用將增加。

也有分析觀點認為，上半年盧布的表現，得益于俄羅斯能源武器的戰略支撐，而下半年隨著糧食國際需求看漲，盧布還會有新的“后盾”。

“盧布匯率在短期內的強勁態勢說明了俄羅斯金融和經濟目前仍整體保持較為穩定的局面。不過必須看到，盧布匯率在中長期仍存不確定性。”龐溟說。

他舉例稱，上述不確定性與俄烏沖突的烈度、規模與談判結果等方面進展有關，與歐盟等西方國家調整能源結構、擺脫對俄能源依賴計劃的執行力度和轉型速度有關，與俄羅斯、西方國家乃至全球金融市場運行和經濟復蘇的前景有關。在美元和黃金之外，盧布迫切需要找到中長期來看穩定的、可切實操作的價值錨定物與衡量標準，掛鉤一攬子貨幣或油氣盧布都是未來可能的選項。

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