隨著年報季落下帷幕，A股上市公司提交2022年成績單的同時，觸及財務類退市指標而面臨退市的企業也浮出水面。

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據上市公司公告梳理統計，截至5月4日，年內30家上市公司將陸續退市，其中5家已摘牌，另有25家處于退市流程中或已公告觸及退市指標。綜合來看，觸及財務類退市指標21家，觸及交易類退市指標6家，觸及重大違法強制退市指標3家。

接受記者采訪的專家表示，今年以來，資本市場退市力度和出清速度明顯加快，“有進有出、能進能出”常態化退市機制基本形成，這是全面注冊制時代的必然趨勢。一個健康發展的市場，不僅需要為市場源源不斷注入活水，也需要暢通無阻力促存量風險有序出清。與此同時，投資者保護需同步推進，既要“退得下”，又要“退得穩”。

“財務退”占七成

今年以來，在嚴監管背景下，A股市場加速劣質企業出清，優勝劣汰機制愈加穩固。

財務類退市指標力求精準出清“殼公司”和“僵尸企業”。數據顯示，前述30家企業中，存在觸及財務類退市情形的企業有21家，占比高達70%。

具體來看，在21家觸及財務類退市指標的企業中，有14家企業存在最近一個會計年度的財務會計報告被出具無法表示意見或否定意見審計報告的情形；有7家企業存在最近一個會計年度經審計的凈利潤為負值且營業收入低于人民幣1億元的情形；有9家企業存在最近一個會計年度經審計的期末凈資產為負值的情形，這意味著多家企業同時觸及多項財務類指標。

“退市新規實施后，我國退市企業數量大幅增長、退市效率進一步提升、退市進程進一步加快。”清華大學五道口金融學院副院長田軒對記者表示，從退市公司情況來看，多數企業觸及了財務類退市指標，關鍵原因不僅在于退市標準有了更為嚴格的要求，退市審查、執行力度也明顯加大。在全面注冊制實施的環境下，我國常態化的退市機制逐漸形成，將進一步促進優勝劣汰、吐故納新的良性市場生態加速實現。

投資者保護同步推進

在多元化退市制度下，除了財務類指標扮演主要角色外，因觸及交易類退市指標、重大違法強制退市指標而退出資本市場的公司數量越來越多。

數據顯示，上述30家企業中，6家企業觸及交易類退市指標，*ST凱樂、*ST金洲、*ST榮華和*ST西源已經摘牌退市，4月27日，*ST宜康股票連續20個交易日收盤價低于1元，目前已停牌，5月4日，*ST藍光收盤價為0.46元/股，已連續17個交易日收盤價低于1元，即便后續3個交易日連續漲停，也將觸及連續20個交易日收盤價低于1元的退市指標。

另外，3家企業觸及重大違法強制退市指標，其中，計通退于4月28日進入退市整理期，*ST紫晶、*ST澤達已于4月21日收到上交所終止上市事先告知書。

在強制退市中，如何保護投資者合法權益，是市場最為關注的問題。“退市企業的投資者可能遭受較大的經濟損失，如何妥善處理退市企業的投資者保護問題是退市制度改革的一大難點。”中國社科院法學所商法室主任陳潔對記者表示。

近年來，監管部門通過強化*ST公司信披，向投資者提示退市風險，同時不斷推動完善投資者民事賠償機制，涉及財務造假等等重大違法違規的退市公司，在確定退市后都會受到投資者的民事追責，投資者可通過先行賠付、責令回購或者通過單獨訴訟、共同訴訟、申請適用示范判決機制、普通代表人訴訟及特別代表人訴訟等司法途徑維護自身合法權益。

如4月21日，上交所對*ST紫晶、*ST澤達啟動重大違法強制退市程序時，相關投資者保護機制同時啟動。*ST紫晶中介機構擬共同出資10億元設立先行賠付專項基金，用于先行賠付適格投資者的投資損失；上海金融法院當日稱收到澤達易盛普通代表人訴訟起訴材料，投服中心表示，將依法接受投資者特別授權，申請參加該案并轉換特別代表人訴訟。

“不管最終可能實際追回的實際金額能夠有多少（這取決于被告可被執行的財產），特別代表人訴訟的介入還是能夠幫助投資者以最少成本進行損失的補救努力，并且最大程度地打擊已經發生的證券違法犯罪行為，同時有效地震懾潛在可能發生的不法行為。”華東政法大學國際金融法律學院教授鄭彧對記者表示。

“總體來看，當前的退市規則貼合市場的發展，有利于市場環境穩定。”川財證券首席經濟學家、研究所所長陳靂認為，未來可能從投資者權益保護方面出發，在監管上更加嚴格，特別是退市風險信息披露等與投資者利益緊密相關的環節。

編輯：林鄭宏

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