日前，一則上市公告再度將碧桂園的“化債”之路拉回聚光燈下，據港交所12月27日公告顯示，碧桂園正積極化解階段性流動壓力，以20億元轉讓其持有的長鑫科技1.56%的股權，出售事項所得款項將用于集團保交樓等項目建設開支。

據公開資料，碧桂園是中國最大的城鎮(zhèn)化住宅開發(fā)商之一。依托集中及標準化的運營模式，其業(yè)務已覆蓋物業(yè)發(fā)展、建安、裝修、物業(yè)投資、酒店開發(fā)和管理等。但近年來，房地產市場經歷了前所未有的波動與挑戰(zhàn)。隨著政策和市場需求的變化，房企普遍面臨資金流動性緊張和債務壓力等問題。

“化債”之路加速 碧桂園能否穿越周期？

為應對債務困境，房企通常會采取債務去化及股權轉讓等策略，以降低債務風險并優(yōu)化資本結構。據公開資料顯示，碧桂園在股權投資方面已投資的項目超90家企業(yè)，主要聚焦科技、消費、產業(yè)鏈等領域。而碧桂園更是自去年以來加大了資產處置的力度，頻頻通過出手旗下已投資項目的優(yōu)質股權快速回籠資金。

2023年8月，碧桂園出售了其所持廣州亞運城聯(lián)營項目公司26.67%股權，回籠資金12.92億元；2023年12月，碧桂園以30.69億元的價格轉讓其所持珠海萬達商管股權。今年1月，碧桂園以38.18億元的價格打包出讓廣州五項資產；其還以2.4億澳元價格出售悉尼剩余所持地塊權益。今年9月，碧桂園將位于上海的3項不動產轉予帝歐家居，以上海南翔玉宏的項目股權全額沖抵歐神諾4.23億元應付貨款。10月21日據市場消息，碧桂園正以15億元的價格掛牌出售位于佛山的希爾頓酒店。而旗下這些資產出售所回籠的資金均用于其債務結構優(yōu)化和保交樓項目。

碧桂園董事會主席楊惠妍在10月中旬專門強調，要力促保交房、資產管理和有效銷售。年報顯示，截至2023年6月30日，碧桂園總資產約1.62萬億元，凈資產約2544億元，有息負債較去年末下降4.9%至2579億元。2023年，碧桂園累計交付超70萬套房屋，今年規(guī)劃交付量超48萬套，總量在行業(yè)內依然可觀。

“賣賣賣”模式并非碧桂園一家，行業(yè)內包括萬達集團、富力地產、華僑城集團、上海建工等都選擇了出售具備高流動性的資產來快速回籠資金，優(yōu)化債務水平。

業(yè)內專家曾指出，碧桂園中長期仍有較大希望。公司多元化探索圍繞主業(yè)產業(yè)鏈上下游推進，保交樓和應對短期債務方面盡責，且公司資產可以覆蓋有息債務。當前流動性風險主要由行業(yè)整體預期悲觀、銷售回款驟降等因素導致。在自身化債快速推進及政府政策助力下，碧桂園有望渡過難關，實現穩(wěn)健發(fā)展。

精準聚焦硬科技 股權流動性優(yōu)勢顯現

據公告信息，碧桂園于2021年作為B輪戰(zhàn)略投資者參與投資長鑫科技，于股份轉讓協(xié)議日期持有長鑫科技約1.56%的股本權益。此次股權轉讓交易對價達到20億元，在當前市場環(huán)境下對買方資金實力要求較高，能夠在較短時間內完成全部股權交易很大程度上解決了碧桂園自身化債的燃眉之急，同時也印證了碧桂園3年前精準投資硬科技資產的戰(zhàn)略正確性。

據2024年3月長鑫科技所啟動的規(guī)模達108億元新一輪融資所披露的數據計算，長鑫科技目前最新的估值為1508億元。

一些市場分析機構指出，碧桂園此次出售長鑫科技的股份，在當前的市場環(huán)境和債務壓力下能為其債務優(yōu)化提供顯著支持，同時也為長鑫科技引入了新的投資者，有助于其未來發(fā)展。此外，優(yōu)質股權的流動性也是此次交易的一個亮點。在較短時間內，如此大體量的股權能夠完成全部轉讓，也說明了長鑫科技股權具備很強的流動性優(yōu)勢。

長鑫科技是一家一體化IDM存儲器制造公司，專注于動態(tài)隨機存取存儲芯片DRAM的設計、研發(fā)、生產和銷售。在國家政策支持及市場需求持續(xù)攀升的背景下，長鑫科技作為中國存儲芯片的代表企業(yè)具備很強的投資稀缺性及價值，因而在本次交易中其股權資產較高的流動性及市場認可度也成為幫助碧桂園快速完成股權轉讓的關鍵。

免責聲明：市場有風險，選擇需謹慎！此文僅供參考，不作買賣依據。

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