基金三季報顯示，公募基金大幅加倉科技股。機構研報顯示，基金機構科技（TMT）板塊持倉占比突破40%，電子、通信超配幅度創歷史新高。

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有機構直言，機構科技股持倉接近“泡沫化”；也有機構認為，機構分歧中暗藏機會……

科技股持倉已處于高位

基金三季報顯示，公募基金等機構資金持續向科技成長方向集中：以電子、通信為代表的TMT板塊成為資金最青睞的加倉方向。近期A股市場波動加大，今年以來漲幅居前的科技、有色等板塊出現波動或調整，市場對機構的科技股持倉水平及估值水平再起討論。

根據天相投顧數據，公募基金三季度末前五十大重倉股持倉總市值達8062.16億元，其中信息技術類個股（包含計算機硬件、軟件及服務、通信、元器件）持倉總市值就達到4155.89億元，占比超過50%。

國投證券林榮雄團隊分析認為，從短期維度來看，基于基金三季報，A股機構投資者TMT板塊倉位已經突破40%，達到40.16%。這一持倉水平已經超過2020年—2022年那一輪新能源（車）浪潮下機構泛新能源持倉的峰值水平（接近40%），目前尚低于2019年—2021年消費升級浪潮下機構對“茅指數”的持倉水平（45%左右）。

林榮雄團隊表示，如果將40%作為一輪產業浪潮機構持倉的一個重要閾值參考，當前A股機構持有科技板塊的倉位已經處于很高的水平。同時，在科技板塊內部，可以看到電子+通信兩大科技行業機構配置分位數均處于歷史最高位置且超配幅度明顯，其中電子行業機構超配幅度超10%。

中信建投證券分析表示，三季度，主動權益基金股票倉位提升至85.8%。配置層面，雙創板塊超過40%，成長風格超過60%，均為2010年以來最高水平。三季度市場情緒升溫，科技主線持續強勢。主動權益基金增配較多的行業主要有電子、通信、電力設備、有色金屬，這也是當前配置擁擠度最高的幾個行業，其中電子行業配置比例超過25%。

短期或面臨風格再平衡

機構認為，在資金大幅涌入且前期漲幅較高的背景下，站在當前時點來看，科技股整體的估值已有些偏高且分化顯著，一定程度上存在估值透支的風險，接下來市場或面臨風格再平衡。

興業基金表示，當前科技成長板塊擁擠度相對偏高，短期波動或將加劇。觀察公募基金三季報數據，科技板塊持倉較為集中，其中電子行業持倉占比為25%，創歷史新高。資金層面，科技板塊部分資金選擇獲利了結，外溢資金流入前期滯漲板塊，資金的主動選擇也是市場再平衡的重要驅動力。

中信建投證券提示，當前市場情緒仍有所維系，且AI算力等長期邏輯支撐行業景氣度，但需注意防范短期資金面接力不濟及細分領域分化帶來結構性波動的風險。

仁橋資產夏俊杰表示，這場由AI引領的持續科技泡沫，當前無論在市值、DCF估值、累計漲幅以及資金參與度方面，與歷史上的某些階段沒有本質區別。作為經歷過這些周期的投資者，很難說服自己這次為什么就會不一樣，歷史為何就不會重演。因此，夏俊杰認為，激進策略的超額收益大概率接近尾聲了。

不過，中歐基金認為，市場前期調整時，部分資金選擇等待盈利修復，但在科技轉型的過程中，由于指數行業權重的持續轉變，歷史相對估值的參考意義下降，如電子等行業在內的盈利增長持續帶動科技領域的估值上修。工銀瑞信基金也表示，從三季報來看，當前TMT板塊整體ROE歷史分位數上升至50%左右，不過資本開支增速、在建工程增速回升至20%左右，總資產周轉率提升，整體狀態仍較為健康。

科技板塊中長期趨勢仍向好

盡管市場對于科技板塊短期的波動風險開始警惕，然而長期來看，機構普遍堅定看好科技股的長期趨勢。

源樂晟資產認為，經過幾個月的大幅上漲后，在幾大成長板塊中，只有科技股回調后繼續向上；其它前期漲幅較好的板塊，如新消費、創新藥、新能源汽車等都出現了調整?？萍脊芍栽谡{整后繼續上漲，是因為美國AI投資仍然在不斷超預期。從投資角度看，依然認為中國資產值得深挖。雖然前期獲利較大，市場波動在所難免，但是優質公司的波動應該是買入機會。其目前的主要持倉方向中，依然包括科技板塊。

招商基金表示，展望未來，內外部風險均相對可控，國內經濟結構性改善、無風險利率下降等邏輯不變，A股震蕩上行趨勢有望延續。投資上建議均衡配置。科技主線在前期交易相對擁擠后，或有震蕩消化籌碼結構的需要，但中期向上趨勢不變，逢調整可逐步增配AI算力、互聯網等。

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