市值管理成資本市場熱詞 提升投資價值是焦點

證券時報記者 程丹

隨著市值管理指引的正式落地，有關市值管理的討論多了起來。已有多家上市公司近日表示，將把提升公司內在價值作為市值管理的核心，積極制定符合實際情況的市值管理措施。同時，隨著市值管理的市場關注度提高，在合適時點推出重要股東增持、回購股份、股權激勵、加大分紅力度等有利于提升上市公司投資價值的舉措，也被越來越多上市公司運用。

南開大學金融發展研究院院長田利輝認為，市值管理的核心在于實現公司內在價值與市場價值的最大化統一，需要注意合規性、平衡性、持續性、穩定性和動態性，提高信息披露質量和透明度，充分考慮并平衡不同股東的利益訴求，建立科學的市值管理績效評估體系，定期對市值管理效果進行評估，并根據評估結果及時調整策略。

多家公司紛紛表態

證監會日前發布的《上市公司監管指引第10號——市值管理》(簡稱《指引》)，進一步引導上市公司關注自身投資價值，切實提升投資者回報，對主要指數成份股公司、長期破凈公司等兩類公司作出市值管理專門要求。

《指引》明確指出，長期破凈公司應當制定上市公司估值提升計劃，市凈率低于所在行業平均水平的長期破凈公司應當就估值提升計劃執行情況在年度業績說明會中進行專項說明。目前有不少上市公司通過互動平臺表示要依法合規開展市值管理工作。

中國交建表示，按照市值管理指引最新政策，公司將結合公司主業盈利及現金流改善情況，合理運用市值管理工具，制定改善提升計劃，為股東價值最大化而努力。創源股份回應投資者在互動平臺的提問時也表示，高度重視市值管理工作，主要以做好企業經營為核心，并持續強化信息披露管理，為投資者提供多渠道的溝通交流途徑，促進公司高質量發展，同時也會借鑒學習其他優秀上市企業的市值管理提升方法，合法合規做好公司的市值管理工作。海正藥業表示，目前公司正在考慮順應資本市場，制定市值管理計劃，將不斷提升治理水平和規范運作能力，提升內在價值，力爭以良好業績推動公司市值的可持續增長，努力為股東創造投資價值。

多重工具助力市值管理

“市值管理”的提法始于2014年發布的《國務院關于進一步促進資本市場健康發展的若干意見》，彼時文件提出，鼓勵上市公司建立市值管理制度。上市公司逐步開始探索市值管理發展之路。今年1月份，國務院國資委表示，進一步研究將市值管理納入中央企業負責人業績考核。4月份，國務院發布的新“國九條”提出，制定上市公司市值管理指引。

自此之后，市值管理作為上市公司治理不可或缺的核心組成部分，滲透至戰略規劃、治理架構及市場策略等多個維度。今年以來，綜合運用并購重組、股權激勵、員工持股計劃、現金分紅、投資者關系管理、信息披露、股份回購等工具提振投資價值，已經成為上市公司的主流操作。

一組數據更為直觀。今年前10月，全市場并購重組約3000起，9月份“并購六條”發布以來，已有260多家上市公司披露資產重組事項，新興產業成為并購重點領域。A股上市公司已公告中期現金分紅6441億元，新增披露回購方案1360單，數量和金額均創歷史新高。同時，已有95%以上的上市公司召開了業績說明會，通過與投資者“面對面”的坦誠交流，投資者直觀感受到管理層的風格特征和公司文化，有效傳遞公司價值和價值觀、塑造公司的資本市場品牌形象。

特別是10月以來，回購增持貸款的落地，進一步推動上市公司更加注重市值管理和股東回報，目前已有超過120家上市公司披露了回購增持貸款相關內容。

中國銀河證券策略首席分析師楊超表示，回購增持貸款是市值管理的新工具，通過回購增持貸款與市值管理政策的協同發力，將有效推動上市公司股價向內在價值靠攏，助力資本市場高質量發展。隨著政策效應的逐步顯現，上市公司和主要股東對回購增持貸款的認識和接受度將不斷提高，會有更多企業積極申請貸款以優化資本結構，穩定股價。

從嚴監管警惕

“偽市值管理”

在鼓勵上市公司加強市值管理的同時，監管部門表示要依法從嚴打擊“偽市值管理”。《指引》要求不得在市值管理中出現操縱市場、內幕交易、違規信息披露等各類違法違規、損害中小投資者合法權益的行為；同時禁止對上市公司證券及其衍生品價格等作出預測或者承諾等。

此前監管部門嚴厲打擊過市場上的“偽市值管理”亂象，那些假借市值管理之名，行操縱市場之實的上市公司相關人士被處以嚴懲。田利輝指出，監管部門在市值管理方面應始終強化信息披露要求，完善績效考核機制，劃出合法市值管理與非法操控市場之間涇渭分明的分界線，并加大法治供給，嚴厲打擊欺詐發行、財務造假等行為，以嚴懲重罰遏制住企業負責人違法違規的沖動。

清華大學中國現代國有企業研究院研究主任周麗莎認為，市值管理不是簡單的管理股價，是上市公司綜合運用多種科學、依法合規的價值經營方法及手段，以達到企業價值創造最大化、價值實現最優化的戰略管理行為，要避免追逐熱點、炒作概念的情況，企業經營質量要經得起市場檢驗。

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