8月17日周三公布的會議紀要顯示，7月貨幣政策會議上，美聯儲決策者首次承認有過度加息的風險，認為未來可能某個時間點放緩加息，但沒有明確何時放緩、何時結束。

美聯儲官員在7月會議上表示，“隨著貨幣政策的立場進一步收緊，在評估累積政策調整對經濟活動和通脹的影響的同時，在某個時候放慢政策加息步伐可能會變得合適。”

7月的會議記要顯示，美聯儲決策者重申要繼續加息，認為要遏制高通脹，就得將貨幣政策變為讓經濟放緩的限制性水平，并且保持這一水平，直到通脹明顯加快回落。

美聯儲7月會議決定連續第二次加息75個基點，保持了將近三十年來最大力度加息的步伐，而且不同于6月有一人反對，7月美聯儲決策者全體支持這樣超激進加息。據會議紀要，7月會上討論貨幣政策立場時，與會美聯儲官員暗示7月超激進加息后還有加息空間。紀要寫道，

與會者認為，經過7月加息，名義聯邦基金利率將處于他們預計的長期中性水平范圍內。即便如此，由于通脹高企、且預計近期內仍會保持高位，一些與會者強調，在本次(7月)會議加息后，實際聯邦基金利率可能依然低于短期內的中性水平。

會議紀要發布后，兩年期美國國債收益率和美元回吐漲幅，而美國股市則減少跌幅。掉期交易員越來越多地押注美聯儲將在下個月將利率提高半個百分點，而不是四分之三。

FHN Financial 首席經濟學家Christopher Low表示：“盡管 FOMC 會議紀要繼續強調遏制通脹的必要性，但人們也擔心美聯儲可能會過度收緊。” “經濟供給端有好轉跡象，部分產品價格回落有一點希望，但對通脹和通脹預期仍有很大擔憂。”

會議紀要中使用的語言與鮑威爾在 7 月會議后的新聞發布會上所說的相呼應。他的言論引發了股市上漲，當時他暗示央行可以過渡到未來的小幅加息。即便如此，他在 9 月的下一次會議上為另一次“異常大幅度”的增長敞開了大門，這取決于臨時公布的經濟數據。

但在會議紀要中，有分析認為，美聯儲其實還是釋放了不少鷹派的線索。

首先，美聯儲承認美國經濟當前的增長勢頭相當疲軟，今年下半年，美國經濟將恢復增長，但是增速仍然在趨勢下方。美聯儲官員也指出，當前的總體勞動力市場數據可能并不代表經濟的真實狀況。但就目前而言，美聯儲不在乎這些數據。

會議紀要暗示，低于趨勢的增長是當前政策設置的一個特征，而不是政策帶來的錯誤，因為美聯儲需要使需求與供應更加一致以抑制通脹。雖然數據的不確定性確實使過度緊縮成為風險，但如果市場無法接受美聯儲適當緊縮的決心，高通脹變得根深蒂固的可能性則將是一個更為危險的“重大風險”。

會議紀要還透露出來的信息是，美聯儲官員將實現他們緊縮的承諾。

美國勞工部8月5日公布的一份報告顯示，上個月美國企業新增雇員52.8萬人，是預測者預期的兩倍多，這促使投資者押注美聯儲將在9月20日至21日的會議上連續第三次加息75個基點。

會議紀要顯示，在7月的會議上，“與會者認為，如果公眾開始質疑委員會充分調整政策立場的決心，那么通脹上升的風險可能會根深蒂固”。

但美國勞工部8月10日公布的消費者價格指數(CPI)顯示，截至7月份的12個月里，消費者價格指數上漲了8.5%，低于前一個月9.1%的增幅，后者是1981年以來的最高通脹率。

7月通脹數據走軟為股市上漲提供了支撐，此前有關9月將大幅加息的押注被解除，根據與美聯儲基準利率掛鉤的期貨合約價格，投資者現在認為加息50個基點或75基點的幾率類似。

8月份的就業和消費價格數據將在9月份會議之前公布。

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