11月8日，受一則關于逆變器需求下降的消息，光伏板塊整體表現低迷，截至當日收盤，錦浪科技(300763.SZ)跌超5%，昱能科技(688348.SH)、陽光電源(300274.SZ)、海優新材(688680.SH)、固德威(688390.SH)均有不同程度下跌。早間市場有傳言稱，有專家表示，進入四季度后，逆變器海外需求會有一定縮減。對此陽光電源相關人士回復媒體稱，不清楚上述情況，目前生產一切正常;錦浪科技則回復表示，目前市場需求良好，沒有大的變化。固德威相關人士表示，就其所了解的情況來看，光伏逆變器傳統的淡季是一季度，三季度和四季度是旺季，雖然在數量上無法給出準確判斷，但行業景氣度依舊較高。

業內人士表示，“出現四季度海外需求減弱的傳聞，主要是接近圣誕節假期，人員用工緊張加劇，需求或有所放緩。”據了解，四季度為國內光伏旺季，海外在12月進入相對需求淡季。在今年俄烏沖突、能源緊缺的背景下，海外淡季表現將沒有往年明顯。業內人士也提到“圣誕節假期對于光儲四季度的影響每年都會存在。長期看，逆變器的需求隨著光儲行業的景氣正在攀升。”

據悉，光伏逆變器是連接太陽能光伏電池板和電網之間的電力電子設備，主要功能是將太陽能電池板產生的直流電通過功率模塊轉換成可以并網的交流電，是太陽能光伏發電系統的“心臟”。光伏逆變器的可靠性、安全性直接關系太陽能發電系統整體的平穩運行，其轉換效率直接影響太陽能光伏發電系統的發電效率，其使用壽命直接關系到光伏發電系統的使用年限，最終影響光伏電站項目的投資收益率。

需求端上，近年來，以“就地開發、就近利用”為主要特征的分布式光伏發電快速發展，裝機總規模不斷擴大。隨著“雙碳”行動方案的實施和“整縣開發試點”工作的推進，分布式光伏發電將快速發展。近年來，國家發布了《戶用光伏建設運行指南(2022年版)》《關于印發加快農村能源轉型發展助力鄉村振興的實施意見的通知》等一系列政策支持分布式光伏產業的發展。2021年，我國分布式光伏新增裝機容量達到29.28GW，首次超過光伏電站新增裝機容量。2022年上半年，我國分布式光伏新增裝機容量已達到19.65GW，大幅超過同期光伏電站的11.23GW。

同時，逆變器因由功率半導體、電容、電感等電子元器件構成，其使用壽命一般在10年左右，但光伏電站平均可用年限在25年左右，在光伏電站發電的生命期限內，逆變器具有存量替換需求。根據IRENA/國家能源局數據，2020-2025年(對應2010-2015年新增裝機量)全球/中國光伏逆變器存量替換需求CAGR分別為22%/107%，我國將邁入逆變器存量替換高增長階段。

此外，儲能系統與電網間也需要通過變流器連接。由于風光產業具有不穩定性，與之配套的儲能領域也在近年來成為逆變器新的業務增長點。

光伏產業的快速發展帶動光伏逆變器市場規模快速提升，光伏逆變器出貨量高速增長。據光大證券測算，國內光伏逆變器市場規模有望從2022年的149億元增長至196億元;相應的，海外光伏逆變器市場規模有望從546億元躍升至694億元。

競爭格局方面，逆變器行業集中度逐漸提升，中國已成為主要生產國。從全球逆變器的競爭格局來看，行業集中度呈現顯著增加的趨勢，根據Wood Mackenzie，CR10市占率(按出貨量分)由2013年的55%提升至2020年的80%。中國企業在全球市占率較高，是逆變器主要生產大國。根據Wood Mackenzie，2020年，中國共有6家企業上榜“全球逆變器出貨十大廠商”，分別為華為/陽光電源/古瑞瓦特/錦浪科技/上能電氣/固德威，全球市占率分別為23%/19%/5%/5%/4%/4%，6家企業合計市占率高達60%，同比+11pct。

從三季報來看，錦浪科技、德業股份、固德威、科華數據、科士達、易事特、英威騰等逆變器相關企業，營收均超過了10億元，毛利率也在基本在30%左右。據了解，其中，很大原因是由于海外市場需求旺盛，光伏逆變器產品供不應求，從而導致量價齊升，逆變器企業盈利能力大為提高。隨著第四季度國內搶裝潮的到來，光伏逆變器的市場需求依然被看好。

值得關注的是三家微逆企業德業股份、昱能科技以及禾邁股份，雖然營收、凈利潤數額較小，但是增幅巨大，昱能科技三季度凈利潤同比增幅更是達到了475.84%。可見微逆作為戶用分布式光伏匹配的設備，潛力巨大。

中信證券指出，預計新增光伏裝機尤其是后續地面電站裝機的快速增長將帶動產業鏈產能的擴張和輔材出貨量的增加，甚至導致部分輔材供不應求;光伏技術的持續進步對多個輔材產品提出了新的要求，在降本增效的趨勢下，電池技術的進步和組件產品品類的不斷豐富也需要輔材適應產業鏈的變化，帶來輔材單位價值量的提升，因此建議關注光伏輔材的投資機會。

相關概念股：

陽光電源(300274.SZ)：前三季度實現歸母凈利潤20.61億元，同比增長36.94%。其中，三季度實現凈利潤11.6億元，同比增長55.14%，創歷史單季凈利新高。

錦浪科技(300763.SZ)：公司2022年前三季度實現營業總收入41.67億元，同比增長80.9%;實現歸母凈利潤7.03億元，同比增長93.8%。

固德威(688390.SH)：前三季度實現營業收入29.16億元，同比增長69.64%，歸屬于上市公司股東凈利潤2.75億元，同比增長27.90%%。其中，第三季度公司實現營收14.63億元，同比增長131.64%，歸屬于上市公司股東凈利潤2.20億元，同比增幅達到255.41%。

禾邁股份(688032.SH)：前三季度凈利潤3.62億元，同比增長197.8%;禾邁股份方面提到，報告期內，該公司持續布局全球營銷網絡，繼續深耕美洲、歐洲、亞洲市場。微型逆變器及監控設備市場需求旺盛，下游客戶訂單充足，其逐步爬坡擴產以滿足海外訂單的需求，實現營業收入、利潤的增加。

關鍵詞： 四季度逆變器需求減弱 光伏板塊整體表現低迷 錦浪科技 昱能科技 陽光電源