4月23日，英科醫(yī)療（ 300677.SZ ）發(fā)布2024年年報。報告期內(nèi)，英科醫(yī)療實現(xiàn)營業(yè)收入95.23億元，同比增長37.65%；歸母凈利潤14.65億元，同比增長282.63%；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額10.79億元，同比增長114.78%。

英科醫(yī)療

得益于持續(xù)的多元化戰(zhàn)略，英科醫(yī)療展現(xiàn)出"結(jié)構(gòu)性成長"的發(fā)展勢頭。從2024年公司三大主營業(yè)務收入結(jié)構(gòu)來看，個人防護類收入86億元，同比增長39.16%；康復護理類收入4.58億元，同比增長15.64%；其他產(chǎn)品收入4.66億元，同比增長35.68%。

2025年，英科醫(yī)療的業(yè)績延續(xù)增長勢頭，根據(jù)4月28日發(fā)布的第一季度報告，實現(xiàn)營業(yè)收入24.94億元，同比增長13.20%；歸母凈利潤3.53億元，同比增長48.08%。

長期積累筑底，多維拓展

經(jīng)過多年的發(fā)展，英科醫(yī)療已成為中國最大的一次性手套制造商、全球最大的一次性非天然橡膠手套供應商。

現(xiàn)階段，以一次性防護手套等為代表的醫(yī)療護理產(chǎn)品經(jīng)歷了高增長之后的產(chǎn)能過剩和庫存消化，正在逐漸回復供需平衡。報告期內(nèi)，隨著安徽安慶生產(chǎn)基地投產(chǎn)，英科醫(yī)療一次性非乳膠手套的年化產(chǎn)能達到870億只，其中一次性丁腈手套年化產(chǎn)能為560億只，一次性PVC手套年化產(chǎn)能為310億只，產(chǎn)品的良品率仍維持在99%以上。

英科醫(yī)療國內(nèi)工廠

據(jù)開源證券預計，2025年全球一次性手套銷售量將達到8293億只，銷售收入達到136億美元。從細分市場分析，在乳膠手套替代浪潮中，丁腈手套正憑借其安全性與功能性成為醫(yī)療防護領域的新晉主角，在醫(yī)療、電子、化工等多元場景中得到應用。尤其在疫情后，丁腈手套增速領先且市場空間廣闊。中國丁腈手套市場成長邏輯清晰，量價齊升的前景值得期待。

目前，英科醫(yī)療標準丁腈手套生產(chǎn)線長度超過1.6公里，約500個控制點確保在高效、穩(wěn)定、低能耗的同時，產(chǎn)出高質(zhì)量的產(chǎn)品。

除此之外，英科醫(yī)療在康復護理及其他產(chǎn)品領域持續(xù)加大投入，如輪椅、冷熱敷、電極片等多種類型的產(chǎn)品，應用于醫(yī)療機構(gòu)、養(yǎng)老護理機構(gòu)、家庭日用及其他相關行業(yè)。

受人口老齡化推動，康復產(chǎn)品的市場需求快速增長。英科醫(yī)療在鎮(zhèn)江設有輪椅、助行器、代步車等康養(yǎng)器械生產(chǎn)基地，生產(chǎn)多種規(guī)格型號的輪椅、助行器、代步車等產(chǎn)品。滿足"銀發(fā)一族"的健康需求成為康復行業(yè)的新品研發(fā)方向，英科醫(yī)療在輪椅品類上不斷精耕細作的同時，全力開發(fā)智能高端系列產(chǎn)品，2024年推出了Doly手動輪椅車、Luxe電動代步車、STAR電動輪椅車。

康養(yǎng)器械展廳

市場的多元化也為英科醫(yī)療開辟出持續(xù)增長極。發(fā)達國家龐大且穩(wěn)定增長的市場需求保證了手套消費量的可持續(xù)增長空間，與此同時，發(fā)展中國家及地區(qū)的市場需求存在不同程度的增量，是未來一次性手套市場的重要增量來源。英科醫(yī)療加速六大生產(chǎn)基地聯(lián)動，以智能化倉儲物流體系提升訂單響應效率，配合北美、歐洲及亞太五大營銷中心形成市場穿透力。

