尤眾元 九方智投旗下九方金融研究所宏觀研究員

3月5日上午,重要會議開幕,《政府工作報告》備受矚目。其不僅是中國經(jīng)濟政策的風向標,亦是指明資本市場最新方向的燈塔。

積極穩(wěn)定資本市場和完善基礎(chǔ)性制度是資本市場改革的重要方向。《政府工作報告》提及穩(wěn)定市場和制度完善,具體措施包括互換便利和回購增持再貸款等工具、深化資本市場投融資綜合改革,大力推動中長期資金入市、加強戰(zhàn)略性力量儲備和穩(wěn)市機制建設(shè)、改革優(yōu)化股票發(fā)行上市和并購重組制度。自2024年4月,新國九條出臺后,資本市場愈發(fā)受到上層關(guān)注,穩(wěn)定市場預期、改善投資環(huán)境、加強投資者保護、促進資本市場與實體經(jīng)濟的良性互動等方向成為資本市場改革的重心。本次政府工作報告延續(xù)此前政策基調(diào),為資本市場的長期健康發(fā)展提供有力支持,為投資者創(chuàng)造更加公平、透明、穩(wěn)健的投資環(huán)境,將對資本市場產(chǎn)生直接的積極影響。總量上,2025年A股指數(shù)有望震蕩上行,結(jié)構(gòu)上,非銀金融板塊的券商和保險或迎來政策紅利。

經(jīng)濟增長目標延續(xù)近年政策基調(diào),向市場傳遞經(jīng)濟長期向好的積極信號,強化投資者對基本面韌性的信心?。經(jīng)濟增長目標維持5%是一個相對穩(wěn)健且適中的目標,它體現(xiàn)了對經(jīng)濟發(fā)展質(zhì)量和可持續(xù)性的重視。在經(jīng)濟維持較高增速目標的背景下,居民消費價格增速目標也定在2%的合理水平,赤字率、超長期特別國債、地方政府專項債券、適時降準降息等財政貨幣政策將進一步發(fā)力,進而推動中國經(jīng)濟拾級而上。經(jīng)濟基本面的改善有助于穩(wěn)定市場預期,增強投資者信心。

新質(zhì)生產(chǎn)力地位進一步提升,科技或仍是2025年全年主線。春節(jié)前后,中國企業(yè)在科技領(lǐng)域取得顯著進展,DeepSeek開源大模型的推出改變了全球?qū)?span id="5txpbrp5r" class="keyword">中國科技實力的認知。科技企業(yè)的崛起帶動了資本市場的情緒,境內(nèi)外市場上的中國科技公司表現(xiàn)強勁。當前市場中流行一種觀點,將AI應用與2019年新能源行業(yè)進行對比,認為行業(yè)景氣度將出現(xiàn)趨勢性上升,帶動相關(guān)企業(yè)股價出現(xiàn)年度級別機會。最新的政策繼續(xù)重點關(guān)注科技創(chuàng)新,因地制宜發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力和加快建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系處于重要地位。過去一年,中國已經(jīng)在集成電路、人工智能、量子科技等科技創(chuàng)新領(lǐng)域取得重要進展。展望新的一年,根據(jù)《政府工作報告》起草組成員介紹,人工智能終端應用、場景培育將是政策的發(fā)力點。因此,AI應用相關(guān)的投資機會值得投資者關(guān)注。

擴內(nèi)需,穩(wěn)地產(chǎn),舊經(jīng)濟迎來企穩(wěn)之年。近年來,社會總需求不足成為中國經(jīng)濟的核心矛盾,最新大會再次提及諸多穩(wěn)定消費、房地產(chǎn)的相關(guān)政策。消費方面,“兩新”政策、提振消費專項行動等內(nèi)容引發(fā)市場關(guān)注。房地產(chǎn)方面,大會再次強調(diào)“持續(xù)用力推動房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)”,并提到“更大力度促進樓市股市健康發(fā)展”。該表述與去年多場會議提及的房地產(chǎn)市場“止跌回穩(wěn)”目標相吻合,是對進一步促進房地產(chǎn)市場供求關(guān)系平衡的認可。具體政策可以關(guān)注專項債支持、城中村改造、保交房等方向。近期,資本市場更多關(guān)注科技板塊,消費、房地產(chǎn)的關(guān)注度并不高,相對合理的估值疊加政策支持,舊經(jīng)濟企業(yè)的股價在2025年或迎來轉(zhuǎn)機。

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