面對全球貿(mào)易格局變動，英科醫(yī)療啟動高效供應鏈與新興市場滲透的雙輪驅(qū)動策略。加速海外供應鏈節(jié)點建設，通過物流網(wǎng)絡加密及產(chǎn)能區(qū)域化配置，加大非美地區(qū)營銷，在馬來西亞、越南等地布局的營銷服務中心已形成前置支點。

通過持續(xù)優(yōu)化市場布局，加快開拓國際新興市場，英科醫(yī)療在2024年度實現(xiàn)滿產(chǎn)滿銷目標，并且美國市場占比逐年下降。

多重競爭壁壘為長期發(fā)展提供支撐

近年來，英科醫(yī)療圍繞全球人才、全球制造、全球供應鏈、全球市場、全球資本的5G策略，持續(xù)深化全球資源配置能力。基于這一戰(zhàn)略部署，英科醫(yī)療緊密跟蹤全球市場動態(tài)，科學調(diào)整市場布局：一方面加快海外供應鏈建設步伐，通過建設海外生產(chǎn)基地構(gòu)建覆蓋主要市場的區(qū)域化供應體系，增強風險抵御能力；另一方面精準把握國內(nèi)及海外市場的長期需求，靈活調(diào)配生產(chǎn)資源。

無論是一次性手套還是高端康復類產(chǎn)品，都具有一定技術壁壘。以丁腈手套為例，其生產(chǎn)需要30多種原材料，且需要根據(jù)客戶需求、生產(chǎn)線所處的溫度及濕度以及生產(chǎn)線的運行情況調(diào)整配方。英科醫(yī)療通過技術革新與設備迭代持續(xù)強化競爭優(yōu)勢，2024年的研發(fā)費用同比增長了40.57%，截至報告期末，公司和子公司共擁有282項專利權(quán)。2024年，SYNGUARD G3一次性丁腈防護手套、玻尿酸丁腈手套、SYNMAX家務防護手套等新品相繼上市。

英科醫(yī)療產(chǎn)線

在供應鏈整合強化抗風險能力上，英科醫(yī)療已建立起一個集原材料、能源、生產(chǎn)、倉儲及物流于一體并連接全球銷售和營銷網(wǎng)絡的高效供應鏈，維持持續(xù)增長。現(xiàn)階段，英科醫(yī)療啟動了全球供應鏈優(yōu)化計劃，通過建設海外生產(chǎn)基地構(gòu)建覆蓋主要市場的區(qū)域化供應體系，2025年將持續(xù)推進海外生產(chǎn)基地建設。

一次性手套行業(yè)具有顯著的資本密集型特征，成規(guī)模的工廠需投資10億元以上，且投產(chǎn)周期長達12-18個月，高資本投入與長周期特性形成行業(yè)進入壁壘。英科醫(yī)療憑借多年積累的充足資本及上市公司融資渠道，快速完成產(chǎn)能擴張，通過持續(xù)產(chǎn)能優(yōu)化與海外布局，進一步鞏固規(guī)模效應，為長期增長奠定了基礎。

2025年，英科醫(yī)療從供應鏈、智能化、產(chǎn)品研發(fā)、組織建設、ESG治理水平幾個方面制定了經(jīng)營計劃。盡管供需結(jié)構(gòu)、原材料成本及貿(mào)易政策等風險仍然存在，但英科醫(yī)療正力爭從研發(fā)、技術、設備、資本、供應鏈、營銷、團隊管理和品牌等方面鞏固優(yōu)勢，推高未來成長天花板，將以強勁的抗風險能力與戰(zhàn)略定力，持續(xù)鞏固行業(yè)龍頭地位。

此外，開源證券于4月28日對英科醫(yī)療的評級報告中稱，考慮到公司全球布局降低地緣政治風險，并持續(xù)擴張產(chǎn)能，成本優(yōu)勢顯著；手套行業(yè)老舊產(chǎn)能出清，丁腈手套價格率先回暖，PVC價格企穩(wěn)回升在望，維持"買入"評級。

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